证券行业：二季度证券行业触底回升报告(3)

　　(四)证券公司发行上市可能于二季度启动。招商证券、国泰君安、华泰证券、东方证券等一大批证券公司上市程序已经接近尾声，二季度开始将会有证券公司陆续上市，这将扩大证券板块的规模。新上市的证券公司大多数是通过IPO形式上市，业绩普遍很好，将会受到市场的关注和投资者的青睐，是比较好的投资主题。

　　(五)新业务拓展将更加积极。目前融资融券已经万事具备，管理层也就业务开展问题到部分大型证券公司实地调研对这项业务的准备情况，保守分析，融资融券将使得证券公司经纪业务收入有10%的增长。直投业务上，获得直投业务资格的证券公司仍在直投业务上积极布局以平抑证券市场的下跌给业绩带来负面影响。中信证券已经分别投资1.5亿的能源类公司和5亿元房地产公司。

　　四、二季度重点上市公司推荐

　　(一)中信证券(600030)

　　1、发展前景：(1)行业龙头地位稳固。中信证券无论在资产规模、业务规模、市场份额、盈利能力等各项指标均位居市场首位。证券行业的龙头地位将长期保持。到目前中信证券经纪业务市场份额上升13.6%，中信系四家券商经纪业务市场份额排名第一。中信系四家证券公司中，中信证券、中信建投、中信万通市场经纪业务份额都上升，只有中信金通市场份额有所下降。前两个月承销中国铁建的首发和五矿发展的配股项目，使其承销业务占据19.4%的市场份额，市场份额排名第一。

　　(2)创新业务发展。中信证券的全资子公司金石投资认购中信集团旗下的中信地产增发的新股，预计投资额不超过5亿元。经过整合后的中信地产注册资本为60亿元，正在加紧筹备上市。此前，金石投资出资1.5亿投资能源类企业。除此之外，中信证券也在争取直投业务的上游资源--风险投资公司。去年9月底，中信证券已持有中信联合创投70.56%股权，并支付了股权收购款5813万元。(3)预计二季度经纪业务同比下降20%左右，发行承销业务将增长40%，自营业务亏损情况将有所改变。

　　3、风险因素：自营业务成为影响业绩变化的关键因素。一季度按照120亿的自营规模，和沪深300指数19.78%的跌幅，中信自营业务亏损24亿左右。二季度自营业务风险仍然存在，但会随着公司降低自营业务规模以及股票下跌幅度减小而改善其亏损情况。

　　4、业绩预测及投资评级：预计08、09年公司业绩为3.5元、4元，3个月目标价位80元。投资评级：增持。

　　(二)海通证券(600837)

　　1、行业地位：公司资本实力、营业部数量、经纪业务市场份额等处于行业前列。在规模和经营上，属于第二梯队的领头券商。

　　2、发展前景：(1)经纪业务市场份额可以基本保持稳定。由于公司经纪业务基础较好，营业部数量众多，共有124家营业部和57家证券服务部，多数分布在长三角、珠三角等经济发达地区，预计二季度经纪业务收入维持20亿左右。(2)创业板将给公司带来更多承销业务收入。公司将承销业务重点转向中小企业项目，创业板推出将增加公司的承销业务量。(3)资产管理业务。定向资产管理获准开展后，将成为公司的一项新的利润增长点，但不会对利润产生实质性推动。(4)公司致力于走国际化的金融控股集团的发展道路，下辖富国基金管理有限公司、海富通基金管理有限公司。海富通管理基金资产总额达到150亿元人民币。下辖海富期货经纪有限公司为股指期货推出布局。目前，公司QFII业务托管额度超过10亿美元，名列业内前三甲，服务于日兴资产、渣打银行、美林证券、富通银行、德累斯顿、荷兰银行等六家客户。受托管理的中国-比利时直接股权投资基金，规模达10亿元人民币，主要开展PE业务。