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□国泰君安证券研究所 陆晓栋
观察长盛旗下基金的收益表现，2005年第一季度股市展开反弹时，以股票为主要投资方向的6只基金与大市走势一致，并且均跑赢了大盘。上证指数(资讯 行情 论坛)第一季度最终下跌6.7%，而长盛旗下股票型基金收益率超越大盘5个百分点以上，其中基金同德(资讯 行情 论坛)获得了4.14%的收益率，超额收益率超过10个百分点，位列股票型基金前十名。
2005年3月份以来，股市连续下跌，致使股指自年初以来累计下跌达18.6%，长盛旗下基金净值表现出较强的抗跌性。直到5月初，旗下的基金都能够保持正收益。截至2005年6月7日各股票型基金对大盘的超额收益保持在10个百分点左右。
从长盛的表现来看，收益的稳定性是通过保持仓位的稳定性获得，再通过调整行业和个股配置来完成。
从历史数据可以看出，长盛旗下基金的股票仓位正在趋于稳定。上文提到基金收益的大部分由配置获得，因此保持稳定的仓位有利于收益率的稳定性。除此之外，严格遵守基金契约设定的投资限制，坚持既定的投资范围，保持基金的投资风格，更使投资者的基金投资与其所持其他金融产品组合的成分、风险等保持在稳定可控状态。在宏观调控的背景下，长盛旗下基金行业配置和个股选择总体上偏于平衡中性，表现出防御的特征。一方面降低行业投资的集中度，减小风险，另一方面增加非周期性消费品和瓶颈行业的投资。对于受宏观调控影响大幅下跌的个股，侧重于精选价值被低估的股票。
与整个基金行业情况一致，交通运输业是长盛旗下基金仓位最重的行业，配置比例达14.8%，行业侧重也体现出防御的特征。长盛在受宏观调控影响小的能源瓶颈类行业如电力、煤炭和消费品类的食品饮料行业加大增持力度。电力和食品饮料行业的配置比例均达到7.8%。长江电力(资讯 行情 论坛)、兖州煤业(资讯 行情 论坛)处于重仓前列，电力行业其他的如川投能源(资讯 行情 论坛)、华电国际(资讯 行情 论坛)等也在重仓之列。
在受宏观调控影响的行业中，如钢铁行业，长盛的策略是从估值的角度出发，选出低价优质股，如鞍钢新轧(资讯 行情 论坛)、太钢不锈(资讯 行情 论坛)等。对于尤其成为宏观调控目标的房地产行业，长盛重仓的品种是具有竞争力优势的个股，如万科(资讯 行情 论坛)、金融街(资讯 行情 论坛)等。
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