电力行业：高用电需求与汛情使火电受益

　　联合证券 王爽

　　用电需求增长居高不下，预计将延续至全年。1-5月全国发电量同比增长15.8%，比1-4月份的15.6%又有所提高，重工业用电增速高达19.32%。工业的快速增长是用电需求居高不下的主要原因，1-5月份全国工业增加值同比增长18.1%。政府目前已认为宏观经济偏热，并可能出台紧缩政策，特别是抑制高耗能产业的增速。紧缩政策将必然导致用电需求增长减缓，但政策从出台到实际见效有滞后期，07年已到中期，纵观全年，15%的发电量增速是可以预期的。我们前期的预测是14-15%。

　　汛情极大影响水力发电，火电受益，火电利用小时1-5月仅下降3.6%。

　　5月份进入丰水期以来，广西、湖南、湖北等地出现汛情，极大地影响了水力发电。水电发电量同比仅增长0.7%，1-4月份这一数据为4.2%，水电利用小时数同比下降了10.9%。而火电则受益于此，在用电需求高涨的情况下，1-5月份火电发电量同比增长18.4%，同时，利用小时数仅下降了3.6%，5月份当月的火电利用小时更是同比增加了4.7%。不过，丰水期一般要持续到9月份，随着汛情的缓解，水力发电的正常运行，这一情况不会在以后月份持续下去。但是对全年火电的利用小时数下降还是起到一定的缓解作用，我们认为07年火电利用小时数的下降将靠近我们前期预测的5-6%的下限。

　　新增装机投产将集中在下半年。5月份新增装机697.1万千瓦，1-5月份累计新增装机2800万千瓦，其中火电新增2447万千瓦。按照发改委、中电联预测，今年全年将新增装机9500万千瓦，如果实际实施情况符合规划，那么下半年将是投产高峰。