煤炭行业：煤炭价格上涨简评

　　招商证券

　　卢平

　　事件：煤炭运销协会数据录入中心的数据显示，1月10日，共录入煤炭订货合同5.57亿吨，其中属于发改委运力框架下的煤炭合同达4.79亿吨，占全部跨省煤炭协调量的64.9%。冶金、化肥、炼焦等行业用煤合同已基本全部签订，大部分合同价格已经确定，平均上涨3-5%，幅度在10-30元之间；而部分电煤合同价格尚未谈拢。

　　要点：

　　1、煤炭价格上涨基本符合我们预期,但上限高于我们的预期

　　非电煤合同价格平均上涨10-30元/吨，涨幅3-5%

　　从煤炭运销协会数据录入中心的数据显示,目前已签订的部分非电煤合同价格平均上涨3-5%，幅度在10-30元/吨之间。

　　电煤合同价格尚未谈拢，预计重点电煤合同价格大约上涨20-30元/吨

　　据有关消息，神华集团下水煤老量每吨涨26元，新增量每吨涨15元。

　　重点电煤合同价格大约上涨20-30元/吨。我们从有关渠道了解到,西山煤电动力煤可能上涨25-30元/吨；国阳新能的电煤预计上涨30元，大同煤业煤炭价格预计上涨15-20元/吨。

　　煤炭价格上涨基本符合我们预期,但上限比我们预期的高

　　此前我们的年度策略报告中我们预期煤炭价格上涨幅度在10-15元/吨,煤炭价格上涨基本符合我们预期,但上涨的上限30元/吨比我们预期的高。

　　从此次煤炭价格的谈判中，我们看到煤炭企业的定价能力普遍得到提升，基本上能够达到他们事前预定的目标价格。对中小煤矿的关闭和治理整顿在相当大的程度上提升了大型煤炭企业的定价能力。

　　2、由于煤电联动的政策的支撑，煤电合同签订还比较顺利

　　1月10日，共录入煤炭订货合同5.57亿吨，其中属于发改委运力框架下的煤炭合同达4.79亿吨，占全部跨省煤炭协调量7.38亿吨的64.9%。

　　本次煤炭订货会签订比上届顺利，冶金、化肥、炼焦等行业用煤合同已基本全部签订，电煤合同目前已签订70%左右。而上一届煤电双方争议较大，直到4、5月份才最终签订煤炭合同。

　　由于发改委承诺继续实施煤电联动，电力企业也基本上认可电煤价格上涨(不像去年那样强烈反对煤炭价格上涨)，只是双方对涨价的幅度仍然存在分歧。

　　3、继续维持推荐的投资评级

　　随着新的煤炭合同不断签订，煤炭企业的涨价的信息将不断公布出来。我们认为，高于市场预期的煤炭价格涨幅将继续支撑煤炭