保险公司上半年增资开放式基金 减少封闭式基金

　　机构是基金份额增量的主要动力，在增减持操作时比个人投资更加积极。

　　开放式基金的份额从2004年年末不到3200亿份一举增长到2005年半年报时的4300亿份。机构投资者和个人投资者持有的份额都有明显的上升。其中，开放式基金的总份额从2365亿份增长到3521亿份。机构在开放式基金的增持幅度比个人更加积极，份额增加了73.93%，机构持有基金的比例也上升了6.5个百分点至45%。个人持有开放式基金份额增长了33.13% ，占比55%。

　　开放封闭 机构份额变化 个人份额变化

　　开放式 73.93% 33.13%

　　 封闭式 0.46% -0.45%

　　在类型的偏好上，机构投资者与个人表现出一致的偏好。货币型基金在上半年同时获得了机构和个人的追捧，份额数分别上升了319.92%和119.23%。指数型基金也同时获得机构和个人的欢迎，份额分别增长85.43%和33.5%，从各指数型基金的明细来看，主要的份额增长是在50ETF上。债券型基金则同时受到机构和个人赎回，赎回率在20%左右，机构赎回的比例比个人更高。

股票型、偏债型基金都有小幅度的份额萎缩。机构和个人唯一不一致的类型选择在平衡型基金上，机构份额增长了11.64%，而个人份额却减少了6.84%。

　　基金类型 机构份额变化 个人份额变化

　　 股票型 -3.27% -1.96%

　　 货币型 319.92% 119.23%

　　 偏债型 -1.46% -3.19%

　　 平衡型 11.64% -6.84%

　　 债券型 -23.98% -18.62%

　　 指数型 85.43% 33.50%

　　 从各类型的份额变化情况可以看出，机构投资者在增持和减持的操作上都显示出比个人投资者更大的力度。货币型和指数型的增持幅度都超过了个人增持幅度的两倍。而在大幅减持的债券型基金，减持幅度也超过了个人投资者。

　　从基金类型上看，货币型的户数增长最快。比2004年末时上升了70.76%，户数超过100万户，同时户均份额上升65.71%，机构持有份额增长比个人快得多。这反映出货币型基金在股市低迷时期的避险功能。而机构投资者比个人投资者更注重其现金管理的功能，因此机构持有份额的增长幅度超过了个人投资者。

　　在机构和个人持有份额出现分歧的平衡型基金中，一些业绩持续较好的基金如广发聚富、诺安平衡等基金在上半年仍然获得了3%左右的净值增长，因而同时获得了机构和个人的增持。但机构还在一些表现相对稳健的平衡型基金中也有较大幅度的增持，如招商、宝康旗下的基金和广发稳健基金，个人持有这些基金的份额却都有不同程度的下降。

　　在上半年，保险资金在封闭式基金的份额减少了29亿，幅度达10%。除了在个别基金增持以外，几乎所有的封闭式基金都遭到保险资金不同程度的减持。而同时保险资金持有的开放式和封闭式基金总市值从2004年年底的673.2亿上升到885.4亿。这说明保险资金小幅退出封闭式基金市场的同时，转而投向开放式基金。假定保险公司继续持有的封闭式基金市值与封闭式基金指数同步，那么在上半年保险公司在开放式基金的投资增加了276亿左右。

　　另一个引人注目的现象是，QFII在上半年表现出非常积极地大面积增持封闭式基金。2005年中期报告显示，QFII现身于38家封闭式基金的十大持有人，比2004年年底时26家有显著上升。QFII的总投资额达17.1亿份，比2004年年底上升221.4%。随着有一批封闭式基金到期日临近，同时折价率却屡创新高，封闭式基金的投资价值和潜在收益愈加吸引QFII投资者，而又由于受到

人民币升值推动，QFII因而加大了对封闭式基金的投资。

　　作者：国泰君安研究所 陆晓栋

　　（来源：上海

证券报）