李佩珈：定向降准有利于增强农商行的信贷投放能力

　　中国人民银行决定从2019年5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率。约有1000家县域农商行可以享受该项优惠政策，释放长期资金约2800亿元，全部用于发放民营和小微企业贷款。

　　中国银行国际金融研究所高级研究员李佩珈对此表示，当前实施结构性降准，主要有三方面考虑： 一是中国经济企稳动力不足，需要逆周期货币政策持续发力。从生产看，4 月份官方制造业PMI 为50.1，较上月回落了0.4 个百分点。从消费看，汽车销售依然在下探，4月前三周乘用车批发、零售增速分别下降-32%、-27%，汽车消费不容乐观。从市场预期，中美贸易摩擦具有反复发作可能，对出口增长尤其是各方预期形成不利影响。

　　二是实施结构化的、差异化的较低存款准备金率是推进货币政策框架转型的重要内容。当前，我国国际收支结局由过去“双顺差”走向“有顺有逆”新常态，这加大了基础货币被动收缩的压力。从这个意义看，促进存款准备金率正常化是应对货币形成与创造机制变化，增强央行基础货币供给能力的手段之一。目前，中小商业银行11.5%的存款准备金率在全球仍属于较高水平，降准有空间。

　　三是熨平货币市场利率波动的需要。今年以来货币市场利率整体稳中略降，但利率波动性却在明显加大，这主要与各方对货币政策走势分歧加大等有关。出台降准政策有利于消除各方疑虑，引导货币市场利率平稳运行。

　　本次降准具有明显结构性特点，有利于增强中小商业银行尤其是农村商业银行的信贷投放能力。中小商业银行由于吸储能力较弱，其资金来源更加依赖于同业市场拆借等，不仅稳定性较差，且资金成本相对较高。降准有利于为这些银行提供更加稳定的、低成本的资金来源，帮助其提高发放小微企业信贷的能力。

　　民营和小微企业更加受益于本次降准。由于本次降准主要针对符合一定条件农村商业银行且要求其聚焦当地经济发展，根据本次降准政策，约有1000家县域农商行可以享受该项优惠政策，释放长期资金约2800亿元，全部用于发放民营和小微企业贷款。相比今年年初的降准政策，本次降准释放的流动性有限。

责任编辑：杜琰 SF007