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在本文中，霸菱（Barings）大中华区投资主管Khiem Do分析了新型冠状病毒对中国、亚洲乃至世界经济的影响。他认为，从长期来看，一些受到影响最为严重的经济体可能会出现强劲复苏。此外，霸菱全球股票投资主管Ghadir Cooper表示，将继续以自下而上的投资过程为指导，寻找长期收益潜力稳定的公司有吸引力的买入点。
以下为《线索Clues》对原文的中译版（摘录）：
短期调整，长期复苏？（原标题：Short-term Correction, Long-term Recovery? 来源：Barings / 大中华区投资主管 Khiem Do）
尽管新型冠状病毒造成的经济中断在亚洲最为明显，但目前的数据显示，这可能只是一次短期调整，而从长期来看，一些受到影响最为严重的经济体可能会出现强劲复苏。
对中国、亚洲乃至全世界的经济影响
随着新型冠状病毒的每日新增病例数由数千例降至数百例，中国政府最近正逐步批准没有隔离人员的城镇和省份恢复正常生活。然而，由于其他地区仍然受限，正常化的步伐相当缓慢。这打乱了紧密相连的生产供应链——不仅在中国内部是这样，在亚洲乃至世界其他地区都是如此。正如煤炭消费和房地产销售的数据所显示，春节之后的经济恢复与过去几年相比有明显差距。虽然我们希望中国已经度过了疫情最糟糕的时期，但随着数百万人重返工作岗位，我们将继续密切监测其潜在影响——以及这复工是否会导致疫情再次出现并升级。
每日煤炭消费 数据来源：Wind，AMAP，UBS 截止到2020年2月27日
30个主要城市的每日房产销售 数据来源：Wind，AMAP，UBS 截止到2020年2月27日疫情传播和经济中断对与中国有着稳固的贸易、旅游或供应链生产关系的国家、地区和/或公司的影响最为严重。例如，香港、日本、台湾、韩国、越南和泰国在短期内已经受到、并可能继续受到重大影响。这些地区的工厂是从储存卡到原材料等商品的主要供应商，如果该病毒导致部分或全部工厂暂时关闭，可能会造成严重的供应链中断。
欧洲和美国也可能会受到影响，但影响程度可能不及亚洲。不过，我们正在密切关注着这件事情，因为全球范围内不断恶化的疫情将对增长敏感的资产类别（growth-sensitive asset classes）产生更多实质性影响。
虽然仍存在许多不确定性，但目前的医学共识表明，病毒可能会在4月或5月开始消散——这与2003年的非典疫情相一致。如果是这样的话，我们认为中国和其他受到严重影响的经济体很有可能出现强劲的经济复苏。
在许多地区，政府已经开始实施更加宽松的货币和财政政策（但其中大部分政策尚未实施）。例如，香港已经宣布了一项大规模的财政计划来刺激消费。
对中国、亚洲乃至全世界的投资影响
在外汇和股票市场，中国、亚洲和新兴市场相对于美国和发达市场的突出表现随着病毒的出现而消失。亚洲和新兴市场货币兑美元（后者被认为是“避险天堂”货币）的汇率大幅下跌。在亚洲股市，1月初的上涨势头在春节过后戛然而止。
尽管如此，中国和亚洲的经济和企业基本面表明，最近的不佳表现可能只是短暂的。从第二季度开始，中国和亚洲其他地区的增长可能出现反弹，这可能会提高该地区相对于美国的表现。此外，如果关于美国总统大选的不确定性使下半年的美国金融市场蒙上阴影，那么全球投资者可能会到其他地方寻求增长机会。
亚洲股票团队和多元资产团队做出的投资组合调整
尽管今年至今波动不定，但我们相信，在一系列结构和人口趋势的支持下，亚洲市场仍具备长期增长的良好条件。最重要的是，我们将继续坚持自下而上的投资流程，重点关注估值合理的可持续增长公司（最好是ESG评分较高的）。
根据我们以上的观点，我们的亚洲股市团队仍保持充分投资，在应对新型冠状病毒方面只做了微小调整。举例来说，我们的中国内地及香港股票团队在春节前减少了关于消费类股票的敞口，因为我们认为，自2019年8月开始强劲回升之后，消费类股票的价格已经变得昂贵。当危机后市场下跌时，我们利用这些收益增加了对增长强劲的在线数字行业公司以及医疗保健类股票的敞口。而我们的泛亚洲股票团队几乎没有做出改变，因为他们青睐的可持续增长股票下跌幅度不够大，不足以令他们增加敞口。
在亚洲的多元资产方面，我们的投资组合经理减少了对欧洲股票的投资，转而投资美国股票，并且还增加了对技术行业的投资。由于日元兑美元（我们认为是动荡时期的一种很好的对冲手段）贬值，我们还增加了对日本债券的敞口，并且未采取对冲措施。我们的总体策略仍是保持适度增长，因为我们相信，当前的抛售可能最终被证实为一次短期调整。
在寻找有吸引力的入市点的同时，降低风险（原标题：Mitigating Risk While Seeking Attractive Entry Points 来源：Barings / 全球股票投资主管 Ghadir Cooper）
由于担心新型冠状病毒传播，近期全球股市发生了不分青红皂白的抛售。作为主动的、自下而上的长期投资者，我们仍专注于确定每个公司有吸引力的买入点。
新型冠状病毒使股市动荡不安
随着中国以外（包括韩国、意大利和欧洲其它国家）的新感染病例迅速增加，上周股市大幅下跌。新型冠状病毒在中国境外开始蔓延，这令投资者担心其对全球经济和企业盈利的负面影响，甚至担忧一些国家可能会进入技术性衰退。
考虑到中国的重要性以及供应链和需求可能受到的影响，经济增长数据可能会在今年第一季度大幅放缓。中国为抑制疫情爆发所采取的措施是有效的，但令人沮丧的是，中国境外的新病例数量已超越中国。这给发达市场带来了负面情绪——它们担心会发生进一步的供应中断和需求破坏，而其中的新感染病例数正在迅速增加。受到负面影响的行业范围很广，从能源和大宗商品到旅游、娱乐和零售等行业，所有这些行业都可能在短期内受到巨大影响。
世界各国政府已经确认采取了相关措施，以对抗疫情的影响。例如新加坡，它承诺为家庭和企业提供占GDP 1 %的预算支持。投资者预计，各国央行将通过提供流动性来支持市场，以帮助对抗动荡的局势。中国人民银行已经在这方面采取了行动，确保将为货币市场提供充足的流动性，以抵消经济活动的下行风险。因此，我们预计货币和财政政策将可能保持扩张性。
在动荡的市场中发现价值空间
一些经历过经济急剧衰退的公司正享受着长期的增长动力，比如技术变革、颠覆性的商业模式、有利的人口结构以及增长的中产阶级消费。尽管当前波动剧烈，但从中长期来看，这些增长动力应该不会受到影响。通过我们基础的、自下而上的投资过程，我们继续在诸如金融服务（特别是养老金和人寿保险）以及构建复杂金融储蓄产品的公司中寻找机会，这些领域正在为保险和银行行业创造机会。我们也看到了私人医疗保健、私立教育以及整个技术领域（包括硬件、软件、社交媒体和电子商务）中的机会。
此时此刻，恐惧似乎正笼罩着市场，我们的目标是帮助客户抓住机会，尤其是当市场价格与我们认为的基本价值背道而驰时。我们在投资组合构建和风险管理方面有着严格且有纪律的方法，这有助于降低我们股票策略的脆弱性。尽管此次疫情带来了短期挑战，但有些公司的长期收益潜力仍保持稳定。我们将继续以自下而上的投资过程为指导，寻找这些公司有吸引力的买入点。我们认为企业盈利将推动股价上涨，所有市场从中长期来看都将如此。我们认为，近期的调整和任何进一步的波动，都为我们在可投资领域中找到有吸引力的买入点提供了潜在机会。
股票市场回报（线索Clues / 鲁晗奕 编译：杨振琦）
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责任编辑：鲁晗奕
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