基金短线操作频率加快 你能否跟上基金的步伐

　　国盛证券研发中心 王剑

　　从今年以来特别是第三季度，基金短线操作的速度加快，更换个股的数量也增多，以往长期重仓持有的蓝筹重仓个股被不断的减持，同时参与了更多的个股，使得盘面上个股行情依旧相对活跃，而股指却不断的走弱。基金的这种操作特点的变化，使得一些个股的股价变动幅度更大，市场的股价定价格局发生了变化，也使得一般投资者的操作思路产生一定的 混乱，由于基金今后的长期持股品种依旧不明确，也使得今后一段时间内个股股价的走势会产生剧烈的波动。

　　重仓股波动幅度加大

　　从基金的操作来看，特别是第三季度报表显示，基金出现了较大力度的调仓动作，以往重仓的品种被大幅的减持，使得一批指标个股股价下跌，这也是市场走低、重心下移的主要因素。由于外部环境变化，使以往业绩持续增长的上市公司出现变化，利润出现了下滑。从第三季度上市公司业绩报表来看，有100多只个股的业绩同比增长超过100%，业绩强劲个股的数量并没有减少，只是多数集中在中小盘个股当中，这使得基金被迫进行持仓品种的调整，并且会随着业绩的变化特点，今后会不断加大调整的力度。

　　但由于目前企业的业绩波动变化较大，一些企业在不同季度的业绩出现完全不同的变化，也使基金的进出操作速度加快。根据有关统计，今年中期上市公司可比的业绩总数与去年同期相比增长3%，但到第三季度业绩同比却下降了3%，并且不同上市公司的业绩变化各异，使得基金对持仓做出较大调整，这也使上市公司股价出现了不同的变化。

　　被基金减仓的蓝筹个股的股价不断走低，如长安汽车、华鲁恒升、深南电、中集集团(资讯 行情 论坛)、兖州煤业、上海机场(资讯 行情 论坛)等，而天威股份、洪都航空、丰原生化、宝钛股份等被基金增仓的品种却有大幅的上涨，使盘面上个股表现差异加大。下半年以来有580多只个股上涨，750多只个股下跌，并且涨跌幅度都较大，表明市场上个股的股价有较大的调整。

　　但就整体来看，由于基金减持了蓝筹股，而这些个股目前的业绩仍保持在较高水平，使得整个市场的市盈率水平不断降低，平均的股价水平也一路下降。根据有关数据，市场的平均股价已经从年初的5.27元降低到周四收盘的4.52元，扣除亏损个股的影响，平均的市盈率只有14倍。并且在基金的短炒影响，游资加大了投机力度，使得一些低价个股的走势活跃，而基金持有的高价个股的股价却向下，使股价差距缩小，目前股价超过30元的只有小商品城和贵州茅台两只个股，以往一批个股跌破面值的情况已经消失，股价最低的个股也有1.06元，以往股价两极分化的程度略有降低。

　　交叉持股程度降低

　　基金的这种短期炒作的一个特点就是对个股的持有时间减少，并且个股品种的集中度下降，以往许多基金等机构投资者都持有相同的大盘蓝筹个股，目前虽然依旧有较高的重叠度，但明显集中的程度降低。一批中小盘个股成为了基金的最大重仓个股，如大商股份是国泰金龙行业第一重仓股，航天信息是富国动态平衡第一重仓股，沪东重机、一汽夏利、片仔癀、国电南端、铁龙物流、华光股份、天士力等也是不同基金持仓数量最多的个股，以往重仓股雷同，只是在相对轻仓品种显示不同的情况明显被改变，说明基金正在突出个性化的特点。

　　由于以往市场的低迷，并且可以选择的个股数量有限，使得基金等机构投资者采取了抱团取暖的投资策略，不仅是基金，包括券商、QFII、财务公司、信托公司等持股都大同小异，但也使得这些个股虽然抗跌，但表现难以有太大的激情。随着基金个性化的出现，今后个股的行情将会更加丰富多彩，只是持续的时间会相对的较短，个股的短线行情增多，也给短线客带来了更多的机会。

　　概念炒作回潮

　　在基金短线操作频繁、并且新参与的个股多数是流通股本较小的品种的情况下，近期市场不断下跌的过程中仍会出现相当的市场的机会。特别是一些游资对低价股的炒作，出现概念炒作的特征，而不考虑基本面因素。这种炒作使一般投资者很容易去追逐短线的热点。今年以来，包括ST丰华(资讯 行情 论坛)在内的一批ST均出现了极大的涨幅，从理论上看在短期就有极大的投机机会，也使市场的投机气氛增强，吸引了个人投资者的追涨，但从实际情况来看，这种追涨往往难度较大，随着市场的回调，又使一批投资者被深度套牢，也打击了个人投资者的积极性。而从长期来看，这种变化无常的投资环境加大了投资难度，使一般投资者难以适应，而只有机构投资者可以从中发展壮大，市场的投资者结构将越来越以机构投资者为主。

　　通过以上分析可以看出，基金的短炒虽然是客观环境变化的需要，但对市场产生了各个方面不同的影响，使市场进入个股机会和风险并存的阶段，场内的热点转换速度加快，不同机构投资者的风格日益突出，市场的风险也会加大。因此对于一般投资者而言，更应通过对基金特点的研究，及对基金的投资，降低投资风险而获得风险相对较低的稳定投资收益。至于目前市场上这种短线炒作、挖掘中小盘股的现象还会持续多久，让我们拭目以待。