宝钛股份(600456)：钛材龙头 底部爆发

　　2847.61点是沪指最高点吗？当然不是!虽然有工商银行、中国银行等指标股的跌停，带动整体大盘指数大幅下挫，但那也只不过是使股指进入宽幅振荡走势，并未改变市场做多热情，市场个股表现活跃便是最这一观点的最好诊诠释，后期向好趋势仍不改。因此，目前选择个股是反复炒作才是最重要的。在把握个股的时候，应注意股票的质地是否优良，上否具备可持续增长潜力，基本面佳，而技术面又形成滞涨或调整充分，象这类个股可予以重点关注。在此，建议投资者可对一只高成长的二线蓝筹股宝钛股份(600456)重点把握。司是国内钛材生产的龙头企业，06年增发项目完成将有望成为全球三大钛材生产企业，行业龙头地位稳固，而随着国内航天航空对钛需求的快速增长，公司增加的产能将促使其业绩腾飞，具备长线战略价值。技术上，该股近期先于大盘展开调整，股价回到底部区域获支撑，启动新一轮上攻行情的要求极为强烈，绝对低位正是介入的最佳时机，是值得投资者重点把握的潜力个股之一。

　　原材料降价，带来业绩快速提高

　　在持续上涨了超过两年之后，近期国内海绵钛价格有所回落，遵义钛业的报价已由高点时的20万元/吨下调至15.5万元/吨。由于产能扩张过快，未来海绵钛价格将持续回落，并有望在2007年跌至10万元/吨的水平。而从2006年下半年开始，中国已开始成为海绵钛的净出口国。公司将受益于成本的改善。为规避原材料价格波动风险，今年下半年以来，公司已明显降低了库存中原材料所占的比例；同时，由于2007年一半以上的钛材产品已签订了订单，并基本锁定了价格，因此公司将会受益于海绵钛价格的回落。按照2006年17万元/吨(不含税)和2007年10万元/吨的海绵钛平均价格计算，保守估计2007年仅此一项就将至少给公司带来0.30元的每股盈利贡献。今年前三季度，公司继续致力于钛及钛合金等稀有金属材料、各种金属复合材料的生产、加工、销售工作。在依托品牌优势，加大产品结构调整力度的基础上，积极开拓市场，进一步细化生产管理，挖掘内部潜力，紧紧依靠全体职工，奋力拼搏，扎实工作，克服了原材料供应紧张和钛合金产品大幅增加导致生产加工及质量控制难度加大等困难，实现了公司生产经营的持续稳步增长。本报告期内公司销售钛材1040.87吨，比上年同期增长8.86%；实现主营业务收入411,478,532.90元，比上年同期增长27%；主营业务利润91,292,860.55元，比上年同期增长35%；净利润80,766,856.59元，比上年同期增长61%。净利润增长的主要原因系主营业务利润增加和其他业务利润增加所致。2006年1至9月，公司实现主营业务收入和净利润分别为1,259,421,457.66元和249,279,723.15元，分别较上年同期增长39.66%、134.43%。

　　加快主导产业扩张，支撑长远发展

　　公司进一步加快了主导产业的扩张步伐，同

世界500强企业法国瓦鲁瑞克集团等国内外3家重量级钛及钛合金材料、特种焊管产品制造商强强联合，投资建立了国内最大的钛焊管项目-西安宝钛美特法力诺焊管项目，对公司利用国际知名企业的全球市场资源，提高公司在国内和国际市场竞争力具有巨大的推动作用。2006年我国经济将继续保持较高的增长速度，预计国内民用市场需求将继续扩大，航空航天、石化、电站、体育休闲等领域尤其是航空航天领域的市场钛材需求量将持续增长，电子行业用钛将在国内得到开发；受国际航空市场复苏的影响，2006年，国际市场对钛合金产品的需求将继续大幅增长，航空领域将成为未来几年国际市场的主要应用领域，公司作为目前国内在该领域具有较强出口能力的钛加工生产企业，将迎来良好的发展机遇。钛工业属于朝阳产业，对一个国家的航空、航天、舰船工业有着不可替代的作用，是一个国家产业升级换代的基础材料，美、俄、日以及欧洲各国均对钛工业给予了高度重视。本年度内，公司从事的钛及钛合金加工产业继续受到国家和各级地方政府的支持，被陕西省列为经济支柱产业，继续享受15%的所得税政策，良好的政策环境对公司长远发展形成了有力的支持。

　　价值低估，众多机构给予“买入”投资评级

　　公司新建的四台EB炉总熔铸能力是5000吨，预计其中两台将于今年底和明年初投产，届时公司总熔铸能力将达到7000吨，产能不足问题将得到缓解。预计2006年公司钛材销售量在4400吨以上；主营收入为17.5亿元，同比增长51.5%；净利润在3.35亿元左右，同比增长112%。预计公司2006-2008年每股收益分别为0.82、1.20、1.50元。中信建投

证券研究所张芳表示，随着未来5-10年国内航空业的快速发展，钛需求将持续快速增长，钛价将长期在高位运行。作为行业的领导企业，宝钛股份(600456)会伴随行业一起高速成长。而光大证券衡昆预计公司正常经营的净利润将同比增长129%，实现每股盈利0.89元，加上冲回前期计提的约5，000万元委托

理财损失，宝钛股份2006年每股盈利可达1.01元。对2007年，受益于海绵钛价格的回落、残钛回收比例的提高，以及公司产能的扩张，我们认为当年宝钛股份的净利润可达70，359万元，实现每股盈利1.73元。扣除非经常性损益后的净利润同比增长94%。2008年公司仍可望保持两位数的增长。衡昆认为公司未来12个月的合理股价应在43.5元，目前股价仅30.77元，巨大的上涨空间有效提升了该股的投资价值。

　　先期调整到位，启动新升浪在即

　　宝钛股份(600456)目前流通股本为1.3941亿股，2006年三季度每股收益高达0.61元，同比增长134.43%，每股净资产为4.32元，属于滞涨的绩优高成长有色二线蓝筹股。从技术形态上看，该股除权后以反复筑底为主，完成双底构筑后展开向上填权走势，成交量呈脉冲式放大，显示增量资金不断介入特点，近两个月构筑完美的上升通道，底部呈不断抬高之势，长线主力资金驻扎迹象明显。短线来看，在股指不断上创新高的背景下，该股先于大盘展开回调整理，股价回到30天均线附近时获得支撑，波段调整已极为充分，继周四收阴成功洗盘后，周五逆势收阳上攻，启动新一轮拉升行情在即。

　　安徽新兴袁立

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