图解：美联储年内加息任务比原计划更“重”|Fed_新浪财经

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　　北京时间6月14日（周四）2:00，美联储（Fed）宣布，将联邦基金利率目标区间上调25个基点（0.25个百分点）至1.75-2.00%水平。这是美联储今年以来第二次加息，也是其自2015年底启动本轮加息周期的第七次加息，力度符合市场预期。

　　美联储预计今年共加息4次

　　美联储的货币政策制定机构、联邦公开市场委员会（FOMC）对经济前景乐观。FOMC会后声明表示，美国整体通胀和剔除食品与能源的核心通胀水平都已接近美联储2%的目标。

　　此外，15名FOMC委员参与预测的数据显示，预计美联储今年共加息4次，多于3月份预测的3次，隐含年内还将加息2次；预计2019年和2020年将分别加息3次和1次。FOMC在会后发布的经济预测概要（Summary of Economic Projections，SEP）中显示，该委员会对政策利率的目标区间中位值（median）的预测与上一次（今年3月21日）相比，主要变化在于，提高了2018年、2019年的预测值，但维持2020年预测值不变。因此，假设每次加息25个基点，则2018年累计加息次数将达到4次，2019年基本持平，而2020年将大约减少1次。在长期利率（即“中性利率”）方面，两次预测中值均为2.9%，即长期展望不变。

　　联邦基金利率（federal funds rate）是美国中央银行——美联储的货币政策直接调节的利率，该利率的目标区间，即上下限的利差为0.25个百分点。美国的银行在此区间进行隔夜拆借交易。有效联邦基金利率（effective federal funds rate，EFFR）是成交量加权的借款人实际支付的利率。存款准备金盈余的银行可对外拆借。

最近两次美联储FOMC货币政策利率中值预测及隐含加息次数（来源：新浪财经《线索Clues》）

　　市场密切留意的点阵图（dot plot）显示（点击查看两次联邦基金利率预测对比），在3月份的预测中，有一位委员曾对2020年目标区间中点给出4.875%的预测值，但本次预测当中，委员们给出的最高中位值为4.125%。

　　点阵图将FOMC委员各自认为适当的短、中、长期货币政策利率区间的中点（midpoint）或目标水平描绘在一张横坐标为年份、纵坐标为利率的图表上。本次参与预测的委员一共15位，其中8名委员具有货币政策投票权。

　　美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）在当日的发布会上表示，从明年1月开始，他将在每次货币政策例会后召开新闻发布会，向公众解释货币政策决定。目前，美联储主席仅每个季度举行一次发布会。

　　FOMC经济预测“乐观”度：就业市场>通胀>经济增长

　　以委员们预测值的中位值衡量，美联储FOMC对就业和通胀指标最为乐观。美联储对宏观趋势的乐观程度排序为：就业市场>通胀>经济增长。主要经济指标预测变化如下：

　　●上调2018年实际GDP增长率预期

　　●下调2018、2019、2020年失业率预期，长期预期不变

　　●上调2018、2019年PCE通胀预期

　　●上调2018年核心PCE通胀预期

　　●上修2018、2019年联邦基金利率预期

　　注：与2018年3月21日公布的FOMC经济预测数据比较。

　　美联储FOMC成员对美国经济及联邦基金利率的预期。绿色框中部分为预测中位值（median）发生变化的指标，这些指标均向积极方向变化。（图片来源：美联储、新浪财经整理）

　　截至北京时间14:00，CME网站的FedWatch工具显示，由期货价格推导的美联储年内仍有2次加息（每次25BP）的概率为55.1%，这比利率决议宣布当日的盘前有所上升。到9月份美联储至少再加息一次的概率则超过80%。

　　如果根据加权平均的计算方式，美联储FOMC委员们最新的利率预测数据隐含的年内加息次数总计约3.5次，即年内剩下的时间里还将加息1.5次。（图片来源：新浪财经《线索Clues》）

　　市场对美联储加息的反应

美联储宣布加息后，美元冲高回落，美股震荡收低，短期国债的“代理”——美国1-3年国债基金（SHY）下跌，因2年期国债收益率升至十年来高位。（图片来源：新浪财经《线索Clues》）

　　美联储宣布加息后，美元冲高回落，美股震荡收低，短期国债的“代理”——美国1-3年国债基金（SHY）下跌，因2年期国债收益率升至十年来高位，债券价格与收益率走势相反。（图片来源：新浪财经《线索Clues》）

　　从加息前后的市场表现看，市场对美联储上调年内加息次数的预期并不充分。

　　利率决议公布后，对全球金融市场影响广泛的美国10年期国债收益率盘中一度突破3%，收盘升2个基点（0.02个百分点）报2.98%。对利率更为敏感的美国2年期国债收益率升5个基点至2.59%，为2008年以来最高水平。

　　贸易加权美元指数（DXY）周三冲高回落，跌0.31%至93.55，结束连续三日上涨，周四亚太交易时段延续下挫，截至13:30，报93.43。

　　COMEX黄金期货（GC）周三涨0.25%，收于1302.9美元，今日亚太交易时段在1300美元上方窄幅震荡。

　　隔夜，美国三大股指收跌。道指（DIA）跌0.47%，标普500指数（SPY）跌0.4%；纳指（QQQ）跌0.11%。点此查看主要资产代理行情。

　　据“ETF精选”数据，周二由标普500成分股组成的板块多数下跌。“债券代理”——房地产（XLRE）大跌2.23%，利率上升将降低股息的吸引力，并增加高杠杆行业融资成本。材料（XLB）、工业（XLI）等板块跌幅超1%。

标普500指数及构成板块日涨幅（以代表性基金表征)（图片来源：新浪财经）

　　进入周四亚太交易时段，亚洲股市普遍下跌。沪深、香港股市低开低走；日本股市收跌近1%；印尼、韩国股市跌幅较大。

　　欧洲股市（EZU）开盘后也跟随下跌。

截至北京时间周四16:30，亚洲、欧洲主要股票指数表现。（图片来源：新浪财经）

　　出乎市场意料，中国人民银行这次没有“跟随加息”，公开市场操作利率按兵不动。14日，央行开展了1500亿元逆回购操作，具体为700亿元7天、500亿元14天和300亿元28天逆回购操作，中标利率持平于前期。鉴于当日有800亿元逆回购到期，实现净投放700亿元。

　　当前，中国10Y国债收益率在3.7%附近，与美国10Y国债收益率利差约70个基点。

　　最近两次美联储FOMC声明对比

最近两次美联储FOMC声明文本比较（6月13日 vs. 5月2日）（来源：美联储、新浪财经整理）

　　总的来看，国内投行中金公司认为最新声明相对于上一次（5月2日）更为鹰派。

　　本次声明对经济状况描述的变化主要体现在三个地方：1）经济活动描述由“rising at a moderate rate”转为“solid rate”；2）失业率描述改为“declined”，此前为“stay low”；3）家庭支出“picked up”，此前为“moderated”。

　　整体而言，这些描述显示经济进展增强了美联储的信心。

　　此次声明最大的改变是去除了利率前瞻指引“the federal funds rate is likely to remain, for some time, below levels that are expected to prevail in the longer run”。去除前瞻指引是一个偏鹰派的信号，显示美联储对于进一步加息信心更加充足。

　　另外，声明中未提及贸易战及海外市场风险，显示这些因素还没有影响美联储对增长及通胀前景的评估。本次声明对风险的评估依然是“roughly balanced”。

　　此外，政策操作指引如期对超额存款准备金利率（IOER）进行调整，不过这一调整是技术性的，与政策立场无关。

　　3月FOMC会议以来的相关经济数据