保本基金收益不及三年期国债 保本容易盈利难

　　股票持有比例普遍较低，收益比不上货币基金，显示基金经理缺乏进取心……

　　“前两天收到账单一看，我买的保本基金收益还比不上货币基金，”一位朋友日前抱怨。据他介绍，2004年他冲着“下有保本、上不封顶”的宣传买了5万份某基金公司的创新产品保本基金，但到现在仍是处于保本状态，既没收到分红，净值增长的部分也不足以支付1.5%的管理费和2%左右的赎回费。“如果保本基金继续这么保守，我可能会考虑换基金。”

　　收益不及三年期国债

　　第三季度业绩报告显示，截至今年9月底，5只保本基金的规模较成立时均有不同程度的赎回。其中国泰基金公司的保本基金被赎回了近6成，嘉实浦安被赎回了一半，首只保本基金南方避险被赎回了约52%。银华保本和天同保本情况稍好，但也有2成左右的份额被赎回。保本基金在2003年是作为创新产品推出来的。当时香港的一些保本基金卖得比较火，但与内地的纯粹保本金(个别还保认购费)不同，香港的保本基金多有保息的承诺，个别保本基金的派息承诺甚至达到7%。据了解，内地保本基金不保派息是管理层的意思，主要是担心市场状况不佳，基金公司和担保人的风险太大。

　　管理人操作太保守

　　由于市场的原因，去年多只保本基金一度出现跌破面值的情况；今年以来，保本基金的净值逐渐回归面值，但收益率一直偏低。一位曾少量投资过保本基金的人士表示，之所以不再持有保本基金，主要是觉得基金经理的操作太过于保守。根据基金契约公告，他所投资的基金对

股票资产的配置不超过15%，对债券资产的配置不低于60%。但定期报告显示，该基金的债券资产占比差不多在90%以上，而股票资产占比最低还不到5%，“过于保守的操作令基金净值一直在低位徘徊，如果扣除管理费等费用，实际的收益还不及三年期国债。与

货币基金、债券基金相比也没有优势可言。”

　　基金规模料将继续萎缩

　　对此，银河

证券研究所的基金研究员胡立峰曾表示，对投资人而言，既保本又不封顶的机制是具有巨大诱惑力的。但在上不封顶的风险收益攫取过程中，风险由管理人承担，此时基金管理公司就有自身利益要求，其对收益与风险的权衡与投资人就会发生偏差，在资产管理中很难勤勉尽职，实际操作过程中就是一切以保本为出发点，在控制风险的同时也拒绝了可能的收益。基金公司为了自己的利益对保本基金的风险控制严格，对这种过于谨慎的做法，基金持有人纷纷以赎回表达自己的不满，即使赎回费用高达2%(其他股票基金、债券基金的赎回费一般为0.5%)。另外，由于中途认购保本基金的不能享受保本的待遇，对新的投资者来说，保本基金缺乏吸引力。有业内人士断言，这种所谓的“创新产品”因得不到投资者的青睐，基金规模将会继续萎缩下去。(袁琳)

　　保本基金是什么

　　所谓保本基金就是在一个确定的时期内保证本金100%安全的基金。目前已经发行的5只保本基金的保本周期一般都是3年，保本期内有限度开放申购赎回，但基金公司对期内申购和赎回的投资都不承担保本的责任。为保持基金规模相对稳定，便于管理人进行资产配置，保本基金的赎回费明显高于一般基金，最高为2%。多数保本基金主要投资于债券市场，部分还借助期权等金融衍生工具以实现保本的目标。保本基金在股票市场牛市中很难跑赢大市，它是熊市中的避险品种。