宝钛股份(600456)：原料成本有望降低

　　光大证券研究所衡昆认为，受益于海绵钛价格的回落、残钛回收比例的提高以及公司产能的扩张，2007年宝钛股份(600456)的净利润有望达到70359万元，实现每股收益1.73元。扣除非经常性损益后的净利润将同比增长94%。而且，随着产品结构的改善，公司未来三年的盈利增长仍可望超出市场预期。维持对公司“最优-1”的投资评级，公司未来12个月的合理股价应在43.5元。

　　海绵钛价格将面临大幅回落。在持续上涨了超过两年之后，近期国内海绵钛价格有所回落：遵义钛业的报价已由高点时的20万元/吨下调至15.5万元/吨。由于产能扩张过快，未来海绵钛价格将持续回落，并有望在2007年跌至10万元/吨的水平。而从2006年下半年开始，中国已开始成为海绵钛的净出口国。

　　公司将受益于成本的改善。为规避原材料价格波动风险，今年下半年以来，公司已明显降低了库存中原材料所占的比例；同时，由于2007年一半以上的钛材产品已签订了订单，并基本锁定了价格，因此公司将会受益于海绵钛价格的回落。按照2006年17万元/吨(不含税)和2007年10万元/吨的海绵钛平均价格计算，保守估计2007年仅此一项就将至少给公司带来0.30元的每股盈利贡献。