科博达(603786)国内领先汽车电子控制器龙头，深度绑定大众全球

原标题：科博达(603786)国内领先汽车电子控制器龙头，深度绑定大众全球 来源：中信建投

深耕汽车电子领域，主营产品市占率稳步提升

科博达 是汽车智能、节能电子部件的系统方案提供商，成立发展至今专注于汽车照明控制系统、电机控制系统、能源管理系统和车载电器与电子等汽车电子产品的研发、生产和销售。公司近年来营收与归母净利整体呈稳步上升趋势，2018年公司营收26.75亿元，同比增长23.77%，归母净利4.83亿元，同比至五年来最大增幅44.42%。同时主要产品全球销量与市占率稳步走高，主要业务汽车照明控制系统市占率提升显著，核心产品主光源控制器全球市占率由2016年的2.75%提升至2018年的5.26%。

配套国际知名整车厂商，实现汽车电子部件全球同步开发

公司2004年首次获得上汽大众汽车电子国产化项目，自此开启汽车电子国际供应商的发展历程，2007年与2013年前后获得德国奥迪、戴姆勒-奔驰及保时捷的汽车电子项目，现已成为奥迪及戴姆勒的全球供应商。科博达目前服务的终端客户包括大众集团、戴姆勒、捷豹路虎、一汽集团及上汽大众等数十家全球知名整车厂商，且部分新产品已进入福特汽车、宝马汽车、雷诺汽车的供应商体系。公司在全球汽车电子尤其是汽车照明电子领域中不断深耕发展。

汽车电子全球同步开发技术国内领先，在研项目未来持续放量

公司现已具有自主开发符合AUTOSAR标准架构的汽车电子产品并可与整车厂商车型开发平台直接对接的研发技术，“软件+硬件”双轮驱动促使公司拥有达到国际先进水平的汽车电子产品开发实力，公司同时建有国际先进水平的EMC实验室，获得奥迪公司、大众集团等重要客户的试验资质认证，进入其同步开发体系保证了公司产品在行业市场的领先地位。

公司目前在主营业务照明控制系统板块已取得大众、雷诺、宝马等重要客户的提名信或在研项目协议，在电机控制系统板块为康明斯与潍柴等持续配套研发。随着此次募投项目落地，各主营业务板块产能持续增加，预计公司未来收入将迎来稳步提升。

投资评价及建议

公司作为汽车电子优质标的，具备自主开发符合AUTOSAR标准架构的汽车电子产品并可与整车厂商车型开发平台直接对接的研发技术，终端客户配套大众集团、戴姆勒、捷豹路虎、一汽集团及上汽大众等数十家全球知名整车厂商，受益于汽车智能化与电动化的产业大趋势，产品升级量价齐升，发展前景持续向好。我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.30、1.45、1.75元，对应PE分别为30、27、23倍，给予“增持”评级。

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