长信科技(300088)季报点评：盈利持续提升，触控显示模组一体化龙头地位凸显

原标题：长信科技(300088)季报点评：盈利持续提升，触控显示模组一体化龙头地位凸显 来源：广发证券

核心观点：

收入下滑因确认方式影响，盈利持续提升

2019年前三季度，公司实现营收46.44亿元，同比下滑34.86%；归母净利润7.12亿元，同比增长17.09%；扣非归母净利润6.96亿元，同比增长19.55%。前三季度综合毛利率26.44%，同比上升10.79个百分点。

2019Q3单季度营收14.15亿元，同比下滑48.63%；归母净利润2.71亿元，同比增长11.02%；扣非归母净利润2.66亿元，同比增长10.77%。

公司收入下滑明显，主要是由于部分模组产品收入计入方式从Buy and Sell(即计入主要原物料成本)变为代收加工费模式(即不计主要原物料成本)。因此公司在收入下滑的同时，毛利率上升明显。

深入布局OLED模组、5G手机模组、车载电子，打开长期空间

公司依托在高端模组贴合领域的经验，2019年发行可转债，募资12.3亿元投入柔性OLED智能穿戴项目，2019年逐步贡献营业收入，未来受益于可穿戴设备的持续增长。同时，公司为全球知名手机客户群提供5G手机显示模组产品，市场空间大；再者，根据公司历年年报，公司车载触控显示模组业务供应海外车企T客户和以及国内车企 比亚迪 核心车型，通过Tier1供应商进入大众、福特等的供应链，未来成长空间较大。

盈利预测与评级

我们预计公司19-21年EPS分别为0.41/0.54/0.66元/股，对应当前股价的2019年PE估值为17.1X。同行业可比公司2019年平均PE估值为25.6X。我们给予公司2019年25X的PE估值，对应合理股票价值为10.17元/股，给予“买入”评级。

长信科技(300088)季报点评：盈利持续提升，触控显示模组一体化龙头地位凸显