半年报点评：沪东重机--造船景气拉动业绩激增

　　渤海

证券研究所 高晓春

　　沪东重机(资讯 行情 论坛)上半年业绩持续高速增长。公司主营产品船用柴油机产销量保持稳定增长，完成船用柴油机35台，共计54.9万马力，同比增长18.43％；销售船用柴油机33台，比去年同期增加4台。上半年，公司共实现销售收入6.89亿元，比去年同比增长了37.39％，利润总额6315.85万元，比去年同期增加120.15％，净利润5370.01万元，同比增 长117.47％，每股收益0.22元。

　　柴油机销售单位马力价格上涨，使产品毛

利率升高，是促使公司业绩持续猛增的重要原因。船用柴油机的生产周期一般在12－18个月，今年上半年柴油机的结算价为2004年初的产品订货价格。根据2004年上半年公司手持订单95台、152.76万马力推算，2004年初柴油机平均订货价格在150美元/马力左右，而2004年全年结算均价仅在130美元/马力上下。公司上半年承接了61台船用柴油机订单，合计109.5万马力，合同金额达16.99亿元，单价已经在190美元/马力以上。受船价持续上涨的推动，公司船用柴油机单位销售马力价格逐渐提高，上半年柴油机产品毛利率12.76％，比去年同期增长2.3个百分点。

　　

管理能力增强，期间费率逐年下降。在主营业务收入增长近40％的情况下，公司通过加强管理，期间费用总额3064万元，与去年同期基本持平，实现了零增长，期间费率从6.11％下降到4.45％。

　　未来10年，我国造船业持续景气，处于快速发展期，但由于国家产业政策、专利范围等因素的限制，造机增长远低于造船增长，船用柴油机供不应求的状况短期难以改善，将持续存在。在国产主机装船率低于50％并逐年下降的情况下，沪东重机做为国内船用柴油机市场的垄断龙头企业，充分享受到造船业增长带来的机会。2005年上半年公司经营承接总额18.14亿元，同比增长75.01％，其中船用柴油机订单也比去年同期有较大的增加。

　　公司产能扩张清晰明朗，发展前景一片光明。目前公司本部产能为100万马力左右，通过提高生产效率，拟购置一批先进设备，产能有进一步增加的潜力，约到150万马力。临港新城新基地项目进展有序，2005年2月与三井造船签订合资意向书，7月5日正式签署了合资公司章程，2007年底一期工程将完工，新增产能达100万马力，2011和2014年二、三期工程完工各增加产能100万马力。在造船持续景气和船用柴油机供不应求的情况下，公司作为国内船用柴油机制造的龙头企业，将面临更广泛的发展空间。