广发基金：不要担心新老划断 2006行情好于去年

　　易阳方

　　2005年虽然过去了，但我们再来回首同样能得出有益的启示。

　　分析过去一年的A股市场，笔者认为，2005年的A股市场是最近几年形势最复杂的一年，也是投资最困难的一年。首先，国内经济发展处于高增长后期，上市公司盈利增长速度 出现拐点，而中国汇率的改革导致的人民币升值，则加重了市场对国内经济增长的担心；其次，沪深证券市场在年中开始股权分置改革，“寻宝”投机一度冲击基金奉行的价值投资理念；最后也是最重要的是，在持续四年多市场下跌积聚的财富负效应影响下，投资者的投资信心缺失。

　　虽然市场比较艰难，广发基金旗下所有基金去年投资业绩比较出众，旗下广发聚富(资讯 净值 论坛)基金、广发稳健(资讯 净值 论坛)增长基金收益率达到13.35%、17.07%，分别列同类型基金第三和第一名，其中广发稳健增长基金名列所有开放式基金第一名。今年年初成立的广发小盘(资讯 净值 论坛)成长基金收益率也达到4.83%，在同期成立的基金中名列第二。对于我们来说，辛苦了一年，能给投资者实实在在的回报，是对我们辛苦一年最好的奖赏。

　　展望2006年，我们认为，行情应该会好于去年，而且下半年可能会好于上半年。

　　首先从

股票估值来看，A股估值水平在全面股改后低于香港证券市场的H股，A股整体投资价值凸现。

　　其次是宏观经济增长的趋势并没有改变。尽管2006年经济增长速度可能会有所回落，但这只是整体经济在大增长周期里的一次小周期性的回落。我们认为，国内城市化进程加快以及全球制造业向中国转移，会推动和支撑

中国经济健康稳定增长很长一段时期。

　　第三，股改对市场的积极作用将逐渐体现。股改完成之后，股东具有共同的利益支撑点，市值最大化成了所有股东追求的目标，这将推动上市公司的治理结构不断完善。

　　第四，当前市场最担忧的是新老划断后扩容的压力，我们经过分析认为，原非流通股实际上市流通总量不会太大，对市场总体影响不会太大。另外，

新股发行会逐步市场化。在市场化发行情况下，通过市场优胜劣汰的机制，让更多的优良公司上市，提升市场整体投资价值，促进证券市场健康良性发展。

　　总而言之，2006年应该是沪深证券市场由熊转牛的一年，我们没理由继续对市场悲观。(作者为广发基金投资管理部总经理、广发聚富基金经理易阳方)

　　文章纯属个人观点，仅供参考，文责自负。读者据此入市，风险自担

　　作者声明：在本机构、本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系