A股"入富"或引资本狂欢 外资进入助力"机构市"形成

　　A股“入富”或引资本狂欢 外资进入助力“机构市”形成

　　21世纪经济报道 李维，郑敏芳 北京报道

　　“我们预计随着时间推移，A股将从‘散户市’变为‘机构市’。”

　　A股在指数维度的国际化程度再进一步。

　　6月21日收盘后，富时罗素正式将A股纳入旗下旗舰体系指数——富时全球股票指数体系（FTSE Global Equity Index Series，下称富时罗素），完成第一阶段纳入后，A股在富时罗素新兴市场中占比将达到5.5%。

　　当天，上证指数、中小板指和创业板指均以上涨收盘，分别上涨0.50%、0.99%和1.72%。

　　事实上，这是继A股纳入MSCI之后又一次被国际指数所纳入。与MSCI优先纳入大盘蓝筹股不同，此次富时罗素在纳入大盘股的同时，还将进一步覆盖中小盘股票。

　　在业内人士看来，此举将进一步为A股吸引更多来自配置盘的被动投资资金，对市场的风险偏好构成提振作用。

　　而有接近监管层的机构人士认为，随着资本项下的日渐开放和A股市场国际化程度的不断提高，未来有可能会有更多国际指数选择纳入A股，而市场的增量长期资金占比也有望不断抬升，这对于平滑市场波动、减少投机炒作、规范制度建设以及培育长期投资具有助推作用。

　　增量资金整装待发

　　根据2019年6月份的富时罗素调整报告，此轮富时罗素将1097家A股公司纳入其中，包括292只大盘股，422只中盘股，376只小盘股和7只微盘股，调整将于6月21日收盘后正式生效。

　　根据富时罗素的计划，其纳入A股也将按照2019年6月纳入20%，2019年9月纳入40%，2020年纳入40%的方式分步实施。

　　A股“加盟”富时罗素带来的最直观影响， 莫过于增量资金的进入。

　　国金证券总量研究中心分析师李立峰6月20日表示，伴随着富时罗素纳入A股的三步走，市场将迎来更多的确定性增量资金，三步合计总量有望达100亿美元，合人民币近690亿元。

　　“我们预计今年6月A股纳入富时罗素第一步将带来20亿美元（约合 138 亿人民币）的被动增量资金。”李立峰表示，“今年9月和明年3月，A股纳入富时罗素实施第二步和第三步时，每步将带来40亿美元（约合276 亿人民币）的被动增量资金。”

　　在李立峰看来，仅在2019年内，A股纳入富时罗素带来的被动增量资金就有望达到60亿美元左右，即414亿元人民币。

　　申万宏源团队则给予了更高的预判，其认为纳入A股将带来潜在增量资金约千亿人民币，而不考虑额度限制条件下，潜在增量资金可达到3500亿元左右。

　　川财证券杨欧雯也表达了相似的乐观，其认为该事件长期带来的增量资金将达到400-500亿美元，合人民币在2760亿至3450亿元之间。

　　“在A股满足以下条件的情形下，未来将会提升A股纳入指数的比重。”杨欧雯指出。

　　长期增量资金的持续涌入，让机构看好A股市场风险偏好的抬升。

　　李立峰认为，外资流入有助于支撑市场底部区间。

　　“应重视A股纳入富时全球指数体系事件的积极象征意义，以及其对市场情绪偏正面的影响、对市场风险偏好的提振作用。”李立峰表示，“从A股纳入MSCI的经验来看，A股纳入国际性指数确实带来了外资的流入。”

　　“机构市”在途

　　由于富时罗素纳入的行业有所差异，不少业内人士认为此次事件将对金融、消费等板块带来额外的利好。

　　统计显示，纳入富时罗素的A股公司市值占比集中在银行、非银、食品饮料、生物医药和电子五大板块。

　　“富时罗素指数纳入A股迎来利好，我们发现外资进场的投资偏好集中在‘消费、金融’等板块，未来外资持续流入A股市场，预计也将主要流入包括食饮、家电、银 行和非银金融等行业。”申万宏源证券分析师刘正表示。

　　“个股方面，北上资金流向显示境外投资者青睐市值大、流动性强的个股，其特点是ROE高且盈利确定性高。行业方面，海外投资者明显一直都偏好食品饮料和耐用消费品板块。”瑞银中国证券业务主管房东明指出。

　　除行业板块的差异外，A股的“入富”将对市场投资者结构产生深远影响。

　　“目前A股投资者结构中，散户占比较大而机构投资者比例较小，A股纳入富时全球指数体系，国外机构投资者将更广泛地参与到A股市场。”李立峰表示，“一方面促进A股的国际化，另一方面提高A股机构投资者的比例，改善投资者结构，倒逼市场制度和规则的进一步成熟完善。”

　　事实上，在A股“入富”前夕，境外资金在A股中的比例已在进一步提高。据央行数据显示，截至2019年一季度末，境外投资者A股持股市值为1.68万亿元，分别占境内总市值和自由流通市值3.0%和7.4%。

　　境外投资者的不断涌入，显然也会促使A股的外资持有比例进一步提高。“现在国际机构投资者对中国资产非常感兴趣，所以‘入富’可能比‘入摩’为A股带来更多资金增量，但并非集中涌入。现在外资在A股市场的总市值占比只有2%，占A股自由流通市值6%左右，借鉴韩国、日本等市场长期开放经验来看，可以预期未来外资占A股总市值的比重将达10%，甚至20%。”中信证券首席市场策略师刘德忠预测称。

　　“未来随着A股在各类国际指数中权重的增加，其规模可能很快就能匹敌国内公募基金。我们预计随着时间推移，A股将从‘散户市’变为‘机构市’。” 房东明也表示。

　　6月21日，一位接近监管层的券商人士认为，伴随着A股市场国际化程度的加深，不排除更多国际指数选择将A股纳入其中，而围绕A股的增量资金也将持续涌入。

　　“不排除更多国际指数未来会纳入A股，而且境外配置盘也有通过指数投资、分享中国经济发展的需要。”上述接近监管层人士表示，“这个过程也是A股市场不断完善自身制度建设、鼓励长期投资的大好机会。”

责任编辑：张恒