本轮反弹基金难有大作为 关注局部投资机会(表)

　　□国盛证券研发中心 王剑

　　近两个交易日反弹行情的显著特点就是基金减持的重仓个股再度走强，其中最为突出的就是中集集团(资讯 行情 论坛)的走势。正是这些个股的走强，推动了股指的走高，并且这些被基金依旧持有相当数量的个股的后市表现，是决定本次反弹行情的上涨空间的主要因素。但从市场的表现来看，行情的持续力度明显不强，成交难以有效放大，盘中没有形成新的能够激发市场人气的新热点，因此对近期的行情不可有太高的期待。

　　超跌反弹是主要特征

　　分析那些基金减仓个股走强的原因，可以发现超跌反弹是主要的因素，如中集集团早在今年5月就开始下跌，在形成双头形态之后，股价几乎就是单边下跌，即使在前次的反弹行情也没有太大的表现，市场最大的跌幅达到近60%的水平，因此出现技术反弹也就成为了必然。同时还要指出的是，这些个股虽然被基金减持，其主要原因在于其未来的业绩失去了成长性，但其本身依旧保持较高的业绩水平，如中集集团前三季度每股收益依旧高达1.314元，兰州铝业、山东铝业(资讯 行情 论坛)、华光股份、康美药业等都维持较强的盈利能力，其市盈率都远远低于市场的平均水平，有的市盈率更是不足10倍，因此即使考虑今后业绩下滑的因素，目前的股价也明显的偏低，有重新定位的要求，所以这些个股的上涨有合理的因素在内。而从市场来看，前期成交不断萎缩，显示空方力量得到极大的释放，因此股指可以轻易重新站上1100点的位置，这也是基金可以暂时迟滞股指下跌的重要因素。

　　但就后市来看，虽然在短期股指下跌的走势被扭转，但并没有改变市场长期低迷的状况，走强的动力并不足。从推动股指向上的基金持股来看，这些个股向上的空间明显有限，虽然近期这些个股没有太大的下跌空间，但上涨的空间也极为有限，这是因为随着股指的下跌，市场平均股价的下降，市场的重心也在不断的下移，因此这些基金持股的向上空间也将受到限制。而从更长的时间来看，这些被基金减仓的企业的业绩呈现下降的趋势明显，其股价长期还有更多的压力。因此就市场近期来看，后市市场难以有太大的表现空间，预计1150点也难以突破，仍有相当的调整压力，再度探底的可能会比较大。

　　后续资金供应不足

　　就基金实力而言，虽然股票型基金的数量不断增多，目前已经达到129只，但基金的规模扩大速度明显下降，就今年第三季度与中期相比，由于家数增多导致规模有所扩大，但原来持续存在的基金整体份额却出现了萎缩，所以今后股票在短期内难以出现规模迅速扩大的情况。而现有的股票基金当中，根据第三季度末期的有关数据，股票基金的整体资产规模为1913.89亿元，其股票市值规模为1385.25亿元，平均的持股比例已经达到72.38%，因此目前基金手中持有的资金数量极为有限，没有太多的资金推动股市。也正是因为如此，基金通过换仓的方式，也就是卖出部分持股，买入看好的品种，来制造市场的局部热点。而面对曾经减仓个股的再度走强，显然基金不具备推动其股价继续走高的可能。所以无论从实力还是理性选择上，都决定了基金难以再度发起新的大行情，即使不再看空，但做多却是有心无力。

　　关注局部投资机会

　　当然近期的反弹中，仍存在相当的个股机会，对于那些跌幅巨大的基金持股而言，在相关个股的带动下，会有比价效应，股价存在短期的机会，所以那些市盈率远远低于市场平均水平，股价出现较大跌幅的个股应是短期的关注对象。当然由于这些个股是短线的表现，难以有太大的持续力，因此必然在启动初期介入，必须在出现一定上涨之后及时的出局，是一个短期暂时进出关注的群体。下面就将那些跌幅较大，市盈率偏低的个股列表如下，以供投资者进行参考。

　　此外还要关注的则是那些被基金新增的品种，此类个股多数是业绩出现好转，股价有较大的上升潜力的个股，而目前这些个股多数处于调整的阶段。并且这些个股相当部分是已经进行了股改的个股，从有关数据来看，它们的平均市场定位低，投资价值高，是长期的关注品种。但就参与时机来看，只有等待本次短期反弹结束，市场再度下跌的时候，才是最佳的参与时机。而目前只有继续观察，进行短期炒作，对目前的行情持谨慎的态度。

值得关注潜力个股一览
股票代码	股票名称	市盈率	每股收益	股票代码	股票名称	市盈率	每股收益
000968	煤气化	9.52倍	0.382元	600005	G武钢	3.47倍	0.542元
000983	G西煤	5.89倍	0.61元	000937	G金牛	5.96倍	0.611元
600096	云天化	6.08倍	1.008元	000933	神火股份	6.27倍	0.737元
600500	G中化	6.30倍	0.472元	600428	中远航运	6.37倍	0.859元
000527	美的电器	7.22倍	0.501元	600308	G华泰	7.23倍	0.822元
000066	长城电脑	7.30倍	0.793元	600026	中海发展	7.64倍	0.648元
600362	江西铜业	7.88倍	0.464元	000726	鲁泰	8.03倍	0.604元
000960	锡业股份	8.60倍	0.485元	000157	中联重科	8.98倍	0.477元
600408	G安泰	9.01倍	0.364元	600642	G申能	9.54倍	0.404元
数据来源：国盛证券 王剑　　中国证券报　2005-11-22