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第三季度指数从7月底的上证指数(资讯 行情 论坛)1000点附近反弹到1220点附近，行情历时两个月，涨幅超过20%，成为前三季度中行情最好的季节；热点方面，由于市场热衷于“寻宝”游戏，G股和准G股表现强劲，投机性资金的介入令绩差股涨幅较大，而基金重仓的蓝筹股涨幅相对较少。
管理层出台股改试点方案后，由于各方的预期不稳，进行7月份大盘仍然低迷，在上
证指数1000点附近徘徊，但随着国资委、证监会等相关部门的一系列举措出台了，市场行情在7月底开始发生逆转，出台的政策包括增加60亿美元的QFII额度，允许国有企业买卖股票等等，央行给券商贷款以及银行系基金也相继出台，再加上第二批股改方案的推出，第二批试点公司更具代表性，方案都普遍加大了非流通股东支付对价的比例，以确保方案通过。令人满意的是长江电力(资讯 行情 论坛)在其停牌前修正了其方案，体现了这些标杆企业对待股权分置改革从善如流的态度，市场的信心开始回暖，资金面也逐步宽松，而最重要的是上市公司的估值已经相当低了，甚至低于主要成熟市场的估值水平，市场在多种因素的合力下，出现了强有力的反弹。 进入8月底以后，指数反弹到1200点附近时止步不前，管理层为积极推进股改的相关公司，五部委于8月底出台了《上市公司股权分置改革管理办法》，全面股改进行操作阶段，在基金蓝筹股联合表现下，股指终于在9月中旬突破了1200点大关。
从市场热点来看， 在本轮行情的初期，主要表现为价值类公司的回归，煤炭、钢铁、石化行业表现较佳，股改的行情也加大了市场热衷“寻宝”游戏的热情，G股板块整体表现较强。而由于市场的回暖，场外资金也大举入市，其中投机性的短线资金疯狂恶炒绩差股，包括两市本地的小盘股和ST股成为本轮行情的“明星”，但短线资金不顾基本面的恶炒，也积累了市场风险，终于在股指面临年线1220点附近时，绩差股也成为领跌的“先锋”。
第四季度的行情脉络似乎可以在9月底行情的理性回归看到一些迹象。9月份底市场连续下跌，最直接的原因是国资委关于股权分置改革中国有股权管理的246号文。该文可能向市场传递了以下二点信息：一是股改对价不可能象流通股东一厢情愿的那样想多高有多高，而是与流通股东博弈的最低价；二是国有股东会通过各种理由如计算企业融资成本或企业盈利前景等，并通过创新手段如认购权证、承诺分红比例等方式减少送股的形式及送股的幅度，从而达到少支付对价的目的。 9月底市场下跌，一方面使流通股东与非流通股东在股改这件事上直接利益的矛盾表面化，并可能产生有利于今后双方形成对价的影响。因为流通股东非常分散，国资委不可能知道流通股东的底牌，但国资委知道大盘的涨跌，知道流通股东对每一个方案的表决，所以大盘指数与股改的表决是国资委做出判断两个最重要的信息来源。另一方面它有利于流通股东抛弃关于高对价的不切实际的想法，有利于整理市场上投机的资金并回归理性，有利于市场从股改的单一重心向经济基本面与股改对价的双重心转移。
后市方面，宏观经济表现仍然平稳，但上市公司的业绩增幅下降明显。国庆节后，上市公司的第三季度的业绩将开始公布，从业绩预期来看，第三季度的公司业绩忧多喜少，基本没有什么亮点。行业方面，商业、地产、银行、交通运输，业绩表现出一定的增长，消费类行业将成为投资的重点；股改方面，管理层推进股改的决心仍然较大，但经过这次下跌，市场将对股改更为理性，在个股选择上，将向注重股改对价和注重基本面双重重心转移。股改的过程，说到底是两类股东博弈的过程，因此市场的走势不太可能一帆风顺。但在上市公司估值仍然偏低的情况下，市场下跌的空间也几乎被锁定，基金的重仓股，除非进行股改，不太可能大幅拉升股价，因此，第四季度的行情，将可能是绝大多数机构为明年行情做好准备的行情。(广发基金管理公司供稿)
本周基金经理 易阳方
经济学硕士，7年证券从业经历，曾从事股票发行、资产管理业务，加入广发基金管理有限公司前，曾担任广发证券股份有限公司投资自营部副经理。现为投资管理部总经理、广发聚富基金基金经理。
人生格言：不积跬步，无以致千里
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