旅游业：将迈入新黄金十年

　　张志斌

　　2007～2016年，中国的旅游业将取得8.7%的实际年增长率，中国将在10年内成为世界上第二大旅游和旅行经济强国，这是世界旅游及旅行理事会(WTTC)近期在上海发表的预测。

　　据统计，“十五”期间国内旅游业总收入年复合增长率为11.38%，预计2006～2010年，国内旅游收入年复合增长率将保持在13%以上。

　　国都证券行业研究员归凯认为，中国旅游业有着巨大的发展空间和良好的外部环境，属于典型的朝阳行业。自摆脱SARS危机后，全行业增长明显提速，目前正处于快速增长轨道中，进入新一轮景气周期。

　　上海证券行业研究员刘丽认为，国民经济的持续快速发展、消费结构升级等将是旅游业发展向好的长期因素，而大型事件活动也日益成为举办城市旅游业发展的推动力量，2008年北京奥运会和2010年上海世博会的举办将成为中国旅游业加速发展的催化剂。对此归凯也有同感。

　　一位券商策略分析师在接受《第一财经日报》采访时表示，从行业的持续性发展前景来看，旅游业无疑是个不错的朝阳行业，但对于其下分的景区、酒店和旅行社三大子行业来说，其投资价值还需要细分衡量。

　　中国目前的消费升级及国民休闲旅游意识的激活使得旅游行业的发展步入黄金期。按照旅游业观光—休闲—度假渐次升级的模式，目前国内旅游仍然以观光旅游为主，而旅游景区将成为旅游行业快速发展的直接受益者。旅游资源的唯一、不可复制性导致景区比酒店、旅行社等子行业具有更为明显的垄断性，同时也意味着相对自主的定价权，其毛利率也十分可观。

　　在酒店子行业，高端和经济型酒店则成为投资热点。商务旅游为旅游业注入了新的活力，也为高端商务酒店的发展提供了广阔的空间。而经济型酒店则以其高出租率、高投资回报率及相对较低的投资门槛成为了国内酒店业投资的一大亮点。

　　在旅游业传统的旅行社子行业中，由于基本处于完全竞争状态，市场竞争较为激烈。旅行社的利润率将继续下滑，行业仍需3～5年的整合期。总体而言，国内旅行社仍然处于弱小散乱境地；相对于国外旅游巨头而言，国内大型旅行社的优势在于其成熟的销售网络，这一方面使得国内旅行社可以掌握与外资对话的主动权，另一方面也使其自身具备了一定的并购价值。

　　平安证券行业研究员刘莉莉表示，

　　●亮点：自摆脱SARS危机后，全行业增长明显提速，进入新一轮景气周期。2008年北京奥运会和2010年上海世博会将成为中国旅游业加速发展的催化剂

　　●风险：下分的景区、酒店和旅行社三大子行业投资价值不同；旅行社子行业市场竞争较为激烈。旅行社的利润率将继续下滑，行业仍需3～5年的整合期

　　个股风云：

　　峨眉山(000888.SZ)：

　　具有相对稳定的客源；公司游山门票价格2007年提价预期强烈；金顶、二道桥索道预计2007年完工并投入使用；2007年公司将推出管理层激励计划，届时公司治理风险将得到释放。(平安证券)

　　S首旅(600258.SH)：

　　公司拥有景点、酒店、旅行社等较为完整的旅游产业链；酒店均处于长安街核心商务区，位置优越，2008年北京奥运会的临近对主要立足于北京经营的公司而言，将迎来发展良机。(上海证券)

　　中青旅(600138.SH)：

　　品牌优势突出；公司拥有山水酒店51%的控股权，该酒店属新型商务连锁酒店，具备独特的竞争力和较高的利润率；公司在郑州、浙江的地产项目2007年开始进入结算期。(国都证券)

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