造纸行业：产品价格上涨 纸种前景不一(3)

　　1、环保整治、淘汰落后产能将有利于改善行业供求

　　07年国务院发布的《节能减排综合性工作方案》，明确造纸行业“十一五”期间淘汰年产3.4万吨以下草浆生产装置、年产1.7万吨以下化学制浆生产线、排放不达标的年产1万吨以下以废纸为原料的纸厂，淘汰目标为650万吨。今年2月国家发改委和环保总局联合发布《2007年应予淘汰落后造纸产能的企业名单》，淘汰落后产能450万吨，涉及25个省、市、自治区2018家企业。2月22日国家环保局签署《关于加强上市公司环保监管工作的指导意见文件》，对污染性行业的融资、贷款、项目审批等进行严格审查，08年将重点推进上市公司的环境信息披露。2月26日第一次全国污染源普查全面普查阶段工作会议在昆明召开。国家环保总局局长周生贤日前在全国环保厅局长会上指出，2008年环保部门将加大治污减排工作力度。在管理减排方面，要加强环境监管，对达不到环保要求的企业实行限产限排、停产整治直至关闭，对造纸等重污染行业实行强制性清洁生产审核。今年以来环保总局的一系列举措表明08年环保整治力度将加大，淘汰落后产能将加快落实。环保风暴将推进造纸行业的整合，使行业集中度提高，落后产能的淘汰将改善行业供求。

　　2、产品价格上涨，各子行业景气度不一

　　07年下半年，为应对成本上升，国内主要纸种纷纷实行提价。由于2007年行业产能释放压力减缓，竞争趋缓，部分产品市场供求改善，企业议价能力提升，主要纸种价格都有200-500元/吨不等的上涨。2008年以来国内主要纸种价格呈现稳中有升的态势，我们认为由于各子行业景气度不同，未来各纸种前景不一。

　　白卡纸子行业：景气上升

　　白卡中烟卡需求较为稳定，社会卡由于下游行业(食品、医药、化妆品等)

　　增长较快，需求增长预计超过10%。由于08年产能扩张压力不大(仅有美利30万吨、河南新亚20万吨)，子行业供求状况利于提价，并且提价空间能超越成本增加，从而推升子行业盈利水平。我们认为白卡纸子行业景气度较高。

　　07年白卡纸涨幅在7.1%，今年以来亦有250元/吨的提价，基于子行业较高的景气度，白卡纸价格前景看好。

　　铜版纸子行业：景气上升

　　铜版纸近年国内消费增长较快，2006年消费增长14.88%，据造纸协会预计2007年全年消费在380万吨左右，增长率14.5%。预计随着国内经济增长及奥运需求，08年作为高档印刷纸的铜版纸需求将保持较快增长。同时随着国内企业产品质量的提升，出口增长与进口替代效应进一步推进子行业呈现景气上升局面。2007年前三季铜版纸出口量两倍于进口量，并且出口均价超过进口均价，2007年11月美宣布取消对我国的出口铜版纸的反倾销反补贴制裁，从而有利于铜版纸的出口。铜版纸07年有500/吨的上涨，今年以来全国市场整体价格稳中上行，又有约350元/吨的提价。子行业景气度上升及奥运需求将有利于进一步提价。

　　文化纸子行业：景气上升