汽车行业：景气新阶段谁主沉浮 (5)

　　(2)从汽车行业本身运行的大周期来看，行业在增长波动上不可避免地遵循由快到慢的过程；从日本汽车工业的发展历程中我们也可以看到这一点。

　　(3)从需求的层面来看，普遍认为当人均GDP达到1000-3000美元时，汽车快速进入家庭。2003年我国人均GDP首次突破1000美元，达到1090美元，2004年达到1269美元，2005年为1703美元，2006年达到2042美元。汽车行业的快速发展反映了财富效应带来的需求变化。

　　在这里我们需要提到的是中国有着独特的二元经济结构，城乡差距比较大。2007年，城镇、农村居民平均人均可支配收入分别为13786元、4140元，分别同比增长17.2%、15.4%；扣除价格因素，则分别增长12.2%、9.5%。从名义收入来看2007年城镇居民收入是农村居民的3.3倍。庞大的农村人口在消费升级的道路上，目前还侧重在从对食物的消费向对教育、医疗等方面升级过渡的阶段，汽车作为一种高档消费品，显然还需要经历更长的时间。

　　而2000年以来，以家庭轿车为主要支撑的城镇消费潜力的迅速释放，也支撑了汽车行业的快速增长，目前这部分消费群体已经进入第二辆车的消费周期，新增需求难以出现再度集中爆发的情景。

　　(4)自主品牌发展面临巨大压力、汽车出口，特别是轿车出口短期内难有实质性突破。国外需求作为行业发展的一个重要组成部分，我们认为对于我国汽车行业来说，3-5年内还难以对我国汽车工业的发展形成强有力的支撑。在这个过程中，我们不排除在一些细分的市场，比如大客、重卡等领域，我国的汽车企业已经形成了一定的竞争力，但是由于这些细分市场在规模方面相对有限，从整体来看，汽车出口在短期内还难以对行业发展起到支撑作用。

　　(5)汽车使用成本的不断提升(主要表现为高油价)以及人多路少、能源紧张情况下政府对共同交通的支持变相造成社会交通对私人交通的替代；考虑这样一些基本因素的影响，我们判断我国汽车行业将进入景气成长的新阶段。在这个阶段，行业利润率将逐渐趋向稳定、但企业之间将分化加剧；并购重组和整合行为将显著增多；自主品牌在激烈的市场竞争中将逐渐形成一定的竞争力。我们预计这一时期将持续10年左右的时间，并初步奠定行业比较稳定的竞争架构。

　　4.2新阶段将呈现7大特征

　　我们认为，这一阶段的我国汽车行业，将具备如下市场特征：

　　1)市场规模：仍在增长，但以逐渐递减的速度增长；

　　2)盈利状况：行业利润率相对稳定，但行业内个体之间的分化加剧；

　　3)出口战略：越来越多的企业开始把出口作为公司的重要战略，出口市场机会超越国内市场；

　　4)组织结构：汽车制造企业数目减少，企业之间的并购重组、整合行为显著增多；

　　5)竞争格局：市场竞争格局逐渐走向稳定，并初步奠定未来较长一段时期内的竞争架构；

　　6)内需来源：换车需求逐步增加，并最终超越新增需求，成为汽车行业发展的支撑力量；与此同时二手车市场规模不断扩大；