【家电】8月空调排产有所企稳——2019W30周观点

来源：天风研究

※ 本周家电板块走势
本周沪深300指数+1.33%，创业板指数+1.29%，中小板指数+3.01%，家电板块+1.45%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+1.53%、+0.37%、+1.65%。个股中，本周涨幅前五名是飞乐音响（维权）、和而泰、视源股份、深康佳A、华帝股份；本周跌幅前五名是奥马电器、英唐智控、创维集团、亿利达、三花智控。

※ 原材料价格走势
2019年7月26日，SHFE铜、铝现货结算价分别为47000和13875元/吨；SHFE铜相较于上周-1.82%，铝相较于上周-0.18%。2019年以来铜价-1.41%，铝价+3.97%。2019年7月26日，中塑价格指数为918.95，相较于上周-0.27%，2019年以来-3.93%。2019年7月26日，钢材综合价格指数为109.5，相较于上周价格-0.35%，2019年以来+3.08%。

※ 投资建议
根据产业在线发布的最新数据来看，8月空调行业排产量为957万台，同比去年生产实绩有小幅下滑，从增速的环比表现来看，行业整体排产增速下滑趋势放缓。分公司看，排产节奏差异较大，格力内销排产由负转正，同比提升3.3%，美的内销排产同比提升3.2%，奥克斯内销排产同比下滑9.6%，海尔及海信科龙双位数下滑。8月排产有所企稳可能有以下三点原因，一是行业整体在经历了上半年的生产旺季后，8月本身空调产量处于全年较低位置，整体基数不高；二是自7月中下旬出现持续性的全国范围高温天气，厂商信心提振；三是6月零售数据环比略有好转，格力及美的消耗了一定的行业库存，库存压力的减轻也在排产计划上有所体现。个股方面，推荐积极推进产品结构改善、多品牌体系逐步构建、T+3下库存控制良好的美的集团，积极向内销ODM龙头转型的西式小家电龙头企业新宝股份；推荐形成全球品牌运营、研发制造国家化加速、中高端品牌持续领先的青岛海尔，以及公司治理存改善预期、估值或将提升的格力电器；将海信日立纳入合并报表，转型中央空调龙头企业的海信家电；推荐行业变频比例增加利好空调产业链上的零部件龙头三花智控；中高端品牌及新品类布局最完善的小家电龙头苏泊尔。

风险提示：房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。

证券研究报告《家电：8月空调排产有所企稳——2019W30周观点》

对外发布时间：2019年07月29日

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蔡雯娟 SAC执业证书编号：S1110516100008

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