半年报点评：歌华有线--财务制度趋于稳健

　　歌华有线(资讯 行情 论坛)(600037)

　　公司2005年1--6月实现主营业务收入38496.39万元，比上年同期增加了7600.59万元，同比增长了24.60％；实现净利润10762.50万元，比上年同期增长了2805.38万元，同比增长了35.26％。

　　公司各项业务收入同比均出现较大幅度的增长，其中尤以节目收视费业务和信息业务最为突出。这主要是公司在面临外部压力下发挥能动性、积极经营所致，反映了公司对股东权益，尤其流通股股东权益的重视和改善投资者关系的诚意。信息业务方面，鉴于公司已经放缓对北京宽带社区网络二期项目的投入进度，公司信息业务收入高达95%的增长应是主要靠开拓集团网络用户所为。由于公司该项业务的基数较低而北京市场容量较大，估计该项业务仍能保持高速增长态势。

　　延续2005年1季度的发展趋势，公司2季度中期在收入大幅增长的同时，成本同比增长38%，而营业费用和管理费用同比分别下降13%和34%，导致主营利润率同比下降5%，而营业利润率上升了1个百分点，我们认为成本费用项目的调整更加真实地反映了公司业务的盈利能力，有利于强化公司的绩效考核。

　　公司总资产38.54亿元，其中货币现金为21.37亿元，固定资产净值10.80亿元，资产质量高，财务制度稳健。公司中期经营活动现金净流量为2.38亿元，较上年同期的1.75亿元更趋充裕。

　　作者：国泰君安研究所 谭晓雨