美联储发出加息放缓信号 “缩表”步伐不变|利率_新浪财经

　　北京时间12月19日（周四）凌晨3:00，美联储（Fed）公布12月联邦公开市场委员会（FOMC）会议决议，宣布加息25个基点（0.25个百分点），将联邦基金目标利率区间提高至2.25%-2.50%，加息力度与市场预期一致。

　　这是美联储今年第四次加息，也是2015年12月开启本轮升息周期以来的第九次加息，更是1994年以来首次在面临股市下跌时加息。

　　美联储“鸽派程度”不及预期

最近两次美联储FOMC声明文本比较（12月19日 vs. 11月8日)（来源：美联储、新浪财经《线索Clues》整理）

　　与11月相比，本次会议声明（上图左）重申渐进加息（some further increase），而不是像市场预期的那样会剔除这一表述，分析认为这略显鹰派。

　　声明强调，将继续关注全球经济和金融市场的变化，以评估这些变化对经济前景的潜在影响。其他内容较11月没有变化。

　　在随后举行的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）表示，目前已经抵达了中性利率区间（2.5%-3.5%）的低端，明年八次货币政策会议中的任何一次都可能采取行动。他还表示，尚未实现对称性通胀目标，通胀尚未对失业率做出很大反应。经济趋弱的证据包括海外经济增长迟滞和金融市场波动，但新变化并未从根本上改变美国经济前景。

　　鲍威尔表示将保持缩减资产负债表的步伐。他说“我没有看到我们改变这点”，强调美联储将继续用利率作为货币政策的积极工具。同时，鲍威尔否认市场下跌的影响，认为缩表不是干扰市场的一大因素，说缩表“没有制造重大问题”。

　　他还称，美联储决策不受任何政治考量影响。联储官员现在认为，经济更有可能符合明年加息两次的步调。利率路径有很高不确定性，政策不是设定的，未来由数据决定。

　　Guggenheim全球首席投资官Scott Minerd评论认为，在鲍威尔表示缩表的速度还在预设路径、调整缩表步伐不是考虑的选项后，美股和美债收益率急跌，说明他的表态令市场失望。市场可能暗示，期望放慢缩表。

　　截至2018年10月，美联储每月减少国债和MBS（抵押贷款支持证券）再投资上限之和增至500亿美元，分别达到300亿、200亿美元，该上限将保持至缩表结束。

　　《华尔街日报》指出，一些投资者显然希望鲍威尔为了推升股市而让货币政策更为宽松，但鲍威尔指出，市场波动未必理解为对实体经济的打击。而且鲍威尔提及，全球增长放缓并没有从根本上改变美国的经济前景，但很多市场观察人士称，全球其他地区正在拖累美国经济下滑。

　　点阵图暗示：2019年加息次数将减少1次

　　备受市场关注的点阵图（dot plot）暗示，FOMC委员们预测的加息路径分布显著较上一次下移。

　　美联储对2019/2020/2021年底的联邦基金利率预测中值从此前9月会议预测的3.1%/3.4%/3.4%下修至2.9%/3.1%/3.1%。

　　隐含的加息路径从此前的2019/2020/2021年加息3/1/0次，下修至2/1/0次。

　　FOMC委员们预测的长期利率水平（也被称为“中性利率”、“R*”）区间尽管没有变化，但中位值从上一次预测值3%下降到了2.8%，这一水平距离最新的联邦基金利率水平上限仅30个基点（0.3个百分点）。渣打银行财富管理认为，这表明利率已经接近与平衡增长和通胀目标相一致的水平。

　　值得注意的是，在16名美联储官员中还有6人预期明年加息3次或更多，这比之前少了3人，但已没有人预期将加息4次。

　　不过，鲍威尔也曾表示，点阵图并非共识性预期，仅供参考。

　　随声明一并公布的经济预测摘要（SEP）也做出较多调整。主要包括：

　　FOMC委员们对美国经济及联邦基金利率的预期。绿色框中部分为预测中位值（median）上修的指标，红色框中部分为预测中位值下修的指标。（图片来源：美联储、新浪财经《线索Clues》整理）

　　1）对2019年实际GDP增速预测从2.5%下修至2.3%。同时，2019年美国三季度核心个人消费开支（PCE）价格指数同比预测从2.1%下修至2.0%， PCE价格指数同比从2.0%下修至1.9%；

　　2）对2020年核心PCE价格指数同比预测从2.1%下修至2.0%，失业率同比预测从3.5%上修至3.6%；

　　3）对2021年核心PCE价格指数同比预测从2.1%下修至2.0%，失业率同比预测从3.7%上修至3.8%；

　　4）对长期实际GDP增速预测从1.8%上修至1.9%，失业率同比预测从4.5%下修至4.4%。

　　加息前后市场反应

　　美东时间12月19日（周三），美联储宣布加息及举行新闻发布会前后的市场表现（以交易所交易基金表征)（图片来源：新浪财经《线索Clues》）

　　美联储宣布加息，特别是在联储主席鲍威尔发表了保持缩表步伐的言论后，市场出现大幅波动。

　　美股三大指数迅速回落。道指（DIA）、标普500（SPY）、纳指（QQQ）当日分别收跌1.49%、1.54%和2.17%。

　　道琼斯工业平均指数（.DJI）的50日均线下穿200日均线，继纳指100、标普500后，技术上出现长期趋势下行态势。

　　以标普500指数收盘点位2506.96计，美股已跌至去年9月以来新低。点此查看主要资产代理行情。

　　华尔街的“恐慌指数”Cboe标普500波动率指数（VIX）周三收报25.58，这一读数隐含，期权交易员认为短期美股基准指数的日波幅接近±1.65%。

　　美元指数（DXY）快速回升，一度冲高至97.1，最终收报97.03，跌0.03%。

　　COMEX黄金期货（GC）则伴随美元走强跳水，明年2月份交割的合约收报1246.7美元，跌0.55%。

　　美国10年期国债收益率（TLT）收报2.77%，较上一交易日大幅回落5BP（0.05个百分点）。隐含市场对加息预期的2年期美债收益率（SHY）收报2.63%，回落2BP。债券收益率与价格走势相反。

　　截至周三收盘，美国10Y-2Y国债收益率利差收窄至14BP。本月上旬，这一用于监测长、短期利差的重要代理曾收窄至9BP，为十一年来最低水平。

　　20日（周四），亚太股市普遍下跌。沪指（000001）低开低走，权重蓝筹大跌，拖累股指盘中下穿10月下旬以来形成的震荡箱体，随后有所反弹，收报2536.27，跌0.52%。恒指（HSI）收跌0.94%，因此前市场对美联储的态度预判过于乐观。

　　北京时间周四早盘，人民币汇率一度快速走贬，在岸价贬破6.9，离岸价跌破6.91。

　　多个国家和经济体央行也更新了货币政策或前瞻指引。

　　央行网站今日9:46公告，中国人民银行开展1200亿元7天、300亿元14天逆回购操作，中标利率分别为2.55%、2.7%，均与上次持平。今日无逆回购到期，实现净投放1500亿元。

　　昨晚央行网站发布消息，为加大对小微企业、民营企业的金融支持力度，决定创设定向中期借贷便利（Targeted Medium-term Lending Facility，TMLF），根据金融机构对小微企业、民营企业贷款增长情况，向其提供长期稳定资金来源。定向中期借贷便利资金可使用三年，操作利率比期限更短的中期借贷便利（MLF）3.3%的利率优惠15个基点，目前为3.15%。

　　分析人士认为，央行此举相当于“定向降息”，有助于引导中长期利率下行，并认为未来央行仍有降准必要。

　　海通宏观认为，此前中长端利率受制于MLF利率，而此次TMLF期限较MLF实际延长至3年且利率下行15BP，有利于引导中长期利率下降。

　　今日，香港金管局（HKMA）宣布基本利率根据预设公式上调25个基点至2.75%。香港实行联系汇率制度，港元基本利率紧盯美联储的联邦基金利率。

　　日本央行（BoJ）于上午公布利率决议，维持政策利率在-0.1%不变，符合市场预期和前值，同时维持10年期日本国债收益率目标在0%左右不变，也符合普遍预期。

　　日经225指数（EWJ）周三大幅收跌2.8%。

　　北京时间20日晚间，英国央行（BoE）也将公布利率决议，市场预计其“按兵不动”。

　　11月FOMC会议以来的相关经济数据