美联储“鸽声”悠扬 通胀短暂上扬不构成升息理由

　　北京时间周四凌晨2点（美东时间周三14:00），美联储（Fed）公布利率决议，维持联邦基金利率在0-0.25%不变，维持每月1200亿美元资产购买计划不变，符合市场预期。

　　美联储维持宽松政策 坚定鸽派立场

　　根据声明（FOMC statement），美联储将寻求实现充分就业和2%的长期通胀率，在达成目标之前，会维持宽松的货币政策立场。

　　自去年3月以来，基准联邦基金利率目标区间一直保持在0-0.25％。周三的货币政策决定得到所有委员一致同意。

FOMC会议声明内容对比 （来源：美联储、新浪财经《线索Clues》整理）

       声明还显示，经济活动和就业指标最近转而上升，但受疫情影响最严重的行业仍然表现疲弱。通货膨胀率继续低于2％。

       外媒援引分析人士观点称，美联储已透露对经济前景持乐观态度，但在其看到经济有显著增长且通胀达到且锚定在2%的水平之前，美联储不会作出加息举动。

       嘉盛集团资深分析师乔·佩里（Joe Perry）时称，“目前来看，美联储仍倾向避免太早收紧货币政策，特别是考虑到去年全球央行年会后，美联储调整了货币政策框架和通胀目标区间，即‘盯住平均通胀’，这意味着很长一段时间内美联储可以容忍通胀超调。”

       TD Securities高级美国利率策略师Gennadiy Goldberg称，美联储将允许通胀超调，“这将使曲线趋陡，因为投资者会预期通胀风险溢价升高，这将对长期收益率形成上行压力。”

       在美联储公布利率决议后，巴西央行将基准利率上调75个基点至2.75%，此前市场预期为加息50个基点至2.5%。

       分析人士称，巴西近年来大幅下调了政策利率，但由于经通胀调整后的短期利率目前为负，本币面临压力。巴西央行将别无选择，只能加息，尽管疫情仍在肆虐。

       同样，土耳其央行“基本上没有犯错的余地”，法国兴业银行新兴市场策略师Phoenix Kalen说，考虑到金融市场的不稳定和土耳其经济的脆弱程度，土央行可能在18日的会议上被迫加息1个百分点至18%。

　　美联储上调经济展望 预计通胀短暂回升

       美联储公布的经济预测摘要，提高了美国今年GDP的增长和就业预期。根据预测，到2021年，美国GDP增长6.5%，该预估中值较去年12月份的增长4.2%大幅提升。对2022年和2023年的预测分别为3.3%和2.2%。

　　美联储还预计，失业率将继续下降。这一数值很有可能回到新冠疫情大流行前的3.5%，但这需要到2023年底才能实现。

　　美联储还上调了2021、2022、2023年PCE通胀预期中值，但预计今年通货膨胀率的上升将是短暂的，通胀率指标在今年升至2.4%后，料明年将放缓至2%。不包括食品和能源的核心通胀率预计今年将触及2.2%，明年回落至2%。

　　上述变化表明，美联储对美国经济增长和就业的预期更加乐观，但是对通胀的看法仍然停留在“暂时性”层面。

　　FOMC委员们对美国经济及联邦基金利率的预期。绿色框中部分为预测中位值（median）上修的指标，红色框中部分为预测中位值下修的指标。（图片来源：美联储、新浪财经《线索Clues》整理）

　　美联储公布的点阵图显示，大多数委员认为接近于零水平的利率将持续至2023年。有7名委员预计在2023年至少加息一次（去年12月为5名）。此外，有4名成员（共18名）寻求2022年加息，而去年12月会议上仅有1名。

2021年3月FOMC会议公布点阵图 （图片来源：美联储）

       景顺资产管理（Invesco）全球市场策略师莱维特（Brian Levitt）表示不担心美联储在2023年之前改变政策立场，他表示：“当前所有投资者都在争论经济处于何种位置，通胀是否短期过热，联储官员对加息时间表有异议并不令人惊讶。但整体而言，鲍威尔今天的表态向市场传达的是，在可见的未来美联储将维持宽松。”

　　鲍威尔称紧缩政策开始条件是通胀“实质性且持续超过2%”

　　越来越多官员表示加息时间可能有所提前，但美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）强调这只是少数派观点。

　　在新闻发布会中，鲍威尔表示“委员会中多数成员并不认为在这段预期时间内会有一次加息行动”。此外，他称目前还没有到谈论缩减购债规模的时候。

　　他重申需要看到实际进展，才能开始逐步缩减购债规模，“我们希望在缩减购债规模之前提供尽可能多的通知；当看到数据显示我们正在取得实质性进展时，我们会告知大家。”

　　对于近期美国长期国债收益率的攀升，鲍威尔也表示，当前的货币政策是恰当的，美联储将保持现有的资产购买组合形式，即以每月至少800亿美元的速度增持美国国债，并以每月不低于400亿美元的速度购买机构抵押贷款支持证券。美联储需要看到实际通胀上行才会收紧政策，通胀率在2％以上的短期上升不符合提高利率的标准。

　　最新公布的美银美林基金经理调查显示，Covid-19不再是投资者最大的“尾部风险”。调查中，共有37％的受访者表示通货膨胀是最大的挑战。紧随其后的是35％的受访者担心，一旦美联储出人意料地撤回每月的资产购买计划，债券市场将会剧烈反应。

       在美联储重申直到2023年末都将维持利率在零附近的预测后，债券交易员加大对经济加速增长和通胀上升的押注。美联储维持超宽松政策的信号促使美国国债收益率曲线急剧趋陡，5年/3年期收益率差扩大幅度为近几个月来最大之一。衡量市场通胀预期的指标升至数年高位，美元随较短期国债收益率下跌，交易员收回对美联储最早将于明年底开始紧缩的押注。

　　此次利率决议还有一大看点，那就是SLR是否延续。对此，鲍威尔表示美联储将在“未来几天”分享银行流动性规则的最新消息。他还表示，将在未来几周就银行股息和股票回购做出决定。　　

　　💵延伸阅读：

　　1月：美联储2021年“首秀”按兵不动 暗示经济复苏放缓

　　2020年：回顾：2020年美联储非常规宽松路径 

　　金融市场波动剧烈 

　　美东时间3月17日（周三），美联储公布利率决议及举行新闻发布会前后的市场表现（以交易所交易基金表征）（图片来源：新浪财经《线索Clues》）

　　受美联储“鸽派”态度影响，美股迅速消除早前跌势，并在周三收盘上涨。标普500指数（.INX）报3974.12，涨0.29%，再创历史新高；道指（.DJI）报33,015.37，涨0.58%，史上首次收盘站上33000点。纳指（.IXIC）报13,525.20，止跌回升涨0.40%。 

　　美元指数（DXY）则大幅杀跌。基于美东时间周三17:55，该指数收报91.46，跌0.56%，结束四连涨。

　　COMEX期金（GC）主力合约周三收报1744美元/盎司，涨0.81%，连续4日上涨。

　　国际油价连续4日下跌。美国NYMEX WTI原油期货（CL）主力合约周三收报64.46美元/桶，跌0.74%。国际基准ICE Brent原油期货（OIL）主力合约收报67.2美元/桶，跌1.84%。

　　10年期美国国债收益率在决议公布后短线快速回落。美国10年期国债收益率周三收报1.63%，较前一交易日上涨1BP（0.01个百分点）；隐含市场对短期利率预期的2年期美债收益率收报0.13%

　　截至收盘，德国DAX 30指数（513030）（DAX）涨0.28%；法国CAC 40指数跌0.01%；英国富时100指数（02847）跌0.46%。点此查阅英股实时行情。　

　　周四，亚太股市多数上涨。沪指收报3463.07，涨0.51%。恒生指数收报29,405.7，涨1.28%。日经225指数（513000）收涨1%。日本东证指数1991年以来首次收于2000点上方。点此查看亚洲股市行情。

　　比特币在决议公布后也大幅上涨，价格突破59,000美元。截至北京时间17:30，比特币现货价格（BTC）报58,884.5美元。   

　　2月FOMC会议以来的相关经济数据

　　据美国劳动统计局（BLS）公布的2月非农就业报告（NFP）显示，当月美国非农就业人数增加37.9万人，大幅强于预估的增加18.2万人。（图片来源：FRED、新浪财经整理）

　　据美国劳动统计局（BLS）公布的2月非农就业报告（NFP）显示，当月美国失业率为6.2%，略强于市场预期的6.3%。（图片来源：FRED、新浪财经整理）

　　据美国劳动统计局（BLS）公布的2月非农就业报告（NFP）显示，当月美国所有私人非农雇员平均小时工资同比增长5.3%，符合预期。（图片来源：FRED、新浪财经整理）

　　（线索Clues / 李涛、樊文佳）

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责任编辑：樊文佳