保隆科技：扣非净利润环比增长331% 基本面向上反转

原标题：保隆科技：扣非净利润环比增长331% 基本面向上反转 来源：东北证券

公司Q3实现营收8.40亿元，同比增长53.4%；实现归母净利润6,437万元，同比增长72.8%，环比增长198.5%；扣非后归母净利润6,232万元，同比增长+94%，环比增长+331%。

营收实现高增长主要系并表范围变更，且内生收入环比复苏。前三季度，国内狭义乘用车1-9月产量同比下滑13.1%，但公司营收逆势大幅增长，主要是由于去年9月底并表德国传感器公司PEX，今年1月15日新增并表了德国TPMS龙头霍富，2月新增并表奥地利智能装备公司MMS。Q3营收环比增长7.3%，反映了公司内生业务在温和复苏。随着国内车市的温和复苏，以及明年国内TPMS强制安装，公司作为TPMS龙头，营收明年确定性保持高增长。此外，公司ADAS、传感器、毫米波雷达等汽车电子业务已经开花结果，奠定中长期发展。

海外扭亏叠加国内降本增效，扣非净利润环比增长331%。Q3毛利率32.1%，环比增长3.3个百分点，一方面是为应对国内汽车需求疲软，包括公司在内的国内零部件厂商采取多种措施降低成本，另一方面是由于部分采购成本下降，例如公司上半年与TPMS的电池、芯片供应商达成的采购价格降低协议Q3实施。Q3费用率为22.08%，环比下滑2.42个百分点，其中研发费用率反而提高0.67个百分点，公司依然重视加大研发投入；销售费用率下滑2.27个百分点，管理费用率下滑0.55个百分点，主要系公司优化管理，减少开支起到效果。毛利率改善，叠加费用率下滑下，销售净利率环比增长6.67个百分点，为8.12%。

盈利预测及评级：预计公司2019-2021年归母净利润分别为1.80亿、2.81亿、3.43亿，EPS分别为1.09元、1.69元、2.07元，市盈率分别为20.72倍、13.30倍、10.89倍，维持“买入”评级。

风险提示：国内经济持续下滑。

（文章来源：东北证券）