央行定向降准分5月15日6月17日等三次到位

　　原标题：县域农商行“三步走” 降准方案明确 本报记者 彭扬   央行网站21日消息，中国人民银行发布关于下调服务县域的农村商业银行人民币存款准备金率的通知。通知强调，服务县域的农村商业银行应将降准资金全部用于发放民营企业和小微企业贷款，加强当地县域金融服务。人民银行将相关情况纳入宏观审慎评估（MPA）考核。 通知表示，为贯彻落实国务院常务会议要求，建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架，促进降低小微企业融资成本，中国人民银行决定下调服务县域的农村商业银行人民币存款准备金率至农村信用社档次，分三次调整到位。 通知明确，一是自5月15日起，下调服务县域的农村商业银行人民币存款准备金率1个百分点；二是自6月17日起，再次下调服务县域的农村商业银行人民币存款准备金率1个百分点；三是自7月15日起，下调服务县域的农村商业银行基准档人民币存款准备金率至8%，其中在本通知发布前执行普惠金融定向降准政策的，同时停止执行该项政策。在本通知发布前执行新增存款一定比例用于当地贷款考核政策的农村商业银行，仍继续参与考核，达标机构执行优惠的存款准备金率。 通知再次明确，服务县域的农村商业银行是指仅在本县级行政区域内经营、未在其他县级行政区域设有分支机构的农村商业银行，或者在其他县级行政区域设有分支机构但上年末资产规模小于人民币100亿元（含）的农村商业银行。其中，本县级行政区域是指农村商业银行注册地所在的县、自治县、县级市、市辖区、旗、自治旗等行政区划单位。 此前央行有关负责人称，约有1000家服务县域的农村商业银行可享受该优惠政策，将释放长期资金约2800亿元。[详情]

　　央行明确定向降准三步走 首次已于15日执行 通知指出，县域农商行降准资金运用情况将纳入MPA考核 本报记者 刘 琪  5月21日，央行官网发布《中国人民银行关于下调服务县域的农村商业银行人民币存款准备金率的通知》（下称《通知》）。《通知》指出，服务县域的农商行应将降准资金全部用于发放民企和小微贷款，加强当地县域金融服务，央行将相关情况纳入宏观审慎评估（MPA）考核。 根据央行此前的测算，约有1000家服务县域的农村商业银行可以享受该优惠政策，将释放长期资金约2800亿元。“从资金用途看，此次释放资金约2800亿元，要求全部用于发放民营和小微企业贷款，符合去年以来加强金融服务民营和小微企业的政策导向。”中国人民大学重阳金融研究院副院长、研究员董希淼在接受《证券日报》记者采访时表示。 此外，《通知》进一步明确了此次定向降准分3次调整到位：今年5月15日起下调县域农商行人民币存款准备金率1个百分点，6月17日起再次下调县域农商行人民币存款准备金率1个百分点，7月15日起下调县域农商行基准档人民币存款准备金率至8%。 本次定向降准的首次实施已于5月15日落地。央行当日公告显示，首次实施释放长期资金约1000亿元。央行货币政策司司长孙国峰表示，此次定向降准分三次实施到位，主要是为了避免一次性实施导致局部流动性淤积，有利于服务县域的农商行保持信贷投放的平稳有序，精准地、逐步地将释放的长期资金全部投放到民营企业和小微企业。 对于此次降准为何从中小银行存准率优惠入手，有机构首席经济学家对《证券日报》记者分析道，目前除了国有大型银行和股份制银行以外的中小银行的小微信贷已在行业中达到50%以上的占比。优先对中小银行采取差别化的政策调整，有利于更加直接地增加小微金融供给，有助于进一步填补金融机构尚未覆盖充分的“空白”。 同时，该首席经济学家指出，这并非暗示未来的定向优惠仅针对中小行。2800亿元的资金释放并不是定向调节的“终点”，未来央行对大型商业银行达到一定标准后实施一定存准率优惠可能性依然存在。未来定向调节并非仅有定向降准一种手段，创新信贷政策支持再贷款、扩大再贷款等货币政策工具的合格担保品范围、增加民营企业债券融资支持工具以及扩大TMLF等，都有可能成为定向调节政策的工具选项。[详情]

　　县域农商行定向降准细则明确 分3次调整避免局部流动性淤积 本报北京5月21日讯 记者陈果静报道：中国人民银行21日公布《中国人民银行关于下调服务县域的农村商业银行人民币存款准备金率的通知》，对5月6日央行宣布的对中小银行实行较低存款准备金率政策框架进行了进一步细化。 《通知》明确，定向降准将分3次落地，并明确了3次落地的规模。即5月15日、6月17日分别下调县域农商行人民币存款准备金率1个百分点，7月15日下调其存款准备金率至8%。 央行有关负责人此前表示，约有1000家服务县域的农村商业银行可以享受该优惠政策，将释放长期资金约2800亿元。 央行货币政策司司长孙国峰表示，此次定向降准分别在5月15日、6月17日和7月15日3次实施到位，是为了避免一次性实施导致局部流动性淤积，有利于服务县域的农商行保持信贷投放的平稳有序，精准地、逐步地将释放的长期资金全部投放到民营企业和小微企业。 此外，《通知》还明确，服务县域的农商行应将降准资金全部用于发放民企和小微贷款，央行将相关情况纳入宏观审慎评估（MPA）考核。[详情]

　　县域农商行“三步走” 降准方案明确 □本报记者 彭扬   央行网站21日消息，中国人民银行发布关于下调服务县域的农村商业银行人民币存款准备金率的通知。通知强调，服务县域的农村商业银行应将降准资金全部用于发放民营企业和小微企业贷款，加强当地县域金融服务。人民银行将相关情况纳入宏观审慎评估（MPA）考核。 通知表示，为贯彻落实国务院常务会议要求，建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架，促进降低小微企业融资成本，中国人民银行决定下调服务县域的农村商业银行人民币存款准备金率至农村信用社档次，分三次调整到位。 通知明确，一是自5月15日起，下调服务县域的农村商业银行人民币存款准备金率1个百分点；二是自6月17日起，再次下调服务县域的农村商业银行人民币存款准备金率1个百分点；三是自7月15日起，下调服务县域的农村商业银行基准档人民币存款准备金率至8%，其中在本通知发布前执行普惠金融定向降准政策的，同时停止执行该项政策。在本通知发布前执行新增存款一定比例用于当地贷款考核政策的农村商业银行，仍继续参与考核，达标机构执行优惠的存款准备金率。 通知再次明确，服务县域的农村商业银行是指仅在本县级行政区域内经营、未在其他县级行政区域设有分支机构的农村商业银行，或者在其他县级行政区域设有分支机构但上年末资产规模小于人民币100亿元（含）的农村商业银行。其中，本县级行政区域是指农村商业银行注册地所在的县、自治县、县级市、市辖区、旗、自治旗等行政区划单位。 此前央行有关负责人称，约有1000家服务县域的农村商业银行可享受该优惠政策，将释放长期资金约2800亿元。[详情]

　　原标题：超万亿资金“浇灌”实体经济（锐财经） 近年来，江西省高安市引导辖区金融机构创新金融产品、优化审批流程、降低融资成本和运用再贷款、再贴现等政策，促使银行资金投向中小微企业，以满足中小微企业的融资需求，促进金融与实体经济良性互动发展。图为高安市农商银行工作人员在江西华士科技股份有限公司了解企业贷款后的发展情况。 周 亮摄（人民视觉） 对中小银行实行较低存款准备金率，释放长期资金约2800亿元；开展两次定向中期借贷便利操作，金额分别为2575亿元和2674亿元；扩大普惠金融定向降准优惠政策覆盖面，净释放长期资金约2500亿元……业内人士指出，今年以来，中国人民银行综合运用定向降准、定向中期借贷便利等多种货币政策工具，持续释放资金，引导金融机构加大对民营和小微企业的贷款支持力度，效果逐步显现。未来，中国依旧不会搞“大水漫灌”，将进一步发挥结构性货币政策工具精准滴灌的作用，让金融活水流向实体经济。 千家农商行享优惠政策 5月21日，《中国人民银行关于下调服务县域的农村商业银行人民币存款准备金率的通知》正式发布。根据通知，此次存款准备金率调整将于5月15日、6月17日和7月15日分三次实施到位。 央行有关负责人介绍，此次实行较低存款准备金率的对象是聚焦当地、服务县域的中小银行，约有1000家服务县域的农村商业银行可以享受该优惠政策，将释放长期资金约2800亿元，并全部用于发放民营和小微企业贷款。 “这一政策很有针对性，相当于一次定向降准，将明显增强服务县域中小银行的资金实力，促进其降低融资成本，提高其支持民营和小微企业发展的积极性。”中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军在接受本报记者采访时说。 业内人士指出，一般来说，服务县域的金融机构必然具有普惠性质。目前中国的农村商业银行绝大多数是服务县域的中小金融机构，主要是扎根基层，服务普惠金融。 交通银行首席经济学家连平认为，此次定向降准等于给市场一个信号，优惠存款准备金率的政策框架已经开始，未来还会持续推进。对于按照政策方向加大落实力度的银行，未来可能享有更大力度的流动性支持。尤其是通过降准，增加中小银行中长期可用资金，提升服务民营和小微企业的水平。 企业家信心进一步提升 赵锡军指出，今年以来，稳健的货币政策保持松紧适度，重视优化结构、精准滴灌，超万亿元资金的释放，不仅稳定了市场预期和信心，而且实实在在地加大了对实体经济的金融支持。 央行2019年第一季度企业家问卷调查显示，企业家信心指数环比上升；城镇储户问卷调查显示，居民就业预期指数为53.7%，环比上升0.4个百分点，保持在相对高位。 近日，央行发布的2019年第一季度中国货币政策执行报告显示，随着前期有针对性的货币政策逆周期调节效果逐步显现，政策传导改善，加之信贷需求有所好转，贷款保持较快增长。 数据显示，第一季度，普惠小微贷款新增5529亿元，同比多增2900亿元，3月末余额增速为19.1%，较上年末提高3.9个百分点，高出全部贷款增速5.4个百分点。 总量增、速度升的同时，贷款的覆盖面稳步扩大。3月末普惠小微贷款支持小微经营主体2281万户，其中一季度增加142万户，同比多增108万户。 央行报告指出，中国人民银行积极运用信贷政策支持再贷款、再贴现和抵押补充贷款等工具，引导金融机构加大对小微和民营企业、“三农”、扶贫以及棚改、水利等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。在全国范围继续推进信贷资产质押和央行内部评级试点，有效解决地方中小金融机构借用再贷款合格抵押品不足问题。3月末，全国支农再贷款余额为2586亿元，支小再贷款余额为2253亿元，扶贫再贷款余额为1679亿元，再贴现余额为3858亿元。 货币政策应对空间充足 金融服务实体经济，未来还有更多措施。日前召开的国务院常务会议就明确提出，进一步加大工作力度，确保小微企业融资规模增加、成本下降，促进就业扩大和新动能成长。其中，工农中建交5家国有大型商业银行要带头，确保今年小微企业贷款余额增长30%以上、小微企业信贷综合融资成本在去年基础上再降低1个百分点。 赵锡军认为，大银行要加快管理创新包括产品创新等，在风险定价、人力储备和考核激励机制等安排上与当前要求相适应。就降低小微企业融资成本而言，银行还应抓紧建立利润转移机制，让利给小微企业。 “从货币政策角度来看，稳健的货币政策要适时适度实施逆周期调节，根据形势变化及时预调微调，灵活运用货币政策工具，包括定向降准、定向中期借贷便利、再贷款、再贴现等，创新货币政策工具和机制，增强金融服务实体经济能力。同时，货币政策与其他政策要加强协调配合，发挥合力。”赵锡军说。 央行报告指出，积极财政政策和稳健货币政策逐步发力，金融支持实体经济力度稳固，信用收缩明显缓解，大规模减税降费等政策效果逐步显现。目前，货币政策应对空间充足，货币政策工具箱丰富，有能力应对各种内外部不确定性。 “下一阶段，人民银行、银保监会将会同相关部门，采取有力措施，发挥好各部门政策合力，共同促进降低小微企业融资成本。”中国人民银行副行长刘国强表示。  [详情]

　　来源：证券时报 昨日，央行发布《中国人民银行关于下调服务县域的农村商业银行人民币存款准备金率的通知》，对5月6日宣布的对中小银行实行较低存款准备金率政策框架正式对银行业下发通知。 《通知》进一步细化了此次定向降准的相关规定，主要新增内容有两点。一是明确分三次实施降准的规模，即5月15日、6月17日分别下调县域农村商业银行人民币存款准备金率1个百分点，最后一次再次下调存款准备金率至8%，执行与农村信用社相同档次的存款准备金率。二是明确服务县域的农商行应将降准资金全部用于发放民企和小微贷款，央行将相关情况纳入宏观审慎评估（MPA）考核。 不同于以往历次定向降准，本次定向降准无论从所适用的机构范围还是所释放的资金规模看，均属于“小而精”。一方面，此次定向降准覆盖的范围小，聚焦仅在本县级行政区域内经营，或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于100亿元的农商行，约有1000家服务县域的农村商业银行可享受该优惠政策。另一方面，此次定向降准释放的中长期资金规模小，仅有2800亿元，不抵以往降准规模的一半。首次实施已在5月15日执行，降低存款准备金率1个百分点，约释放资金1000亿元。 央行货币政策司司长孙国峰表示，此次定向降准分别在5月15日、6月17日和7月15日三次实施到位，主要是为了避免一次性实施导致局部流动性淤积，有利于服务县域的农商行保持信贷投放的平稳有序，精准地、逐步地将释放的长期资金全部投放到民营企业和小微企业。 央行相关负责人曾表示，此番调整后，我国的存款准备金制度将形成更加清晰、简明的“三档两优”基本框架。中信证券（港股06030）研究所副所长明明认为，“三档两优”的存款准备金政策框架基本确立后，预计后续降准政策推出也将在此框架下完成，其中定向降准将更多体现在对“后两档”的准备金优惠上。[详情]

　　央行明确定向降准三步走 首次已于15日执行 通知指出，县域农商行降准资金运用情况将纳入MPA考核 本报记者 刘 琪  5月21日，央行官网发布《中国人民银行关于下调服务县域的农村商业银行人民币存款准备金率的通知》（下称《通知》）。《通知》指出，服务县域的农商行应将降准资金全部用于发放民企和小微贷款，加强当地县域金融服务，央行将相关情况纳入宏观审慎评估（MPA）考核。 根据央行此前的测算，约有1000家服务县域的农村商业银行可以享受该优惠政策，将释放长期资金约2800亿元。“从资金用途看，此次释放资金约2800亿元，要求全部用于发放民营和小微企业贷款，符合去年以来加强金融服务民营和小微企业的政策导向。”中国人民大学重阳金融研究院副院长、研究员董希淼在接受《证券日报》记者采访时表示。 此外，《通知》进一步明确了此次定向降准分3次调整到位：今年5月15日起下调县域农商行人民币存款准备金率1个百分点，6月17日起再次下调县域农商行人民币存款准备金率1个百分点，7月15日起下调县域农商行基准档人民币存款准备金率至8%。 本次定向降准的首次实施已于5月15日落地。央行当日公告显示，首次实施释放长期资金约1000亿元。央行货币政策司司长孙国峰表示，此次定向降准分三次实施到位，主要是为了避免一次性实施导致局部流动性淤积，有利于服务县域的农商行保持信贷投放的平稳有序，精准地、逐步地将释放的长期资金全部投放到民营企业和小微企业。 对于此次降准为何从中小银行存准率优惠入手，有机构首席经济学家对《证券日报》记者分析道，目前除了国有大型银行和股份制银行以外的中小银行的小微信贷已在行业中达到50%以上的占比。优先对中小银行采取差别化的政策调整，有利于更加直接地增加小微金融供给，有助于进一步填补金融机构尚未覆盖充分的“空白”。 同时，该首席经济学家指出，这并非暗示未来的定向优惠仅针对中小行。2800亿元的资金释放并不是定向调节的“终点”，未来央行对大型商业银行达到一定标准后实施一定存准率优惠可能性依然存在。未来定向调节并非仅有定向降准一种手段，创新信贷政策支持再贷款、扩大再贷款等货币政策工具的合格担保品范围、增加民营企业债券融资支持工具以及扩大TMLF等，都有可能成为定向调节政策的工具选项。[详情]

　　原标题：定向降准叠加逆回购释放流动性 来源 北京商报 继5月6日宣布对中小银行实行较低存款准备金率后，5月21日，央行发布了更为详细的通知，宣布下调县域农商行存款准备金率并分三次调整到位。在当日的公开市场操作上，连续8个交易日“空窗”后，央行开展了800亿元逆回购操作，不过，当日Shibor利率基本上行，短期市场资金略有波动收紧。分析人士认为，短期来看，央行还会通过逆回购等公开市场常规操作来保持市场利率的稳定，未来市场资金面会维持中性偏宽松的局面。 释放流动性 5月21日，央行官网发布的“中国人民银行关于下调服务县域的农村商业银行人民币存款准备金率的通知”指出，将下调服务县域的农商行人民币存款准备金率至农村信用社档次，分三次调整到位。自5月15日起，下调服务县域的农村商业银行人民币存款准备金率1个百分点；自6月17日起，再次下调服务县域的农村商业银行人民币存款准备金率1个百分点；自7月15日起，下调服务县域的农村商业银行基准档人民币存款准备金率至8%。 此前，5月6日央行公告称，央行决定5月15日开始对中小银行实行较低存款准备金率，共释放长期资金约2800亿元。北京商报记者了解到，5月15日，定向降准第一步已正式落地，释放资金1000亿元。 前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，央行宣布下调服务县域的农村商业银行人民币存款准备金率，分阶段不断地下调，这将有利于降低小微企业的融资成本，促进县域的经济发展，同时有助于缓解小微企业融资难和融资贵的问题，加强农村商业银行对当地县域民营企业和小微企业的贷金融服务，对改善小微企业的资金情况和提振市场的信心非常有利。 值得一提的是，在5月21日的公开市场操作上，连续8个交易日“空窗”后，央行重启了逆回购操作。据央行官网消息，为对冲税期高峰、政府债券发行缴款等因素影响，维护银行体系流动性合理充裕，5月21日央行以利率招标方式开展了为期7天的800亿元逆回购操作，当日无逆回购到期。 短期利率上行 在反映市场流动性的上海银行间同业拆放利率（Shibor）方面，5月21日利率基本上行，其中隔夜Shibor涨幅较大，报2.75%，较上一交易日上涨16.55BP，7天Shibor报2.699%，上涨2.1BP，1月Shibor报2.756%，上升3.9BP，1年Shibor报3.177%，上涨1BP。 关于Shibor上行的原因，恒丰银行战略研究部研究员王丽娟认为，此前央行连续8个交易日暂停逆回购操作，市场资金略有波动收紧，也带动了市场利率的上行。北京科技大学经济管理学院金融工程系教授刘澄对北京商报记者表示， Shibor利率虽然近期涨幅比较大反映出短期流动性紧张，但从长期看波动有限，市场流动性相对宽松。央行会随时监测，不会让利率有较大变化。 从5月以来隔夜Shibor利率整体表现上看，月初隔夜Shibor利率大幅走低，跌破“1时代”，从5月10日之后，隔夜Shibor重回“2时代”且持续呈现上升趋势。 民生银行首席研究员温彬对北京商报记者表示，Shibor波动存在季节性因素影响，月末、季末、半年末，金融机构的资金面整体偏紧，特别是临近半年的时间点，市场流动性还是存在压力。 关于隔夜Shibor利率的变化，央行货币政策司司长孙国峰在5月10日的4月金融数据吹风会上也作了表态。他指出，通常货币市场利率月末升高、月初回落在我国是常见现象，主要原因是月末财政集中支出会推高流动性总量，但月末银行体系流动性需求也会上升，所以货币市场利率水平会上升。总体来说，货币市场利率运行是平稳的。需要注意的是，判断资金状况，应根据一段时间市场利率的总体走势和水平来分析，而不是过于关注单个时点的利率波动。 中性偏宽松 关于下一阶段货币政策的思路，央行在5月17日发布的2019年一季度中国货币政策执行报告中也进一步明确，稳健的货币政策保持松紧适度，适时适度实施逆周期调节，根据经济增长和价格形势变化及时预调微调，注重保持货币信贷合理增长、优化信贷结构和防范金融风险之间的平衡。把好货币供给总闸门，不搞“大水漫灌”，同时保持流动性合理充裕。 王丽娟对北京商报记者表示，从央行继续实施稳健的货币政策，适时适度逆周期调节的表述中可以看出，当受到税期等扰动因素影响时，央行仍会采取逆回购等方式来保持流动性和资金面的合理充裕。 杨德龙认为，预计未来货币政策上仍然会保持宽松的状态，下调县域的农资商业银行的存款准备金率就是一个很好的信号。 刘澄进一步对北京商报记者表示，基于经济增长需要以及国际形势影响外汇占款趋于下降等因素，未来人民币还会增加货币投放，以保证货币市场有较好的流动性。未来，央行会随时加大市场干预力度，在干预的过程中还要注意不能过度宽松，避免给人民币增加贬值的压力。同时需要兼顾市场利率、汇率以及通货膨胀的稳定，未来市场资金面会维持中性偏宽松的局面。 北京商报记者 孟凡霞 实习记者 马嫡[详情]

　　新浪财经讯 5月21日消息，央行今日发布《中国人民银行关于下调服务县域的农村商业银行人民币存款准备金率的通知》，通知称，央行决定下调服务县域的农村商业银行人民币存款准备金率至农村信用社档次，分三次调整到位。 人民银行于5月6日发布公告，决定从2019年5月15日开始对中小银行实行较低存款准备金率。此次发布的通知是对这次定向降准实施的具体安排。 通知明确，下调服务县域的农村商业银行人民币存款准备金率至农村信用社档次，分三次调整到位：自5月15日起，下调服务县域的农村商业银行人民币存款准备金率1个百分点；6月17日起，再次下调服务县域的农村商业银行人民币存款准备金率1个百分点；7月15日起，下调服务县域的农村商业银行基准档人民币存款准备金率至8%，其中在本通知发布前执行普惠金融定向降准政策的，同时停止执行该项政策。 通知全文如下： 中国人民银行文件 银发[2019] 127号 中国人民银行关于下调服务县域的农村商业银行人民币存款准备金率的通知 中国人民银行上海总部，各分行、营业管理部、省会（首府）城市中心支行，深圳市中心支行： 为贯彻落实国务院常务会议要求，建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架，促进降低小微企业融资成本，中国人民银行决定下调服务县域的农村商业银行人民币存款准备金率至农村信用社档次，分三次调整到位。现将有关事项通知如下： 一、服务县域的农村商业银行是指仅在本县级行政区域内经营、未在其他县级行政区域设有分支机构的农村商业银行，或者在其他县级行政区域设有分支机构但上年末资产规模小于人民币100亿元（含）的农村商业银行。其中，本县级行政区域是指农村商业银行注册地所在的县、自治县、县级市、市辖区、旗、自治旗等行政区划单位。 二、自2019年5月15日起，下调服务县域的农村商业银行人民币存款准备金率1 个百分点。 三、自2019年6月17日起，再次下调服务县域的农村商业银行人民币存款准备金率1个百分点。 四、自2019年7月15日起，下调服务县域的农村商业银行基准档人民币存款准备金率至8%，其中在本通知发布前执行普惠金融定向降准政策的，同时停止执行该项政策。在本通知发布前执行新增存款一定比例用于当地贷款考核政策的农村商业银行，仍继续参与考核，达标机构执行优惠的存款准备金率。 五、服务县域的农村商业银行应将降准资金全部用于发放民营企业和小微企业贷款，加强当地县域金融服务。人民银行将相关情况纳入宏观审慎评估（MPA） 考核。 请中国人民银行上海总部，各分行、营业管理部、省会（首府）城市中心支行，深圳市中心支行将本通知转发至辖区内农村商业银行。[详情]

　　新浪财经讯 央行正式印发关于下调服务县域的农村商业银行人民币存款准备金率的通知。下调服务县域的农村商业银行人民币存款准备金率至农村信用社档次，5月15日、6月17日、7月15日分三次调整到位。[详情]

　　央广网北京5月15日消息（记者 王晓蕾）今天，中国人民银行定向降准资金释放，对中小银行实行较低存款准备金率。此次定向降准目标是仅在本县级行政区域内经营，或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于100亿元的农村商业银行。今日是实施该政策的首次存款准备金率调整，未来还将在6月17日和7月15日分三次实施到位。 业内认为，央行此次降准是落实此前“下一步要实施稳健的货币政策，抓紧建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架，要将释放的增量资金用于民营和小微企业贷款”表态的举措之一。“这次实行较低存款准备金率的对象是聚焦当地、服务县域的中小银行，约有1000家服务县域的农村商业银行可以享受该优惠政策，将释放长期资金约2800亿元，并全部用于发放民营和小微企业贷款，”央行负责人表示，县域经济中的民营和小微企业将是本次降准的主要受益对象。 近年来，我国地方中小银行面临较大的资产质量下降和资本补充压力。在中国银行国际金融研究所研究员李佩珈看来，我国中小商业银行由于吸储能力较弱，其资金来源更加依赖于同业市场拆借等，不仅稳定性较差，且资金成本相对较高。“而此次降准有利于增强中小商业银行尤其是农村商业银行的信贷投放能力，为这些银行提供更加稳定的、低成本的资金来源。” 记者了解到，目前我国的存款准备金率大体有三个基准档，其中农信社等执行较低一档的存款准备金率，部分农商行执行与股份制银行相同的中间档存款准备金率，另一部分农商行则执行略低于中间档的存款准备金率。而此次调整后，符合仅在本县级行政区域内经营，或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于100亿元，农商行均可与农信社并档，执行相同的存款准备金率，从而简并了存款准备金率档次。 “由此我国的存款准备金制度将形成更加清晰简明的‘三档两优’基本框架，兼顾了防范金融风险和服务实体经济、特别是服务小微企业，有利于优化结构，”央行负责人表示，此次进一步梳理“三档两优”框架，更加简化了政策体系，对金融机构的引导作用更明确，操作性更强。 如何保障定向降准资金切实落实到民营企业发展上来？在中国银行国际金融研究所研究员范若滢看来，降低民营、小微企业融资成本是个系统性工程，首先，货币政策要加大逆周期调节，灵活运用结构性货币政策工具，引导金融机构加大支持力度。其次，商业银行在进一步加大信贷投放力度的同时，也应该重点完善续贷机制和尽职免职标准，清理不必要的“通道”和“过桥”环节，提高发展小微企业业务积极性。最后，政府和监管部门也要完善小微企业发展生态环境，更好服务小微企业，具体包括完善政府服务平台建设、信用体系建设等。 “未来降准仍有空间。”范若滢也指出，一方面，民营、小微企业融资难融资贵问题还是较为突出，需要货币政策进一步发挥逆周期调节作用，帮助企业渡过难关。另一方面，我国存款准备金率在全球仍属于较高水平，在目前情况下，还存在一定降准空间，只是空间相比前几年较小。[详情]

　　原标题：跳出收放水之争看法定存款准备金率调整 管涛 法定存款准备金率的调整（下称“存准调整”）是当前金融市场最为关注的焦点之一。通常，降低存款准备金率（下称“降准”）被视为货币放水，提高存款准备金率（下称“提准”）被视为货币收水。然而，这种看法过于功利，也失之简单。其实，加快金融供给侧改革过程中，存准调整应该作为货币政策正常化的步骤从长计议。 中国法定存款准备金率较高有其历史原因 2005年“7·21”汇改以来，提准曾经是中国央行对冲资本流入、储备增加的重要政策工具。2007至2008年间，一度几乎每个月操作一次。当时，央行还曾经以发行央行票据的方式来回笼外汇占款投放造成的过多流动性。但央票到期后只有滚动发行才能够继续冻结流动性，以至于央票越发越多。同时，央票发行需要提供有市场吸引力的利率，随着央票余额不断增长，央行对冲成本也大幅上升。因此，自2008年9月起，央行逐渐减少乃至停止了央票发行，改为主要以提准方式来进行对冲操作，以低成本、无期限地深度冻结市场流动性。到2011年6月20日，国内大型和中小型存款类金融机构存准率分别升至21.5%和19.5%。 2011年12月5日，为应对欧美主权债务危机冲击、中国资本流动逆转，中国央行首次降准。此后，断断续续，到今年初最新一次降准后，大型和中小型存款类金融机构的存准率分别降至13.5%和11.5%，但仍处于历史较高水平（亚洲金融危机期间一度低至6.0%，2005年“7·21”汇改前夕该比率为7.5%）。 2018年5月底，国际货币基金组织第四条款磋商小组建议，当前中国存款准备金率仍属国际最高水平，而且中国货币增长模式已然发生改变，因此，存准率应进一步降低。鉴于深化汇率市场化改革是既定方向，未来以提准方式对冲外汇储备增加、外汇占款投放可能不会重现，存准调整的时机正趋于成熟。 金融供给侧改革呼唤法定存准率正常化 最近，中央多次强调要深化或加快金融供给侧改革，这是推动经济供给侧结构性改革，实现高质量发展的关键。缴纳法定存款准备金，是国家对商业银行变相征税，尤其是在央行对法定存准不付息的情形下。中国央行对法定存准付息1.62%（对超额存准付息0.72%），情况相对要好些。但是，这仅能够部分覆盖银行负债成本（国内活期存款基准利率现为0.35%、一年期定期存款基准利率为1.5%），却低于资产运用的收益（国内流动性贷款的基准利率现为4.35%、中长期贷款的基准利率为4.75%）。 过高的法定存准，有可能刺激国内金融脱媒和影子银行发展，不利于利率传导，影响利率市场化改革；推高市场利率，不利于给企业降成本。再者，由此造成的高营运成本还有损国内银行业竞争力，在扩大金融开放的形势下，将刺激跨市场套利，并导致在岸市场被边缘化。当年日本金融对外加快开放、对内较多管制，最终金融战败的教训，当引以为戒。 此外，近年来中国“货币政策+宏观审慎”的双支柱框架建立及存款保险制度实施，也降低了高法定存准的必要性。 存准率调整不必然等于货币刺激 正如2015年底至今，美联储已加息9次，但美联储一直强调这不是货币紧缩，而是从零利率迈向利率中性的过程，中国的存准调整也可以设计成为货币政策正常化的操作步骤。 目前，中国央行对其他存款性公司的MLF、SLF、PSL、SLO等债权已经占到央行总资产的近30%。央行有可能在兼顾结构性货币政策工具操作和市场流动性调节的情况下，将存准调整设计成为对到期工具的置换，以减少存准调整造成的市场流动性冲击。2018年4月25日至2019年1月25日央行连续四次降准累计3.5个百分点（不含金融普惠定向降准），货币乘数从2018年3月份的5.41倍升至2019年3月份的6.22倍。同期，央行外汇占款减少2415亿元，对其他存款性公司债权减少6234亿元，央行总资产减少1.11万亿元。可见，这一时期，央行的降准置换了部分到期的对其他存款性公司债权，避免了市场流动性过度扩张。 特别值得指出的是，从绝对规模看，中国央行总资产规模尚未出现趋势性下降，美联储则自2014年底起已缩表5000多亿美元。但从相对规模看，中国央行缩表的效果则更为明显。截至今年第一季度末，中国央行总资产与GDP之比为38.4%，自高点回落了28.1个百分点，为2001年底以来最低。也就是说，中国央行资产负债表的相对水平已经回落到了资本大量内流之前的正常水平。同期，美联储总资产与GDP之比为18.8%，自高点仅回落了7.0个百分点，仍远高于量化宽松之前6%左右的正常水平。 如果调低存准率，预计中国的货币乘数有望进一步提高，这将处于中国历史上的较高水平。然而，从美国的经验看，中国的货币乘数仍有较大提升空间。2008年全球金融危机之前，美国的货币乘数长期在6至12倍之间，只是危机之后才大幅下降。这反映了美联储非常规货币政策刺激效果的漏损，有流动性陷阱之嫌。因为美联储通过购债释放的流动性，大量被商业银行以超额存准的方式回流。美联储对于这部分超额存准支付2.40%的利息，今年5月份联邦公开市场委员会例会后降至2.35%。 汇率预期平稳给存准调整创造了有利条件 去年，中国央行连续四次降准（包括1月25日普惠定向降准），总计释放了3.65万亿元资金，推动了市场利率快速走低。在中美经济走势和货币政策分化情况下，这加速了人民币汇率下行。新年伊始，中国央行再次降准，逆周期调节稳增长。但在美国经济增长趋缓、美联储加息预期减弱、美元升势受阻的背景下，中国境内汇率贬值预期消退，降准没有对人民币汇率产生负面冲击。 今年1月4日晚，中国央行发布降准消息，此后第一个交易日（1月7日），人民币对美元汇率中间价较上日升值69个基点，境内收盘价较上日升值146个基点，较当日中间价升值18个基点。而前三次宣布降准消息后的第一个交易日，人民币汇率中间价及收盘价均出现了下跌。1月份降准措施分两次落地，当月人民币汇率中间价累计升值2.4%。 可见，同一因素在不同时期对于汇率的影响不尽相同，不能概念化、公式化地处理。正如日本央行2013年推出量化质化宽松货币政策，受利差驱动日元贬值，但2016年搞负利率，受避险驱动却日元升值。岂是货币刺激、本币就一定对外贬值那么简单？ 需要引起重视的倒是，随着人民币汇率市场化改革稳步推进，央行逐渐退出外汇市场常态干预，货币投放机制改变是大势所趋。完善合格抵押品制度，健全市场流动性调节机制，改进货币调控，是摆在中国央行面前的重大课题。 （作者系武汉大学经济学博导、董辅礽讲座教授）[详情]

　　“小降准”释放三信号 董希淼 降准并非缓解民营和小微企业融资难、融资贵问题的唯一手段。如何综合施策，让资金更有效率地进入实体经济是一大关键 中国人民银行近日决定，自5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小农商行，实行优惠存款准备金率。 此次降准为完全意义上的定向降准。从降准对象看，只针对未设异地分支行的县域农商行或设立异地分支行但资产规模小于100亿元的农商行。据央行统计，有1000家左右县域农商行可以享受该项优惠政策，约占全部农商行的70%。从资金用途看，此次释放资金约2800亿元，要求全部用于民营和小微企业贷款，符合去年以来加强金融服务民营和小微企业的政策导向。 此前一个多月，央行两次对市场流传的不实降准传言予以澄清。之后的4月24日，央行公告称开展2019年二季度定向中期借贷便利（TMLF）操作，操作金额为2674亿元。此后，市场普遍认为，短期内实施降准的可能性不大。那么，为什么央行在此时对部分县域农商行实施定向降准呢？从短期看，此次降准尽管不意味着货币政策转向，但有助于改善当下市场对货币政策收紧的预期，进而稳定金融市场情绪；从长期看，此次定向降准将降低中小银行资金成本，提升金融服务实体经济能力，降低民营企业和小微企业的融资成本。 此次定向降准释放出的三个信号，更值得关注。 第一，此次定向降准有助于完善存款准备金政策框架。此前举行的国务院常务会议提出，“抓紧建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架”。此次定向降准无疑是具体举措。目前，除政策性银行和非银行金融机构外，我国实际执行的存款准备金率大致分为三档。此次定向降准后，部分县域农商行的存款准备金率由第二档变为第三档。从这个角度看，此次定向降准并非一般意义上的降准，本质上是存款准备金率政策简化并档，有利于我国存款准备金制度形成“三档两优”基本框架。 第二，此次定向降准有助于中小银行进一步回归本源。中央经济工作会议提出，“推动城商行、农商行、农信社业务逐步回归本源”。此次对主要服务县域的农商行实行定向降准，将享受第三档准备金率的机构范围扩大到大部分农商行，有助于引导和鼓励农商行扎根本地，深入基层，发挥地缘、人缘等优势，将服务本地小微企业和“三农”经济作为主要工作。 第三，此次定向降准有助于推动中小银行发展。我国中小银行占比已经较高，重点不是在数量上做文章，而是在质量上下功夫。对县域农商行定向降准，实行中小银行较低存款准备金率，有助于推动农商行稳健发展，优化银行机构体系，发挥中小银行贴近市场、机制灵活等特点，进而更好地服务民营和小微企业。 需要强调的是，降准并非缓解民营和小微企业融资难、融资贵问题的唯一手段。对于部分银行而言，目前流动性已经较为充裕。如何综合施策，让降准释放的资金更有效率地进入实体经济，是解决相关问题的一大关键。从这个意义上讲，比降准更重要的是疏通货币政策传导机制，进一步推进和深化利率市场化改革。 （作者系中国人民大学重阳金融研究院副院长、研究员）[详情]

　　本次降准虽然在规模和范围层面明显缩“小”，但是在当前时点上却释放出两重“大”信号。[详情]

　　新浪财经讯 5月7日，昨日，中国人民银行决定从2019年5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率。对此，诺德基金经理王赟表示，此次针对中小银行实行较低存款准备金率的政策，可以看做是在稳健货币政策下，对中小企业实施定向宽松政策的落实。和前几轮货币政策相比，这次的降准更有针对性，将有效避免货币的空转和流向房地产市场。 详情如下： 在经济增速放缓甚至预期不明朗的时候，作为经济活力代表和解决就业重要抓手的中小企业，尤其受到党和政府的重视。为了解决中小企业融资难，融资贵等问题，国务院总理李克强在今年4月17日主持召开的国务院常务会议上，进一步确定了降低小微企业融资成本等多项措施，以加大金融对实体经济的支持。其中提到坚决不搞“大水漫灌”，实施稳健的货币政策等一系列降低中小微企业融资成本的措施。 此次针对中小银行实行较低存款准备金率的政策，可以看做是在稳健货币政策下，对中小企业实施定向宽松政策的落实。和前几轮货币政策相比，这次的降准更有针对性，将有效避免货币的空转和流向房地产市场。 随着各家银行针对中小企业贷款长效机制的建立，中小企业贷款有望从政策和机制两方面得到突破，从而长远解决困扰中小企业的融资问题。[详情]

　　新浪财经讯 5月6日，央行宣布15日起进行定向降准，以助缓解困局、调整结构。本次定向降准预计释放长期资金约2800亿。对此，新华基金表示，央行本次定向降准为积极执行此前国务院常务会议的政策方针。定向降准显示央行货币政策稳健灵活，相机抉择的基调。市场大跌后，不排除短期超跌反弹，市场2季度存在一定的调整压力，只有在风险得到缓释之后，政策结构性发力以及科创板的推出将助推市场回暖，具体来说，市场将遵循三条主线继续上行：一是低估值蓝筹白马；二是逆经济周期持续稳定增长的大消费；三超跌的具有硬核技术创新的科技龙头。 详情如下： 央行本次定向降准为积极执行此前国务院常务会议的政策方针。定向降准显示央行货币政策稳健灵活，相机抉择的基调。4月政治局会议后，市场对于政策转向收紧有所担忧。本次定向降准显示货币政策大方向并未改变，但是降准范围缩小，也意味着货币政策未来将更注重精准调控，以支持实体经济。本次定向降准利好民营小微企业经营，有助于缓解融资压力。今年来减税降费等多项政策均显示出对于民营小微的大力支持，近期中小企业PMI及盈利能力回升都明显高于大中型企业，政策效果逐渐显现。民营小微的回暖有助于未来消费和就业数据的企稳，对经济形成一定支撑。定向降准或有助于对冲市场波动，稳定预期。 投资建议：市场大跌后，不排除短期超跌反弹，市场2季度存在一定的调整压力，只有在风险得到缓释之后，政策结构性发力以及科创板的推出将助推市场回暖，具体来说，市场将遵循三条主线继续上行：一是低估值蓝筹白马；二是逆经济周期持续稳定增长的大消费；三超跌的具有硬核技术创新的科技龙头。[详情]

　　来源：证券时报网 中金公司指出，央行宣布针对中小银行降准，释放资金2800亿元。降准显示货币政策仍会注重支持实体经济及总需求、并未转为紧缩立场。今年以来多项政策大力支持中小企业营运环境全面改善，有利于2季度后的消费及服务业资本开支需求，同时若经济增长未能如期企稳，政策储备也仍有空间。 中金还表示，继续看好银行股表现，尤其是相对收益表现概率更高。A/H银行交易于0.86/0.76x 2019e P/B，我们重点关注工业企业财务数据以及地方融资平台债务化解进展。[详情]

　　原标题：定向降准凸显货币政策操作精准性 来源：金融时报 王一彤 备受瞩目和期待的“对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架”终于有实质性政策落地。中国人民银行决定，从2019年5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率。对仅在本县级行政区域内经营，或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于100亿元的农村商业银行，执行与农村信用社相同档次的存款准备金率，该档次目前为8%。 本次定向降准显得分外“定向”，着眼点比此前几次定向降准更加精准，紧紧聚焦于1000余家中小规模的县域农商行，将释放长期资金约2800亿元，全部用于发放民营和小微企业贷款。这是对国务院常务会议精神的具体落实，是建立相关政策框架的“初试啼音”，凸显出当前货币政策操作的精准性。 目前，存款准备金率大致分为三档：大型商业银行13.5%，中小型商业银行11.5%，县域农村金融机构8%。此次定向降准后，县域农商行由第二档变为第三档。这体现出，政策层希望通过使中小型银行享受最优惠一档的资金来聚焦主业，做好支持“三农”和小微的本职工作。中国人民大学重阳金融研究院副院长董希淼对记者表示，此次降准为真正意义上的定向降准，有助于农商行回归本地、回归本源。推动农商行等中小型机构聚焦主业、驰援小微企业一直是政策重点。去年底召开的中央经济工作会议提出，要推动城商行、农商行、农信社业务逐步回归本源；银保监会也在2019年1月发布了《关于推进农村商业银行坚守定位强化治理提升金融服务能力的意见》，提出要推进农村商业银行更好地回归县域法人机构本源、专注支农支小信贷主业，不断增强金融服务能力，支持农业农村优先发展，促进解决小微企业融资难融资贵问题。此次针对县域农商行的定向降准，是“以小助小”政策思路的具体落实与延续。董希淼表示，对主要服务县域的农商行进行定向降准，有助于引导和鼓励农商行扎根本地，发挥地缘、人缘、亲缘等优势，更好地服务小微企业和“三农”经济。 董希淼认为，此次降准还有一层重要意义——助推中小银行发展。构建多层次、广覆盖、有差异的银行体系，增加中小金融机构数量和业务比重是金融供给侧结构性改革的重要内涵，而农商行、民营银行等中小型机构是其中的重要环节。李克强总理在今年的《政府工作报告》中提出，要以服务实体经济为导向，改革优化金融体系结构，发展民营银行和社区银行。董希淼认为，我国以民营银行、农商银行、农信社为代表的中小银行占比已经较高，重点不是在数量上做文章，而是在质量上下工夫，即如何更好地支持它们健康稳健发展。实行定向降准进而实行差别化的存款准备金率，有助于推动中小农商行健康稳健发展，推动多层次、广覆盖、有差异的银行体系形成，进而更好地服务民营和小微企业。 本次定向降准将释放约2800亿元长期资金，较之前几次定向降准规模不算大，却是建立针对中小银行的较低存款准备金率政策框架的实质性一步。未来，对于中小银行和小微企业的定向驰援需要用制度固定下来。因此，政策框架的设计还有较大的操作空间，应尽快建立起完善、全面的政策框架，这有助于疏通货币政策传导机制，使精准的货币政策工具发挥更大作用。 此前，市场上对于降准的猜测一度甚嚣尘上，央行也多次辟谣。需要注意的是，此次定向降准是一次“精准滴灌”，凸显了结构性货币政策工具的作用，并非“放水”。董希淼认为，作为常规的货币政策工具，降准有助于保持流动性合理充裕、降低金融机构资金成本，但不能把降准当成包治百病的良药，未来更重要的是建立起相关政策框架，进一步疏通货币政策传导机制，并深化利率市场化改革。[详情]

　　来源：经济参考报 不同于以往形式的定向降准不期而至。中国人民银行6日一早宣布，为贯彻落实国务院常务会议要求，建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架，促进降低小微企业融资成本，中国人民银行决定从2019年5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率。对仅在本县级行政区域内经营，或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于100亿元的农村商业银行，执行与农村信用社相同档次的存款准备金率，该档次目前为8%。约有1000家县域农商行可以享受该项优惠政策，释放长期资金约2800亿元，全部用于发放民营和小微企业贷款。据了解，为稳妥有序释放资金，确保用于扩大普惠信贷投放，此次存款准备金率调整将于5月15日、6月17日和7月15日分三次实施到位。 此次定向降准的形式不同于以往，时点也颇有些出乎意外。业内人士表示，此次定向降准除了定向调节流动性、支持民企小微融资之外，更应被看作是完善我国差异化存款准备金制度的重要举措，与此同时，在外部市场环境不确定性增加的情况下，此举也凸显了货币政策逆周期调节的力度和决心。 中国人民银行有关负责人表示，此次定向降准着眼于建立政策框架，是贯彻党中央、国务院部署，推进金融供给侧结构性改革的重要举措，有利于处理好总量和结构的关系，用改革的办法优化金融供给结构和信贷资金配置，支持中小银行更好地服务民营和小微企业，加大对实体经济的支持力度。 中国人民大学重阳金融研究院副院长董希淼对《经济参考报》记者表示，4月17日，国务院常务会议提出，“抓紧建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架”，此次对中小银行实施优惠存款准备金率正是对国务院常务会议精神的具体落实，有助于进一步推动政策框架的建立。 “我国以民营银行、农商银行、农信社为代表的中小银行占比已经较高，重点不是在数量上做文章，而是在质量上下工夫，即如何更好地支持它们健康稳健发展。定向降准进而实行差别化的存款准备金率，有助于推动中小农商行健康稳健发展，推动多层次、广覆盖、有差异的银行体系形成，进而更好地服务民营和小微企业。”董希淼表示。 此次定向降准的时点也令市场有些意外。对此，中信证券研究所副所长明明表示，考虑到内需边际放缓，外部环境不确定性增加，经济复苏动力有所减弱，本次定向降准更加凸显了政府逆周期调节的决心，平抑实体经济和金融市场波动。[详情]

　　定向降准的靴子终于落地。 5月6日开盘前，中国人民银行宣布，从5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率。约有1000家县域农商行可以享受该项优惠政策，释放长期资金约2800亿元，全部用于发放民营和小微企业贷款。 北京大学光华管理学院副教授、北京大学经济政策研究所副所长颜色分析称，央行此举将使中小型银行流动性得到较大改善，实现支持小微企业的结构性货币政策目标，也展现了央行逆周期调节的决心和意志力。 在该消息的刺激下，银行股出现异动拉升。截至6日收盘，青农商行（002958.SZ）涨停，青岛银行（002948.SZ）上涨5.1%，西安银行（600928.SH）上涨1.85%。 此外，央行6日在公开市场上进行了200亿元逆回购操作。数据显示，5月5日的DR007（银行以利率债为质押的7天期回购利率）为2.40%，低于7天逆回购利率，且6日无逆回购到期。 兴业银行（601166）首席经济学家鲁政委认为，在银行间流动性较为充裕的情况下，央行在公开市场净投放，反映出在外部形势不确定性时维稳资金面的目标。在外部不确定性缓和之前，流动性有望继续维持在较为充裕的水平。 结构性货币政策 目前，存款准备金率大致分为三档：大型商业银行13.5%，中小型商业银行11.5%，县域农村金融机构8%。 5月6日，央行公告称，从5月15日开始，资产规模小于100亿元的“县域农商行”，执行与农村信用社相同档次的存款准备金率（8%），约1000家受惠，释放长期资金约2800亿元。 多位受访专家均表示，此次定向降准的意义之一，在于落实中央精神和推进定向调节。 中国人民大学重阳金融研究院副院长董希淼认为，这是对国务院常务会议精神的具体落实，有助于推动政策框架的建立。 “此次部分降准释放长期资金约2800亿元，一定程度上有助于进一步激活聚焦当地、服务县域的中小银行支持民营和小微企业的积极性。此次定向降准是差异化存准率政策框架建设过程中的实际操作。”交通银行（601328）首席经济学家连平称。 其次，此次降准将进一步提升“增信用”的政策实效。 连平表示，此次定向降准等于给了市场一个信号，优惠准备金率的框架已经上路，未来还会持续推进。对于按照政策方向加大落实力度的银行，未来可能享有更大力度的流动性支持。尤其是通过降准增加中小银行中长期可用资金等，都将持续提升“增信用”实效，提升银行信贷服务中小微民营企业的水平。 再次，此次降准是央行松紧适度流动性管理的重要结构性工具。“逆周期的货币政策锚并非流动性缺口。”中信证券（600030）固收首席分析师明明称。 从流动性缺口来看，5月资金自然到期压力小，仅于月中有1560亿元1年期MLF（中期借贷便利）到期。但考虑到季节性财政资金回笼，短期流动性缺口仍存。 明明认为，本次降准后短期资金压力明显缓解。5月税收收入下降而财政支出增长，财政存款增长导致的流动性缺口不大；5月同业存单到期量略低于往期平均水平，到期节奏较为平均；地方债发行或维持稳定，预计净融资额对流动性冲击不大。 连平称，年内超过3万亿元的MLF未到期，未来也需要央行进行流动性对冲。事实上，市场可以将部分机构的存准率调整视作数量型工具微调的工具，传统普降存准率的政策信号应予淡化。 连平表示，此次降准也可看作是央行补充宏观流动性的一种方式，还实现了定向补充的政策目标。不论短期或是长期，为维持宏观流动性处于松紧适度的水平，央行都有补充流动性的必要。 中小型银行是民营小微经济的重要资金来源，颜色认为，通过对中小银行的定向降准，再次反映了结构性货币政策的用意，可以更加有效地实现货币政策的结构性目标。 对于下一次降准的时间窗口，颜色预计是7月份左右。他称，二季度再次降准的可能性不大。 银行还需更多配套政策 尽管此次定向降准所涉机构规模较小且类型有限，但多家农商行都对第一财经记者表示，此次定向降准降低3个百分点，力度很大。这也意味着，县域农商行作为“支农支小”的主力机构，此次定向降准将助力其进一步落实“降成本”的目标。 浙江临海农商行副行长洪权告诉记者，此次定向降准后，其所在银行将释放约9亿~10亿元的资金。释放的资金会流向小微三农等薄弱领域。 “我们应该在此次降准的范围内。此次降准预计我行能释放资金约7000万元。”浙江云和农商行业务管理部总经理虞昶表示。 在近年来的政策鼓励下，国有大行也开始涉足小微领域，国有大行较低的资金成本也给中小银行带来了一定冲击。记者了解到，由于没有国有大行低利率的优势，部分中小银行的优质客户流失现象严重，竞争激烈。 “目前资金成本是百分之四点多，近年来银行利差的确不断收窄，但考虑到县域农商行与当地经济的共荣关系，在当下小微企业的经营遇到瓶颈的情况下，一定程度的让利是银行可以且应该做到的。”洪权认为。 在他看来，相比国有大行，中小银行在小微信贷领域多年深耕，可以在一定程度上调整风险偏好，并更多使用信用贷款、担保等相对灵活的模式，进行差异化竞争。 第一财经记者了解到，由于小微企业可抵押资产少、银企间信息不对称等因素，银行要加大信用和担保贷款发放力度存在一定难度。 “表面上看，云和县的信贷需求不旺盛，因为还有一部分企业存在信息不对称，所以需要主动营销和减费让利进一步挖掘它们的需求。”虞昶表示，今年浙江云和农商行将为小微企业减费让利，降低其10%的融资成本，通过较低的利率与主动上门营销来做到薄利多销，实现可持续经营。 洪权认为，鉴于小微民营企业的风险偏高，银行必须高度重视贷后管理。除了银行自身的下沉与让利，风险补偿需要有一定激励，例如加大财政补贴及担保力度等。 虞昶表示，希望这种政策是长期可持续的，使中小银行有更多信贷资金用于扶持实体经济。同时，希望能对农商行、农信社等站在一线扶持民营小微企业的“主力军”银行，给予其他配套政策扶持。 记者了解到，目前除了国有大型银行和股份制银行，中小银行的小微信贷已在行业中达到50%以上的占比。业内人士认为，优先对中小银行采取差别化的监管政策，有利于更加直接地增加小微金融供给，有助于进一步填补金融机构尚未覆盖充分的空白。 连平认为，未来定向调节政策将进一步深化，2800亿元的资金释放并不是定向调节的终点，未来央行对大型商业银行达到一定标准后实施一定存准率优惠的可能性依然存在。 “未来定向调节可能并非仅有定向降准一种手段，创新信贷政策支持再贷款、扩大再贷款等货币政策工具的合格担保品范围、增加民营企业债券融资支持工具以及扩大TMLF（定向中期借贷便利）等，都有可能成为定向调节政策的工具选项。”连平说。 责任编辑：张洋 HN080[详情]

　　央行定向降准！释放中小银行约2800亿元长期资金 5月6日，央行官网消息称，决定从5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率。 央行有关负责人表示，对中小银行实施较低存款准备金率后，我国的存款准备金制度将形成更加清晰、简明的“三档两优”基本框架。 释放约2800亿元长期资金 具体来看，央行将对仅在本县级行政区域内经营，或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于100亿元的农村商业银行，执行与农村信用社相同档次的存款准备金率，该档次目前为8%。 据悉，约有1000家县域农商行可以享受该项优惠政策，释放长期资金约2800亿元，全部用于发放民营和小微企业贷款。 图片来源：央行官网 央行有关负责人表示，为稳妥有序释放资金，确保用于扩大普惠信贷投放，此次存款准备金率调整将于5月15日、6月17日和7月15日分三次实施到位。 对此，联讯证券首席经济学家李奇霖表示，这是一次带有对冲性质的定向宽松。5月14日有1560亿元MLF（中期借贷便利）到期，5月15日由于缴税可能又有千亿甚至万亿量级的流动性集中回笼，降准释放的2800亿元在一定程度上可弥补这些流动性回笼导致的基础货币缺口，但整体力量偏弱，降准落地后可能依然需要OMO（公开市场操作）等货币政策工具进行配合平抑资金面的波动。 形成“三档两优”基本框架 对于此次定向降准的原因，央行方面也提及，为贯彻落实国务院常务会议要求，建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架，促进降低小微企业融资成本。 4月17日，国务院常务会议提出，“抓紧建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架，针对融资难融资贵主要集中在民营和小微企业的问题，要将释放的增量资金用于民营和小微企业贷款。” 据记者了解，目前，我国的存款准备金率大体有三个基准档，其中农信社等执行较低一档的存款准备金率，部分农商行执行与股份制银行相同的中间档存款准备金率，另一部分农商行则执行略低于中间档的存款准备金率。 “此次调整后，服务县域的农商行标准明确为：仅在本县级行政区域内经营，或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于100亿元，符合这一条件的农商行均可与农信社并档，执行相同的存款准备金率，从而简并了存款准备金率档次。由此我国的存款准备金制度将形成更加清晰、简明的“三档两优”基本框架。”上述央行相关负责人指出。 具体而言，“三档”是指根据金融机构系统重要性程度、机构性质、服务定位等，存款准备金率有三个基准档：第一档，对大型银行，实行高一些的存款准备金率，体现防范系统性风险和维护金融稳定的要求；第二档，对中型银行实行较第一档略低的存款准备金率；第三档，对服务县域的银行实行较低的存款准备金率，目前为8%。 “两优”是指在三个基准档次的基础上还有两项优惠：一是大型银行和中型银行达到普惠金融定向降准政策考核标准的，可享受0.5个或1.5个百分点的存款准备金率优惠；二是服务县域的银行达到新增存款一定比例用于当地贷款考核标准的，可享受1个百分点存款准备金率优惠。 该负责人称，“考虑到服务县域的银行作为普惠金融机构已经享受了第三档的较低存款准备金率，因此不再享受普惠金融定向降准考核的优惠。享受“两优”后，金融机构实际的存款准备金率水平要比基准档更低一些。” 定向调节“终点”未至 “此次降准比较温和。”上海财经大学国际金融系主任奚君羊在接受《国际金融报》记者采访时表示，“此次降准面向偏农村的一些中小银行，同时降准本身涉及到的资金总量不是太大，发挥的作用也主要针对农村地区，也是融资难、融资贵最突出的领域。” 央行有关负责人表示，一般来说，服务县域的金融机构必然具有普惠性质。目前我国的农村商业银行绝大多数是服务县域的中小金融机构，主要是扎根基层，服务普惠金融。此次调整将明显增强服务县域中小银行的资金实力，促进其降低融资成本，更好地支持民营和小微企业发展。 中国人民大学重阳金融研究院副院长董希淼认为，对主要服务县域的农商行进行定向降准，有助于引导和鼓励农商行扎根本地，发挥地缘、人缘、亲缘等优势，更好地服务小微企业和“三农”经济。 在交通银行首席经济学家连平看来，2800亿元的资金释放并不是定向调节的“终点”，未来央行对大型商业银行达到一定标准后实施一定存准率优惠可能性依然存在。未来定向调节可能并非仅有定向降准一种手段，创新信贷政策支持再贷款、扩大再贷款等货币政策工具的合格担保品范围、增加民营企业债券融资支持工具以及扩大TMLF（定向中期借贷便利）等，都有可能成为定向调节政策的工具选项。 或利好县域楼市成交 那么，此次定向降准之下，对楼市是否产生影响？ 对此，易居研究院智库中心研究总监严跃进指出，此次降准，释放积极信号，通过降低资金成本也利好楼市，这或对今年二季度楼市成交、市场预期改变、企业投资成本降低等带来利好，尤其是会在区域结构上形成更好的刺激效应。 “虽然理论上此类资金只能流入到民营和小微企业，但客观上银行的资金约束减少了，其放贷的空间增大，这会刺激开发贷和按揭贷等业务。此类银行有部分是限定在县域领域的，那么后续县城楼市会有相对活跃的态势。当然也要把控部分违规资金近期流入房地产市场的风险。”严跃进进一步分析称。 （国际金融报记者 范佳慧）[详情]

　　央行对千家中小银行定向降准 专家称优惠准备金率框架已经上路 09：29：27——昨日股市正式开盘前33秒，央行宣布定向降准。 5月6日，为贯彻落实国务院常务会议要求，建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架，促进降低小微企业融资成本，中国人民银行决定从2019年5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率。对仅在本县级行政区域内经营，或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于100亿元的农村商业银行，执行与农村信用社相同档次的存款准备金率，该档次目前为8%。 央行表示，约有1000家县域农商行可以享受该项优惠政策，释放长期资金约2800亿元，全部用于发放民营和小微企业贷款。 交通银行首席经济学家连平5月6日对《证券日报》记者表示，长期以来“融资难、融资贵”的问题主要集中在民营和中小企业。在一轮宽货币和增信用政策之后，企业整体融资成本下行缓慢，很大程度上与民营和小微企业融资状况改善较慢有关。主要原因在于前期经济下行压力较大，金融机构受制于流动性和信用风险偏好的影响，难以较大力度地放手支持民营和小微企业融资。此次定向降准等于给了市场一个信号，优惠准备金率的框架已经上路，未来还会持续推进。对于按照政策方向加大落实力度的银行，未来可能享有更大力度的流动性支持。尤其是通过降准，增加中小银行中长期可用资金，这些都将持续提升“增信用”实效，提升银行信贷服务中小微民营企业的水平。 “服务小微企业是大势所趋，监管部门有相应的刚性要求和软性指引，商业银行对此并不存在任何认识上的障碍，银行也有积极性努力推进此项工作，服务好小微企业”，某区域性上市银行有关人士在看到相关政策后第一时间对《证券日报》记者表示。 该人士认为，银行与小微企业如今至少有两个重要契合点：其一，如今科技进步后，税收、工商等多个方面大数据和企业自身日常管理数据的采集难度降低，解决了过去银行与小微企业信息不对称的难题，能够解决部分小微企业粉饰报表或干脆无报表的痼疾，降低了银行信贷的风险。从这个角度来说，银行越来越有能力服务好小微企业；其二，银行如今也在寻求基础客户，对于商业银行来说，如今的核心竞争力恰恰是拥有大量的基础客户，银行要生存，需要较大规模的客户基础群。在此过程中，银行自身也愿意加大投入、担负成本，以便为之后的综合金融服务奠定基础。对于银行来说，如今的小微企业可能是未来零售、投行、出国金融等很多业务的潜在客户，也是银行客群生态圈的重要组成部分。 5月6日，A股市场中的部分中小银行对政策“涨升”欢迎：青农商行（002958）逆势涨停，青岛银行（002948）收盘上涨5.1%，另有部分银行股红盘报收，而且银行板块的整体跌幅也远远小于大盘整体跌幅。 此外，连平分析认为，2800亿元的资金释放并不是定向调节的“终点”，未来央行对大型商业银行达到一定标准后实施一定存准率优惠可能性依然存在。未来定向调节可能并非仅有定向降准一种手段，创新信贷政策支持再贷款、扩大再贷款等货币政策工具的合格担保品范围、增加民营企业债券融资支持工具以及扩大TMLF等，都有可能成为定向调节政策的工具选项。[详情]

　　原标题：央行：从2019年5月15日开始对中小银行实行较低存款准备金率 来源：金融时报 记者李国辉 本报北京5月6日讯 记者李国辉报道 央行5月6日表示，为贯彻落实国务院常务会议要求，建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架，促进降低小微企业融资成本，决定从2019年5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率。对仅在本县级行政区域内经营，或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于100亿元的农村商业银行，执行与农村信用社相同档次的存款准备金率，该档次目前为8%。约有1000家县域农商行可以享受该项优惠政策，释放长期资金约2800亿元，全部用于发放民营和小微企业贷款。[详情]

　　⊙记者 李丹丹 ○编辑 陈羽 6日上午股市开盘前，人民银行宣布：从本月15日起，对聚焦当地、服务县域的中小银行实行较低存款准备金率。 具体来看，对仅在本县级行政区域内经营，或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于100亿元的农村商业银行，执行与农村信用社相同档次的存款准备金率，该档次目前为8%。 据人民银行测算，约有1000家县域农商行可以享受该项优惠政策，释放长期资金约2800亿元，全部用于发放民营和小微企业贷款。人民银行有关负责人说，为稳妥有序释放资金，确保用于扩大普惠信贷投放，此次存款准备金率调整将于5月15日、6月17日和7月15日分三次实施到位。 释放长期资金支持民营和小微企业 人民银行称，此举旨在贯彻落实国务院常务会议要求，建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架，促进降低小微企业融资成本。 交行首席经济学家连平表示，定向降准将进一步提升“增信用”政策实效。此次定向降准等于给了市场一个信号，优惠准备金率的框架已经在路上，未来还会持续推进。对于按照政策方向加大落实力度的银行，未来可能享有更大力度的流动性支持。尤其是通过降准，增加中小银行中长期可用资金，这些都将持续提升“增信用”实效，提升银行信贷服务民营和小微企业的水平。 人民银行有关负责人表示，一般来说，服务县域的金融机构必然具有普惠性质。目前我国的农村商业银行绝大多数是服务县域的中小金融机构，主要是扎根基层，服务普惠金融。此次调整聚焦仅在本县级行政区域内经营，或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于100亿元的农村商业银行，对其实行较低的存款准备金率，这将明显增强服务县域中小银行的资金实力，促进其降低融资成本，更好地支持民营和小微企业发展。 “三档两优”框架更清晰 人民银行有关负责人指出，目前我国的存款准备金率大体有三个基准档，其中农信社等执行较低一档的存款准备金率，部分农商行执行与股份制银行相同的中间档存款准备金率，另一部分农商行则执行略低于中间档的存款准备金率。 上证报记者了解到，此前在实际操作中，农商行的存款准备金率确实要比农信社和村镇银行高，例如浙江地区一家农商行的存款准备金率为10%。 此次调整后，符合条件的农商行均可与农信社并档，执行相同的存款准备金率，从而简并了存款准备金率档次。人民银行有关负责人总结，由此我国的存款准备金制度将形成更加清晰、简明的“三档两优”基本框架。 “三档”是指根据金融机构系统重要性程度、机构性质、服务定位等，存款准备金率有三个基准档：第一档，对大型银行，实行高一些的存款准备金率，体现防范系统性风险和维护金融稳定的要求；第二档，对中型银行实行较第一档略低的存款准备金率；第三档，对服务县域的银行实行较低的存款准备金率，目前为8%。 “两优”是指在三个基准档次的基础上还有两项优惠：一是大型银行和中型银行达到普惠金融定向降准政策考核标准的，可享受0.5个或1.5个百分点的存款准备金率优惠；二是服务县域的银行达到新增存款一定比例用于当地贷款考核标准的，可享受1个百分点存款准备金率优惠。考虑到服务县域的银行作为普惠金融机构已经享受了第三档的较低存款准备金率，因此不再享受普惠金融定向降准考核的优惠。享受“两优”后，金融机构实际的存款准备金率水平要比基准档更低一些。 上述负责人指出，“三档两优”存款准备金制度框架兼顾了防范金融风险和服务实体经济、特别是服务小微企业，有利于优化结构。此次进一步梳理“三档两优”框架，更加简化了政策体系，对金融机构的引导作用更明确，操作性更强。 结构性调控举措或将深化 此番操作释放了货币政策的什么信号？ “市场可以将部分机构的存准率调整视作数量型工具微调的工具，传统普降存准率的政策信号应予淡化。”连平认为。 从目前的市场流动性看，不论短期或是长期，为维持宏观流动性处于松紧适度的水平，人民银行都有补充流动性的必要。交行金研中心测算，5月虽仅有1560亿元中期借贷便利（MLF）在月中到期，但考虑到季节性财政资金回笼，短期流动性缺口仍存。年内超过3万亿元的MLF未到期，也是需要未来进行流动性对冲的。下转2版[详情]

　　中国人民银行有关负责人表示 存款准备金制度将形成“三档两优”基本框架 本报北京5月6日讯 记者陈果静报道：中国人民银行6日宣布，从2019年5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实施较低的存款准备金率。 中国人民银行有关负责人表示，为稳妥有序释放资金，确保用于扩大普惠信贷投放，此次存款准备金率调整将于5月15日、6月17日和7月15日分3次实施到位。 “由此我国的存款准备金制度将形成更加清晰、简明的‘三档两优’基本框架。”央行有关负责人表示，目前我国的存款准备金率大体有3个基准档，其中农信社等执行较低一档的存款准备金率，部分农商行执行与股份制银行相同的中间档存款准备金率，另一部分农商行则执行略低于中间档的存款准备金率。此次调整后，服务县域的农商行标准明确为：仅在本县级行政区域内经营，或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于100亿元，符合这一条件的农商行均可与农信社并档，执行相同的存款准备金率，从而简并了存款准备金率档次。 “三档”是指根据金融机构系统重要性程度、机构性质、服务定位等，存款准备金率有3个基准档：第一档，对大型银行，实行高一些的存款准备金率，体现防范系统性风险和维护金融稳定的要求；第二档，对中型银行实行较第一档略低的存款准备金率；第三档，对服务县域的银行实行较低的存款准备金率，目前为8%。 “两优”是指在3个基准档次的基础上还有两项优惠：一是大型银行和中型银行达到普惠金融定向降准政策考核标准的，可享受0.5个或1.5个百分点的存款准备金率优惠；二是服务县域的银行达到新增存款一定比例用于当地贷款考核标准的，可享受1个百分点存款准备金率优惠。考虑到服务县域的银行作为普惠金融机构已经享受了第三档的较低存款准备金率，因此不再享受普惠金融定向降准考核的优惠。享受“两优”后，金融机构实际的存款准备金率水平要比基准档更低一些。 央行有关负责人强调，“三档两优”存款准备金制度框架兼顾了防范金融风险和服务实体经济，特别是服务小微企业，有利于优化结构。此次进一步梳理“三档两优”框架，更加简化了政策体系，对金融机构的引导作用更明确，操作性更强。[详情]

　　千家县域农商行迎来定向降准—— 2800亿元资金定向支持小微 经济日报·中国经济网记者 陈果静 此次定向降准将释放长期资金约2800亿元，并将全部用于发放民营和小微企业贷款。定向降准有助于进一步推动政策框架的建立。在政策框架形成后，有助于中小银行确定准备金率的不同分档，方便这些银行对资金进行更长期的安排 5月6日，中国人民银行决定，从5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率。 与以往数次定向降准不同，此次定向降准的范围有更为严格的限制。央行强调，对仅在本县级行政区域内经营，或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于100亿元的农村商业银行，执行与农村信用社相同档次的存款准备金率，该档次目前为8%。这意味着约千家县域农商行迎来定向降准，将释放长期资金约2800亿元，并将全部用于发放民营和小微企业贷款。 增量资金将支农支小 “此次降准后，预计我行能释放资金约7000万元。”浙江云和农商行业务管理部总经理虞昶说，云和农商行业务经营范围只在县里，在其他地区没有分支机构，应在此次下调存款准备金的范围之内。 虞昶表示，降准释放的增量资金，将全部用于小微企业贷款。虞昶介绍，今年是云和农商行的“民营、小微企业金融服务年”，将主要针对本地产业园区的小微企业进行走访，年度目标是走访率达到80%以上。同时，浙江云和农商行还将为小微企业减费让利，降低10%的融资成本。 “资产在100亿元以下的县域农商行的资金投向本身就是小微、‘三农’领域。”临海农商行副行长洪权表示，此次定向降准后，该行将释放约9亿元的资金。 那么，这部分增量资金能否帮助小微企业真正降低融资成本？洪权认为，近年来银行利差不断收窄，但县域农商行与当地经济是共荣关系，在当下企业经营遇到发展瓶颈的情况下，一定程度让利给企业，是银行可以且应该做的。 4月17日召开的国务院常务会议指出，工农中建交5家国有大型商业银行要带头，确保今年小微企业贷款余额增长30%以上、小微企业信贷综合融资成本在去年基础上再降低1个百分点。 这意味着国有大行也开始发力小微领域，且其更具资金实力也更有成本优势。但与国有大行相比，中小银行与小微、“三农”、民营企业更“匹配”。 洪权认为，国有大行涉足小微领域是市场化竞争的一部分，带来的冲击农商行可以承受。并且，与大行多采取抵押贷款方式相比，中小银行经营模式更灵活，在小微信贷领域的长期耕耘，可以一定程度调整风险偏好，并更多使用信用贷款、担保等模式，可以与国有大行形成差异化竞争。 在降准资金支持之外，县域农商行也希望有更多配套政策向小银行倾斜。虞昶表示，希望能对农商行、农信社等，站在一线扶持民营小微企业“主力军”银行，给予其他配套政策扶持。洪权认为，在服务小微企业方面也要重视风险管控。鉴于小微民营企业的风险偏高，银行必须高度重视贷后管理。在配套支持方面，洪权也认为，除了银行自身的下沉与让利，在风险补偿方面需要有一定的激励措施，如财政补贴、加大担保力度等。 完善“三档式”政策框架 “希望这一政策长期可持续。”虞昶表示，这将使中小银行有更多信贷资金支持实体经济。 这也与近期业内专家的呼吁一致。业内专家认为，目前需要对存款准备金进行分类管理，将现有的临时性措施稳定下来，形成独立的、确定的制度安排。让不同类别的银行对存款准备金政策有明确预期，减少临时性的政策调整带来的不确定性。 4月17日召开的国务院常务会议已经提出，抓紧建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架。 “与单次降准相比，政策框架的建立更重要。”中国人民大学重阳金融研究院副院长董希淼表示，此次定向降准有助于进一步推动政策框架的建立。在政策框架形成后，有助于中小银行确定准备金率的不同分档，方便这些银行对资金进行更长期的安排。 对于政策框架方向，今年全国两会期间，中国人民银行行长易纲曾表示，存款准备金率将来会逐步转向三档——大型银行为一档，中型银行为二档，小型银行特别是县域的农村信用社、农商行为最低的第三档。 央行在2018年第四季度货币政策执行报告中指出，目前，存款准备金率大致分为三档：大型商业银行13.5%，中小型商业银行11.5%，县域农村金融机构8%。但在基准档次的基础上，央行对金融机构还实施了普惠金融定向降准政策和新增存款一定比例用于当地贷款的相关考核政策。 具体来看，今年1月25日之后，此次定向降准之前，6家大型商业银行实际执行存准率为12%和13%；中小型商业银行实际执行存准率为10%、11%和11.5%；县域农村金融机构实际执行存准率为7%和8%；政策性银行执行7.5%的存款准备金率。 交通银行金融研究中心高级研究员陈冀认为，此次定向降准等于给了市场一个信号，即优惠准备金率框架已经上路，未来还会持续推进。按照政策方向加大落实力度的银行，未来还可能享有更大力度的流动性支持，尤其是通过降准，增加中小银行中长期可用资金，这些都将持续提升“增信用”实效，提升银行信贷服务中小微民营企业的水平。 定向调节将进一步深化 近期，市场对货币政策的预期由此前的“偏宽松”转为“收紧”。 对此，董希淼认为，此次定向降准也有助于改善当下市场对货币政策收紧的预期。但他同时强调，货币政策是动态调整的，不需要把单次操作看得太重要，而应该根据基本面、流动性等多种情况来综合考量。 中金公司首席经济学家梁红也认为，本次降准缓解了市场的担忧，显示货币政策并没有意向转为去年上半年的“实际偏紧”立场。然而，此次降准范围缩小，也显示货币政策更注重定向调控，但总体货币信贷节奏可能在一季度明显加速后趋于稳定。若总需求仍有下行压力，本次降准显示货币政策支持经济仍有足够的空间。 对于未来的货币政策操作，陈冀认为，未来定向调节政策将进一步深化。从中小银行存准率优惠入手，是因为中小银行与民营、小微企业的“近邻”关系。目前，除了国有大型银行和股份制银行以外的中小银行的小微信贷已在行业中达到50%以上的占比。优先对中小银行采取差别化的监管政策，有利于更加直接地增加小微金融供给，有助于进一步填补金融机构尚未覆盖充分的“空白”。 陈冀表示，然而这并非暗示未来的定向优惠仅针对中小行。2800亿元的资金释放并不是定向调节的“终点”，央行对大型商业银行达到一定标准后实施一定存准率优惠的可能性依然存在。定向调节可能并非仅有定向降准一种手段，创新信贷政策支持再贷款、扩大再贷款等货币政策工具的合格担保品范围、增加民营企业债券融资支持工具以及扩大定向中期借贷便利等，都有可能成为定向调节政策的工具选项。[详情]

　　本报北京5月6日电（记者欧阳洁）中国人民银行今天宣布，决定从2019年5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率。对仅在本县级行政区域内经营，或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于100亿元的农村商业银行，执行与农村信用社相同档次的存款准备金率，该档次目前为8%。 据央行测算，约有1000家县域农商行可以享受该项优惠政策，释放长期资金约2800亿元，全部用于发放民营和小微企业贷款。 交通银行首席经济学家连平分析说，此次定向降准旨在落实金融供给侧结构性改革要求，进一步提升“增信用”政策实效，是央行松紧适度流动性管理的具体举措。此次对聚焦当地、服务县域的中小银行实行的存款准备金率由11%降至8%，与农信、农合金融机构等持平，增加中小银行中长期可用资金，进一步激活这类银行支持民营和小微企业的积极性，提升银行服务水平。 “此前企业整体融资成本下行缓慢，主要原因在于金融机构受制于流动性和信用风险偏好影响，难以较大力度地放手支持民营和小微企业融资。此次定向降准等于给了市场一个信号，优惠准备金率的框架已经上路，未来还会持续推进。”连平说，对于按照政策方向加大落实力度的银行，未来可能享有更大力度的流动性支持，并且定向调节工具还会更趋多元化。[详情]

　　来源：证券时报 【定向降准分三次实施 “三档两优”存准制度框架渐晰】本次定向降准也是为了落实4月中旬国务院常务会议所提出的“抓紧建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架”。目前我国的存款准备金率大体有三个基准档，第一档，对大型银行，实行高一些的存款准备金率，体现防范系统性风险和维护金融稳定的要求；第二档，对中型银行实行较第一档略低的存款准备金率；第三档，对服务县域的银行实行较低的存款准备金率，目前为8%。（证券时报） 继5月6日央行罕见在股市开盘前宣布对中小银行实行较低存款准备金率的消息后，当天晚间，央行就此次“定向降准”做出进一步解释。根据安排，央行决定从2019年5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率。约有1000家县域农商行可以享受该项优惠政策，释放长期资金约2800亿元，全部用于发放民营和小微企业贷款。 央行相关负责人对此表示，此次定向降准着眼于建立政策框架，是贯彻党中央、国务院部署，推进金融供给侧结构性改革的重要举措，有利于处理好总量和结构的关系，用改革的办法优化金融供给结构和信贷资金配置，支持中小银行更好地服务民营和小微企业，加大对实体经济的支持力度。 不同于以往历次定向降准，本次定向降准无论从所适用的机构范围还是所释放的资金规模看，均属于“小而精”。央行负责人也表示，此次调整聚焦仅在本县级行政区域内经营，或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于100亿元的农村商业银行，对其实行较低的存款准备金率，这将明显增强服务县域中小银行的资金实力，促进其降低融资成本，更好地支持民营和小微企业发展。 值得注意的是，尽管本次定向降准从5月15日开始，但实则分三步走，即为稳妥有序释放资金，确保用于扩大普惠信贷投放，此次存款准备金率调整将于5月15日、6月17日和7月15日分三次实施到位。 本次定向降准也是为了落实4月中旬国务院常务会议所提出的“抓紧建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架”。目前我国的存款准备金率大体有三个基准档，第一档，对大型银行，实行高一些的存款准备金率，体现防范系统性风险和维护金融稳定的要求；第二档，对中型银行实行较第一档略低的存款准备金率；第三档，对服务县域的银行实行较低的存款准备金率，目前为8%。 其中，农信社等执行较低一档的存款准备金率，部分农商行执行与股份制银行相同的中间档存款准备金率，另一部分农商行则执行略低于中间档的存款准备金率。 此次调整后，服务县域的农商行标准明确为：仅在本县级行政区域内经营，或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于100亿元，符合这一条件的农商行均可与农信社并档，执行相同的存款准备金率，从而简并了存款准备金率档次。 央行负责人表示，此番调整后，我国的存款准备金制度将形成更加清晰、简明的“三档两优”基本框架。所谓“两优”，是指三个基准档次的基础上还有两项优惠：一是大型银行和中型银行达到普惠金融定向降准政策考核标准的，可享受0.5个或1.5个百分点的存款准备金率优惠；二是服务县域的银行达到新增存款一定比例用于当地贷款考核标准的，可享受1个百分点存款准备金率优惠。考虑到服务县域的银行作为普惠金融机构已经享受了第三档的较低存款准备金率，因此不再享受普惠金融定向降准考核的优惠。享受“两优”后，金融机构实际的存款准备金率水平要比基准档更低一些。 “‘三档两优’存款准备金制度框架兼顾了防范金融风险和服务实体经济、特别是服务小微企业，有利于优化结构。此次进一步梳理‘三档两优’框架，更加简化了政策体系，对金融机构的引导作用更明确，操作性更强。”央行负责人称。 交通银行首席经济学家连平表示，未来大中小型银行存款准备金率差异会更明显，并形成制度化，比如针对小型金融机构在哪些情况下可以适用更低的准备金率，以及差异化存款准备金率的具体操作方式等，有望在未来的政策框架里进一步明确。 国家金融与发展实验室副主任曾刚在接受证券时报记者采访时表示，对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架，目的在于以差异化的存款准备金率做“奖励”，激励中小银行加大对小微、民企的信贷支持，下一步央行在制定准备金管理办法时需要引入更多银行服务小微、民企成效的考核指标，但考虑到目前银保监会已经有一套针对银行开展普惠金融情况的监管考核体系，建议未来央行、银保监会可以加强沟通协调，整合成一套标准统一的普惠金融考核标准，适用于准备金政策框架中，这样可以避免额外增加银行监管达标的压力，利于普惠金融政策更好地实施。[详情]

　　原标题：定向降准精巧传递稳预期意图 来源：证券时报 证券时报记者 孙璐璐“五一”假期后首个交易日开盘前30秒，中国央行罕见地宣布定向降准，对符合条件的县域农商行自5月15日起降低存款准备金率2~3个百分点，即执行与农村信用社相同档次的存款准备金率。 相比于以往“大而广”的全面降准，此次定向降准属于“小而精”，无论是释放的资金规模，还是适用的机构范围均较为有限。因此，相较于降准政策本身的影响，政策宣布时点及其背后隐含的政策信号更值得关注。 本次降准消息宣布时点有两个特殊之处：一是选择在股市开盘前而非收盘后公布消息，实属罕有；二是在4月央行态度坚决地两次辟谣定向降准后，5月首个交易日就宣布降准，有些出乎意料。4月定向降准预期落空后，市场普遍预期下一个时点会在6月，5月宣布定向降准让部分市场人士颇感意外。 政策落地时点的选择，应该有着深远的考虑，其中最为人接受的解释是稳定预期。受突发因素影响，贸易摩擦不确定性上升，全球金融市场大幅波动，避险情绪快速升温，中国国内金融市场也随之震荡。在此情况之下，稳定市场预期尤为重要。从过去一段时间的政策实践来看，宏观管理部门越来越注重预期管理，特别是在市场信心受到严重冲击时，宏观管理部门很有担当精神。由于预判到位，政策得当，多次比较严重的风险隐患都得到了化解。放到这个大背景下来衡量，此次定向降准在稳定预期的政策取向上是一以贯之的。 从货币政策本身来看，相机抉择预调微调的一个重要考量因素，就是国际国内经济金融形势的边际变化。市场预期不稳之际，通过稳定资金面、保持流动性充裕来安抚市场情绪，稳定投资者信心，也是相机抉择的应有之义。如果说定向降准是决策函数推演的必然结果，那么在选择宣布降准消息的时点上加上引导预期的考量，则会起到锦上添花的效果。货币政策的科学性与艺术性，在这件事情上得到了有机统一。 应该说，此次“小而精”的定向降准政策本身，仍未偏离稳增长的政策基调。此次降准被市场称作是并档降准，其本质是将现有三档存款准备金率中原本属于“中小银行”档的县域农商行中的部分机构并入“县域农村金融机构”档，分档标准进一步准确和清晰，也是落实前期国务院常务会议提出的“建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架”要求。 对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架，旨在鼓励中小银行进一步加大对小微、民企的信贷支持力度，对宽信用政策进行精准传导。不过，昨日公布的定向降准，只是构建中小银行实行较低存款准备金率政策框架的开端，若要构建一个完善的政策框架，对中小银行服务小微、民企形成正向激励，则要引入多元化的银行小微业务考核指标。不单靠资产规模、银行性质、贷款投放量等单一指标加以区分，而是要综合考虑包括贷款质量、贷款资金的实际流向、贷款结构等多方面因素，来评判中小银行小微金融业务成效，并对达标银行给予优惠的存款准备金率作为激励。 可以预见，未来三档存款准备金率差异会更加明显，存款准备金率水平与普惠金融执行效果的挂钩程度会进一步加深。对中小银行而言，实行较低存款准备金率是直接将流动性赋予中小银行，减缓了大行传导环节存在的资金时点性紧缺和同业负债成本高的问题，从而可以轻装上阵加大对小微、民企的支持力度，助力稳增长。 作者：孙璐璐[详情]

　　来源 证券时报 记者 刘筱攸 央行决定从5月15日起对业务不出县或出县但资产规模小于100亿元的约1000家农商行实施降准，将现有执行的11%~12%存款准备金率区间降低至8%。降准释放出的约2800亿元长期资金，将全部流入民营和小微领域。 但一个现实问题随即产生，很多县域级农商行在小微业务占比已经很高的情况下，怎样才能在竞争者不断加入的情况下完成“两增”——小微贷款同比增速不低于各项贷款增速，贷款户数不低于上年同期水平——目标？ 有受访银行人士直言，当小微企业有效贷款户数没有大幅增加时，资金的进一步放出，对中小银行加大小微贷款投放的推动作用，其实并不大。 小微贷款户数流失增加 “简单地说，就是钱出来了，我们也不知道怎么放。”一位东部中小银行分管小微业务的副行长告诉证券时报记者。 “据我了解，现在大多数银行的小微客户流失率平均都到30%~35%了。其中，线上贷款客户的流失率更高，很多到50%。”一家中型银行台州分行高管告诉记者。作为长三角重要城市，台州99.5%企业是民营企业。 官方数据显示，这些民营企业为台州创造了92%的税收和77.5%的生产总值。 “比如说，用等额本息方式还款，针对很多银行的小微客户，看上去是我们在监测风险，但其实我们发现，客户的用款率根本不足。当有效（贷款）需求下降的时候，贷款客户就会流失。我们监测到额度小的、无抵押的、与咱们银行发生业务往来时间较短的，是最先流失的。”上述高管向记者透露，该行目前的小微客户流失率高达40%。 “所以无还本续贷有一点好，它是一定程度上帮我们化解‘两增’压力的。我们早几年小微客户的流失率在20%，三年上升了 20多个百分点，现在也有40%多。”另一家浙江地区银行高管告诉记者，“我们小微是有专营机构（专营小微分行）的，只做（单户授信总额）500万以下的，每年有大量企业其实在退出。” 记者了解到，目前杭州银行、江苏银行等已在充分利用企业纳税数据、政府采购项目中标合同、供应链公司对货物监测数据（如仓单等）等发展多元化纯线上贷款，同时前置审批程序，简化续贷流程。但事实上，贷款户的增加和流失是同时发生的，只是速度不同。 “就像一个漏斗，敞口和漏嘴是同时存在的。”杭州银行小微金融部总经理来国伟如此形容，“线上业务发展后，漏斗现象进一步加大，客户涌过来多，但也流失得快。所以我们也在考虑怎样留存客户。”据了解，目前杭州银行“两增两控”口径下的小微贷款余额是507.85亿元，同比增速29.89%，高于全行增速6个多百分点。 4月17日国常会曾提出，“工农中建交”5家国有大行要带头确保今年小微企业贷款余额增长30%以上。虽然这不是针对所有银行的硬性要求，但还是引起业界不小热议。 “大行我估计不会很难，调剂的空间比较大，比如对小微企业的认定会比我们松。我们坚持500万以下，而他们会持平监管的最宽松口径，单户1000万以下。一些主攻小微客户的银行应该也不难，但是基数摆在那，增幅不会太大；一些前期基数小的银行不会很难。但一些主要做政府类的中小行，我估计会比较难完成。”一名苏南地区农商行高管告诉记者，“我们是刚好完成两增两控的，说实话，压力不小。” “好在现在监管允许我们在考核时将当年小微企业不良贷款核销金额还原计算。”上述浙江地区银行的高管直言，“这样余额增幅压力还能小点。” 大行“掐尖”优质客户 在增规模（小微贷款余额增30%）、降利率（小微综合信贷成本降低一个百分点）的政策引导下，国有大行以更积极姿态进入普惠金融领域。这势必对中小银行小微市占率产生影响。 首当其冲的，是屡见报端的、对价格体系的冲击。 “4.35%（基准利率），甚至低到3.8%，大行这么做对我们压力很大。但我们不可能打价格战，因为从我们自身经营逻辑来说，这是不可持续的。我们小微业务的成本收入比，已经比全行（贷款）的成本收入比高很多，我们不可能再要求降低内部资金价格，来让利给客户。”前述东部中小行分管小微副行长告诉记者。 据记者了解，以这家东部中小银行为例：该行小微业务内部资金转移价格，原先按照公司业务资金的1.5倍进行考核；而从去年开始，已经下调转移价格，以提升该行小微业务积极性。“总行以前给到我们的资金成本是3.75%~4%，比较高，后来降到了3.3%，现在已经降到了3%。但我们台州专营小微分行的资金成本还是比较高的，到6%，然后按照8%、9%以上的利率给到客户。”该东部中小行小微副行长称。 不过，也有银行人士反映，对定价的负面影响虽然存在，但是有限。“我们现在给到客户的无抵押贷款是年化9%，其实我就算再往上加一个点，他根本不敏感也不在乎。”前述江苏地区农商行小微业务高管告诉记者。 受访人士一致反映的，是大行掳走了一批优质客户。 “我们把它（抢客行为）叫作‘掐尖’。去年末开始，刚好那会很多银行备战‘开门红’，就很多客户来退件了，说‘我不贷了，我去X行贷，他家便宜多了’。”前述农商行小微业务高管对记者直言，“这些客户，都是有一定规模的、经营效益较好、有抵押物有担保人的，是我们比较头部的、顶尖的客户。” “大行不会逼得我们没业务做，但只是把我们做起来的头部客户抢走，久而久之跟我们做分层。我们就只能做他们看不上的那些。” 前述中型银行台州分行高管告诉记者，“其实我们现在放出9、10个点利率的客户，在大行看来是次优类，他们是不做的。以后我估计大行就做抵押类客户，而我们只能做信用和保证类的客户。”[详情]

　　央行降低中小银行存款准备金率 约有1000家县域农商行享受优惠政策 释放长期资金2800亿元 昨日上午，央行宣布，决定从2019年5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率。约有1000家县域农商行可以享受该项优惠政策，释放长期资金约2800亿元，全部用于发放民营和小微企业贷款。 央行表示，此举是为贯彻落实国务院常务会议要求，建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架，促进降低小微企业融资成本。 实施操作 调整分三次实施到位 五六七月每月一次 对中小银行实行较低存款准备金率如何操作？央行表示，从2019年5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实施较低的存款准备金率。对仅在本县级行政区域内经营，或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于100亿元的农村商业银行，执行与农村信用社相同的存款准备金率，该档次目前为8%。 为稳妥有序释放资金，确保用于扩大普惠信贷投放，此次存款准备金率调整将于5月15日、6月17日和7月15日分三次实施到位。 央行副行长刘国强表示，下一阶段，人民银行、银保监会将会同发展改革委、财政部等相关部门，按照国务院常务会议要求，采取有力措施，发挥好各部门政策合力，共同促进降低小微企业融资成本。刘国强具体提到四方面的举措，其中第一条就是“实施好稳健的货币政策，坚持不搞‘大水漫灌’，营造有利于降低小微企业融资成本的货币金融环境。灵活运用货币政策工具，保持流动性合理充裕和市场利率平稳运行，扩大再贷款、再贴现等工具规模，抓紧建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架，要将释放的增量资金用于民营和小微企业贷款。” 差别监管 银行存款准备金率将分类管理 中小银行确有降准空间 据了解，目前我国中小商业银行执行的是11.5%的存款准备金率，在全球仍属于较高水平。中国银行国际金融研究所高级研究员李佩珈指出，实施结构化的、差异化的较低存款准备金率是推进我国货币政策框架转型的重要内容，而且中小银行降准有空间。 中国人民大学重阳金融研究院副院长董希淼认为，中小银行与小微企业有着天然的相容性，采取差别化的监管政策，将改善金融服务不充分、不均衡等状况。 早在今年两会期间，央行行长易纲就曾表示，存款准备金率将来会逐步转向三档——大型银行为一档，中型银行为二档，小型银行特别是县域的农村信用社、农商行为最低的第三档。4月16日，央行公布的2019年规章制定工作计划显示，2019年将制定《准备金管理办法》。 业内专家普遍认为，目前需要对存款准备金进行分类管理，将现有的临时性措施稳定下来，形成独立的、确定的制度安排。让不同类别的银行对存款准备金政策有明确预期，减少临时性的政策调整带来的不确定性。 积极影响 突出“小而精”特征 不会增加社会杠杆率 工银国际首席经济学家、董事总经理程实认为，不同于此前数轮降准，5月6日央行新一轮定向降准突出了“小而精”的特征。一是规模“小”，本次降准释放的增量资金仅为2800亿元，而2018年4月至2019年1月各轮降准的增量资金在4000-8000亿之间。二是范围“小”，本次降准仅覆盖“聚焦当地、服务县域”的中小银行，其资金流向也全部用于民营和小微企业贷款。 程实指出，在当前复杂的国内外经济形势下，本次降准虽“小”，却释放出三层重要政策意义，有助于以较小的政策微调，将流动性和市场预期锚定于适宜水平。首先，“稳增长”不会松劲。本次“小降准”确证，由于外部风险压力依然存在、中国经济内生复苏尚待巩固，因此货币政策的“稳增长”仍将延续，并有望贯穿全年。但是，“稳增长”的节奏料将适时调整，“精准化”的微调、预调将成为主流的政策手段。 其次，货币政策更加重视结构优化。TMLF聚焦于期限结构的优化，实现期限更长的流动性供给，推动“宽信用”从短期向长期延伸。而本次降准则聚焦于流向结构的优化，从“小”处发力，引导长期资金经由中小银行，切实转换为小微企业贷款。 第三，经济政策重心加速下沉。本次降准将目标直指县域经济，表明自上而下的政策落地已经进入攻坚阶段，“宽信用”的最后一公里有望打通，从而助力中国经济在二、三季度保持企稳向好态势。 2018年以来，人民银行、银保监会等部门采取了一系列降低小微企业融资成本的措施，取得了积极成效。这些政策会不会增加企业和社会的杠杆率呢？ 央行货币政策司司长孙国峰对此给出了否定的答案，他表示银行加大对小微企业的信贷支持力度不会提高整体的杠杆率，是在杠杆方面进行结构优化。 政策走向 更注重定向调控支持实体经济 不意味货币政策转向 对中小银行的结构性降准是否意味着央行货币政策转向呢？孙国峰在吹风会上表示，稳健货币政策总体上力度得当、松紧适度，原来并没有放松，现在也谈不上收紧，始终与名义经济增速相匹配，有利于支持供给侧结构性改革和高质量发展，促进经济金融的良性循环。 昨天最新出炉的中金宏观研报认为，此次降准显示货币政策仍会注重支持实体经济及总需求，并未转为紧缩立场。然而，降准范围缩小显示货币政策比先前更为“稳健中性”，二季度后政策“亮点”在财政大幅减税降费对消费及企业盈利的提振。本次降准缓解了市场的担忧，显示货币政策并没有意向转为去年上半年的“实际偏紧”立场。 解读 存款准备金“三档两优”基本框架 “三档”是指根据金融机构系统重要性程度、机构性质、服务定位等，存款准备金率有三个基准档。 第一档，对大型银行，实行高一些的存款准备金率，体现防范系统性风险和维护金融稳定的要求。 第二档，对中型银行实行较第一档略低的存款准备金率。 第三档，对服务县域的银行实行较低的存款准备金率，目前为8%。 “两优”是指在三个基准档次的基础上还有两项优惠。 优惠一：大型银行和中型银行达到普惠金融定向降准政策考核标准的。可享受0.5个或1.5个百分点的存款准备金率优惠。 优惠二：服务县域的银行达到新增存款一定比例用于当地贷款考核标准的，可享受1个百分点存款准备金率优惠。[详情]

　　中国人民银行6日决定，从5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率。多位专家表示，此次定向降准有助于进一步推动对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架的建立，也将进一步激活聚焦当地、服务县域的中小银行对于支持民营和小微企业的积极性，未来定向调节料进一步深化。 激活中小银行积极性 央行表示，对仅在本县级行政区域内经营，或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于100亿元的农村商业银行，执行与农村信用社相同档次的存款准备金率，该档次目前为8%。约有1000家县域农商行可以享受该项优惠政策，释放长期资金约2800亿元，全部用于发放民营和小微企业贷款。 国务院常务会议此前提出，抓紧建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架。中国人民大学重阳金融研究院副院长董希淼表示，此次定向降准是对国务院常务会议的具体落实，有助于进一步推动政策框架的建立。目前，存款准备金率大致分为三档：大型商业银行13.5%，中小型商业银行11.5%，县域农村金融机构8%。此次降准后，县域农商行由第二档变为第三档。 央行有关负责人6日表示，此次调整后，我国的存款准备金制度将形成更加清晰、简明的“三档两优”基本框架。“两优”是指在三个基准档次的基础上还有两项优惠：一是大型银行和中型银行达到普惠金融定向降准政策考核标准的，可享受0.5个或1.5个百分点的存款准备金率优惠；二是服务县域的银行达到新增存款一定比例用于当地贷款考核标准的，可享受1个百分点存款准备金率优惠。考虑到服务县域的银行作为普惠金融机构已经享受了第三档的较低存款准备金率，因此不再享受普惠金融定向降准考核的优惠。享受“两优”后，金融机构实际的存款准备金率水平要比基准档更低一些。“三档两优”存款准备金制度框架兼顾了防范金融风险和服务实体经济、特别是服务小微企业，有利于优化结构。此次进一步梳理“三档两优”框架，更加简化了政策体系，对金融机构的引导作用更明确，操作性更强。 交通银行（6.190， -0.07， -1.12%）首席经济学家连平认为，此次定向降准释放长期资金约2800亿元，一定程度上有助于进一步激活聚焦当地、服务县域的中小银行对于支持民营和小微企业的积极性。此次定向降准是差异化存准率政策框架建设过程中的实际操作。 浙江临海农商行副行长洪权表示，此次定向降准后，该行将释放约9亿元资金。在资金用途上，资产规模在100亿元以下的县域农商行本身投向就是小微、“三农”领域，因此此次释放的约9亿元资金仍然会流向这些薄弱领域。 “央行此次将下调准备金的标准选定为‘对仅在本县级行政区域内经营， 或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于100亿元的农村商业银行’，是因为这部分农商行目标客户就是小微企业。”浙江云和农商行业务管理部总经理虞昶称，此次降准预计该行能释放资金约7000万元。展望未来，一是希望这种政策是长期可持续的，使中小银行有更多信贷资金用于扶持实体经济；二是希望能对农商行、农信社等给予其他配套政策扶持。 定向调节料进一步深化 值得注意的是，此次降准也有助于农商行回归本地、回归本源。2018年12月中央经济工作会议提出，推动城商行、农商行、农信社业务逐步回归本源。 董希淼强调，对主要服务县域的农商行进行定向降准，有助于引导和鼓励农商行扎根本地，发挥地缘、人缘、亲缘等优势，更好服务小微企业和“三农”经济。我国以民营银行、农商银、农信社为代表的中小银行占比已经较高，定向降准进而实行差别化的存款准备金率，有助于推动中小农商行健康稳健发展，推动多层次、广覆盖、有差异的银行体系形成，进而更好地服务民营和小微企业。 从流动性角度看，连平表示，定向降准是央行松紧适度流动性管理的重要结构性工具。此次定向降准释放长期资金2800亿元，也可看作是央行补充宏观流动性的一种方式，实现了定向补充的政策目标。不论短期或是长期，为维持宏观流动性处于松紧适度的水平，央行都有补充流动性的必要。5月仅1560亿元MLF在月中到期，但考虑到季节性财政资金回笼，短期流动性缺口仍存。年内超过3万亿元的MLF未到期，也是需要未来央行进行流动性对冲的。事实上，市场可以将部分机构的存准率调整视作数量型工具微调，传统普降存准率的政策信号应予淡化。 北京大学光华管理学院副教授、北京大学经济政策研究所副所长颜色表示，此次定向降准预计能够让中小型银行流动性得到较大改善，从而发挥中小银行支持小微民营企业的关键主导作用。 “未来定向调节政策将进一步深化。”连平表示，2800亿元的资金释放并不是定向调节的“终点”，未来央行对大型商业银行达到一定标准后实施一定存准率优惠可能性依然存在。未来定向调节可能并非仅有定向降准一种手段，创新信贷政策支持再贷款、扩大再贷款等货币政策工具的合格担保品范围、增加民营企业债券融资支持工具，以及扩大TMLF等，都有可能成为定向调节政策的工具选项。[详情]

　　来源：北京商报 原标题：定向降准落地 货币政策未变 市场期盼已久的定向降准终于落地。5月6日，央行官网发布公告，决定从2019年5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率。约有1000家县域农商行可以享受该项优惠政策，释放长期资金约2800亿元，全部用于发放民营和小微企业贷款。分析人士指出，本次降准为真正意义上的定向降准，也是落实国务院常务会议对中小银行实行较低存款准备金率政策框架。 定向降准千家农商行受益 央行公告显示，从2019年5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率。对仅在本县级行政区域内经营，或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于100亿元的农村商业银行，执行与农村信用社相同档次的存款准备金率，该档次目前为8%。约有1000家县域农商行可以享受该项优惠政策，释放长期资金约2800亿元，全部用于发放民营和小微企业贷款。 中国人民大学重阳金融研究院副院长董希淼对北京商报记者表示，目前，存款准备金率大致分为三档：大型商业银行13.5%，中小型商业银行11.5%，县域农村金融机构8%。此次降准后，县域农商行由第二档变为第三档。在他看来，本次降准为真正意义上的定向降准，也是对国务院常务会议精神的具体落实，有助于进一步推动政策框架的建立。 北京商报记者了解到，此前，4月17日的国务院常务会议提出，实施好稳健的货币政策，灵活运用货币政策工具，扩大再贷款、再贴现等工具规模，抓紧建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架，要将释放的增量资金用于民营和小微企业贷款等系列问题。 董希淼指出，从降准对象看，仅针对在本县经营或跨县经营但规模在100亿元以下的农商行，这在之前的定向降准操作中是少见的，从资金用途看，对释放的约2800亿元要求全部用于发放民营和小微企业贷款，有助于农商行回归本地、回归本源。在他看来，定向降准进而实行差别化的存款准备金率，有助于推动中小农商行健康稳健发展，推动多层次、广覆盖、有差异的银行体系形成，进而更好地服务民营和小微企业。 逆回购配合Shibor利率回落 关于为何选择在此时间进行降准，资深金融分析师肖磊对北京商报记者表示，这实际上跟国际局势有很大关系，对资本市场影响极大的事件，需要做一些政策对冲。 交易行情显示，5月6日开盘A股三大股指全线低开，之后持续单边下行。截至当日午间收盘，三大股指跌幅均进一步扩大，其中上证指数跌幅扩大至5.19%，逼近2900点，两市逾200股跌停。 不过，在联讯证券首席经济学家李奇霖看来，本次降准功能上是为了以中小企业为抓手进一步宽信用，对债市偏空，但短期内对债市情绪有一定的提振。他还表示，5月15日将有大约万亿的缴税，央行实施2800亿元降准资金是对冲万亿缴税，但力量偏弱，可能仍需要OMO（逆回购）等政策工具配合。 值得一提的是，除了上述定向降准政策，继连续6个工作日暂停公开市场操作后，5月6日，央行又以利率招标方式开展了200亿元逆回购操作。 北京商报记者注意到，当日上海银行间同业拆放利率（Shibor）方面，各期限利率有所回落，其中隔夜Shibor报1.6420%，下调14.80BP。7天Shibor报2.5285%，下调0.05BP，1月Shibor报2.8110%，下调2.20BP。1年Shibor报3.1560%，下调0.30BP。 货币政策基调未变 在当前的国内国际形势下，A股市场表现不佳，货币政策是否有更大幅度的宽松空间也颇受市场关注。 肖磊表示，未来央行可以使用的货币工具依然较多，甚至降准也是可选择的策略之一，货币政策还谈不上大的转变，但至少目前的大环境需要一个相对宽松的货币政策。 中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英进一步指出，用一个更长的周期去看，2008年金融危机至今，全球经济尤其是西方经济都处在一个增长的过程当中，从估值的角度来讲，大可不必对中国经济存在转型调整的阶段有过度的担心，当前越来越多全球的外围资金进入到中国，进行一些低估值的资产并购、购入，实际上有力地支持了中国经济发展。 北京商报记者了解到，一季度经济数据陆续公布，经济运行总体平稳、好于预期，开局良好。4月19日，中共中央政治局会议指出，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。 王红英认为，无论是我国目前一些经济部分区域出现调整的情况，还是全球外围形势压力较大的背景下，央行稳健的货币政策定调是不会变的。实体经济处在转型过程中，货币政策过于宽松会导致出现滞涨问题，经济仍然下行但整个物价水平处于相对高位，对于整个社会资源的配置不利。为了使整个区域经济更加稳健长远发展，在不带来过高通胀预期的背景下，国家会采取更加有效率的金融政策组合。未来一段时间，稳健的货币政策和积极的财政政策将是我国主要金融政策的表现特点。 北京商报记者 孟凡霞 实习记者 马嫡[详情]

　　原标题：央行盘前定向降准 中小行收政策红包 未来或扩至大行 距离昨日A股开盘30秒时，中国人民银行宣布，决定从2019年5月15日开始对中小银行实行较低存款准备金率。 据央行网站消息，为贯彻落实国务院常务会议要求，建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架，促进降低小微企业融资成本，中国人民银行决定从2019年5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率。 此外，对仅在本县级行政区域内经营，或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于100亿元的农村商业银行，执行与农村信用社相同档次的存款准备金率，该档次目前为8%。约有1000家县域农商行可以享受该项优惠政策，释放长期资金约2800亿元，全部用于发放民营和小微企业贷款。 在多位业内人士看来，此次降准是对前期政策的落实，同时是对冲性质的定向宽松。从政策目标看，此次定向降准是旨在有针对性地缓解民营、小微企业融资难融资贵问题。业内人士指出，此次定向降准等于给了市场一个信号，优惠准备金率的框架已经上路，未来还会持续推进。 从长远看，多位业内人士指出，未来定向降准还有一定空间。未来央行对大型商业银行达到一定标准后实施一定存准率优惠可能性依然存在。 为何此时定向降准？ 此次降准是对前期政策的落实。 今年4月份，由于认为流动性存在一定压力，市场对于央行是否应该降准讨论纷纷。对此，央行方面保持了定力，通过公开市场操作等手段维持流动性，亦曾主动辟谣，澄清市场传言。 那么为何此时定向降准？ 4月17日国常会提出，“建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架，促进降低小微企业融资成本”。“此次对聚焦当地、服务县域的中小银行实行较低的优惠存款准备金率，从11.5%降至8%，与农信、农合等持平，主要在于贯彻落实中央精神和推进定向调节。”交银首席经济学家连平表示。 定向降准是央行松紧适度流动性管理的重要结构性工具。在多位业内人士看来，此次定向降准是对冲性质的定向宽松。 “5月14日将有1560亿MLF到期，叠加月中税期高峰来临，市场流动性趋于收紧，央行此举能够起到适度对冲作用，保持资金面处于合理充裕状态。”东方金城首席宏观分析师王青表示。 连平持有类似的观点。“不论短期或是长期，为维持宏观流动性处于松紧适度的水平，央行都有补充流动性的必要。5月虽仅1560亿MLF在月中到期，但考虑到季节性财政资金回笼，短期流动性缺口仍存。年内超过3万亿的MLF未到期，也是需要未来央行进行流动性对冲的。”连平表示，事实上，市场可以将部分机构的存准率调整视作数量型工具微调的工具，传统普降存准率的政策信号应予淡化。 为何对聚焦当地、服务县域的中小银行降准 此次定向降准是旨在有针对性地缓解民营、小微企业融资难融资贵问题 中国人民大学重阳金融研究院副院长董希淼表示，目前，存款准备金率大致分为三档：大型商业银行13.5%，中小型商业银行11.5%，县域农村金融机构8%。此次降准后，县域农商行由第二档变为第三档。 董希淼指出，此次降准为真正意义上的定向降准。从降准对象看，仅针对在本县经营的或跨县经营但规模在100亿元以下的农商行，这在之前的定向降准操作中是少见的。他分析，对主要服务县域的农商行进行定向降准，有助于引导和鼓励农商行扎根本地，发挥地缘、人缘、亲缘等优势，更好地服务小微企业和“三农”经济，亦有助于中小银行发展。 在董希淼看来，我国以民营银行、农商行、农信社为代表的中小银行占比已经较高，重点是在质量上下工夫，即如何更好地支持它们健康稳健发展。定向降准进而实行差别化的存款准备金率，有助于推动中小农商行健康稳健发展，推动多层次、广覆盖、有差异的银行体系形成，进而更好地服务民营和小微企业。 王青表示，考虑到中小银行主要对接民营、小微企业融资需求，定向降准一方面会释放中长期流动性，增加中小银行的可贷资金；另一方面，定向降准还会降低这些中小银行的资金成本，从而激励其以较低利率向民营、小微企业提供信贷资金。 可以看出，本次定向降准向市场释放明确政策信号，即监管层将继续对当前国民经济薄弱环节实施精准滴灌。不过，鉴于本次定向降准释放的资金规模较为有限，短期内对资本市场走势或不会带来明显影响。 连平也表示，此次从中小银行存准率优惠入手，是因为中小银行与民营、小微企业的“近邻”关系。目前，除了国有大型银行和股份制银行以外的中小银行的小微信贷已在行业中达到50%以上的占比。优先对中小银行采取差别化的监管政策，有利于更加直接地增加小微金融供给，有助于进一步填补金融机构尚未覆盖充分的“空白”。 连平补充，前期经济下行压力较大。此次定向降准等于给了市场一个信号，优惠准备金率的框架已经上路，未来还会持续推进。对于按照政策方向加大落实力度的银行，未来可能享有更大力度的流动性支持。 未来定向降准是否还有空间？ 多位业内人士认为，未来定向降准还有一定空间 央行行长易纲在今年两会期间的发布会上曾介绍，去年以来，人民银行五次降低存款准备金率一共3.5个百分点，这个力度是比较大的。经过一段时间的降低，现在的存款准备金率将来会逐步向三档比较清晰的框架来完成目标。也就是说，大型银行为一档，中型银行为第二档，小型银行特别是县域的农村信用社、农商行为最低的一档。现在我们在逐步简化，使得存款准备金率有个更加清晰透明的框架。 “考虑到我国银行业存款准备金率仍然较高，加之当前央行在控制总量的同时，正在加大对民营、小微企业等重点领域的定向滴灌力度，我们判断未来定向降准还有一定空间。”王青补充，接下来央行还可能陆续实施包括TMLF（定向中期借贷便利）、再贷款再贴现等定向支持民营、小微企业的结构性货币政策。 而在连平看来，未来的定向优惠并非仅针对中小行。2800亿的资金释放并不是定向调节的“终点”，未来央行对大型商业银行达到一定标准后实施一定存准率优惠可能性依然存在。未来定向调节可能并非仅有定向降准一种手段，创新信贷政策支持再贷款、扩大再贷款等货币政策工具的合格担保品范围、增加民营企业债券融资支持工具以及扩大TMLF等，都有可能成为定向调节政策的工具选项。 工银国际首席经济学家程实：定向降准小而精，直指县域经济 不同于此前数轮降准，5月6日央行新一轮定向降准突出了“小而精”的特征。一是规模“小”，本次降准释放的增量资金仅为2800亿元，而2018年4月至2019年1月各轮降准的增量资金在4000亿-8000亿之间。二是范围“小”，本次降准仅覆盖“聚焦当地、服务县域”的中小银行，其资金流向也全部用于民营和小微企业贷款。 但是，在当前复杂的国内外经济形势下，本次降准虽“小”，却释放出三层重要政策意义，有助于以较小的政策微调，将流动性和市场预期锚定于适宜水平。 第一，“稳增长”不会松劲。一季度“开门红”之后，围绕“稳增长”政策的持续性，市场预期出现严重分化，并有向实体经济传导的迹象。本次“小降准”确证，由于外部风险压力依然存在、中国经济内生复苏尚待巩固，因此货币政策的“稳增长”仍将延续，并有望贯穿全年。但是，“稳增长”的节奏料将适时调整，“精准化”的微调、预调将成为主流的政策手段。 第二，货币政策更加重视结构优化。统筹考察本次“小降准”和4月TMLF加码，可以发现，央行新一轮的组合拳更加注重结构的优化。其中，TMLF聚焦于期限结构的优化，实现期限更长的流动性供给，推动“宽信用”从短期向长期延伸。而本次降准则聚焦于流向结构的优化，从“小”处发力，引导长期资金经由中小银行，切实转换为小微企业贷款。 第三，经济政策重心加速下沉。从更广阔的全局视角看，近期央行的政策动态实际上贯彻了今年政府工作报告的施政思路，即调控重心下沉，务求激活微观活力。本次降准将目标直指县域经济，表明自上而下的政策落地已经进入攻坚阶段，“宽信用”的最后一公里有望打通，从而助力中国经济在二、三季度保持企稳向好态势。 新京报记者 宓迪 侯润芳 编辑 岳彩周 校对 付春愔[详情]

　　原标题：定向降准靴子落地，2800亿元增援小微企业 定向降准的靴子终于落地。 5月6日开盘前，中国人民银行宣布，从5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率。约有1000家县域农商行可以享受该项优惠政策，释放长期资金约2800亿元，全部用于发放民营和小微企业贷款。 北京大学光华管理学院副教授、北京大学经济政策研究所副所长颜色分析称，央行此举将使中小型银行流动性得到较大改善，实现支持小微企业的结构性货币政策目标，也展现了央行逆周期调节的决心和意志力。 在该消息的刺激下，银行股出现异动拉升。截至6日收盘，青农商行（002958.SZ）涨停，青岛银行（002948.SZ）上涨5.1%，西安银行（600928.SH）上涨1.85%。 此外，央行6日在公开市场上进行了200亿元逆回购操作。数据显示，5月5日的DR007（银行以利率债为质押的7天期回购利率）为2.40%，低于7天逆回购利率，且6日无逆回购到期。 兴业银行首席经济学家鲁政委认为，在银行间流动性较为充裕的情况下，央行在公开市场净投放，反映出在外部形势不确定性时维稳资金面的目标。在外部不确定性缓和之前，流动性有望继续维持在较为充裕的水平。 结构性货币政策 目前，存款准备金率大致分为三档：大型商业银行13.5%，中小型商业银行11.5%，县域农村金融机构8%。 5月6日，央行公告称，从5月15日开始，资产规模小于100亿元的“县域农商行”，执行与农村信用社相同档次的存款准备金率（8%），约1000家受惠，释放长期资金约2800亿元。 多位受访专家均表示，此次定向降准的意义之一，在于落实中央精神和推进定向调节。 中国人民大学重阳金融研究院副院长董希淼认为，这是对国务院常务会议精神的具体落实，有助于进一步推动政策框架的建立。 “此次部分降准释放长期资金约2800亿元，一定程度上有助于进一步激活聚焦当地、服务县域的中小银行支持民营和小微企业的积极性。此次定向降准是差异化存准率政策框架建设过程中的实际操作。”交通银行首席经济学家连平称。 其次，此次降准将进一步提升“增信用”的政策实效。 连平表示，此次定向降准等于给了市场一个信号，优惠准备金率的框架已经上路，未来还会持续推进。对于按照政策方向加大落实力度的银行，未来可能享有更大力度的流动性支持。尤其是通过降准增加中小银行中长期可用资金等，都将持续提升“增信用”实效，提升银行信贷服务中小微民营企业的水平。 再次，此次降准是央行松紧适度流动性管理的重要结构性工具。“逆周期的货币政策锚并非流动性缺口。”中信证券固收首席分析师明明称。 从流动性缺口来看，5月资金自然到期压力小，仅于月中有1560亿元1年期MLF（中期借贷便利）到期。但考虑到季节性财政资金回笼，短期流动性缺口仍存。 明明认为，本次降准后短期资金压力明显缓解。5月税收收入下降而财政支出增长，财政存款增长导致的流动性缺口不大；5月同业存单到期量略低于往期平均水平，到期节奏较为平均；地方债发行或维持稳定，预计净融资额对流动性冲击不大。 连平认为，年内超过3万亿元的MLF未到期，未来也需要央行进行流动性对冲。事实上，市场可以将部分机构的存准率调整视作数量型工具微调的工具，传统普降存准率的政策信号应予淡化。 连平表示，此次部分降准也可看作是央行补充宏观流动性的一种方式，还实现了定向补充的政策目标。不论短期或是长期，为维持宏观流动性处于松紧适度的水平，央行都有补充流动性的必要。 中小型银行是民营小微经济的重要资金来源，颜色认为，通过对中小银行的定向降准，再次反映了结构性货币政策的用意，可以更加有效地实现货币政策的结构性目标。 对于下一次降准的时间窗口，颜色预计是7月份左右。他称，二季度再次降准的可能性不大。 银行还需更多配套政策 尽管此次定向降准所涉机构规模较小且类型有限，但多家农商行都对第一财经记者表示，此次定向降准降低3个百分点，力度很大。这也意味着，县域农商行作为“支农支小”的主力机构，此次定向降准将助力其进一步落实“降成本”的目标。 浙江临海农商行副行长洪权告诉记者，此次定向降准后，其所在银行将释放约9亿~10亿元的资金。释放的资金会流向小微三农等薄弱领域。 “我们应该在此次降准的范围内。我们的业务经营范围只在本县，在其他地区没有分支机构。此次降准预计我行能释放资金约7000万元。”浙江云和农商行业务管理部总经理虞昶表示。 在近年来的政策鼓励下，国有大行也开始涉足小微领域，国有大行较低的资金成本也给中小银行带来了一定冲击。记者了解到，由于没有国有大行低利率的优势，部分中小银行的优质客户流失现象严重，竞争激烈。 “目前资金成本是百分之四点多，近年来银行利差的确不断收窄，但考虑到县域农商行与当地经济的共荣关系，在当下小微企业的经营遇到瓶颈的情况下，一定程度的让利是银行可以且应该做到的。”洪权认为。 在他看来，相比国有大行，中小银行在小微信贷领域多年深耕，可以在一定程度上调整风险偏好，并更多使用信用贷款、担保等相对灵活的模式，进行差异化竞争。 第一财经记者了解到，由于小微企业可抵押资产少、银企间信息不对称等因素，银行要加大信用和担保贷款发放力度存在一定难度。 “表面上看，云和县的信贷需求不旺盛，因为还有一部分企业存在信息不对称，所以需要主动营销和减费让利进一步挖掘它们的需求。”虞昶表示，今年浙江云和农商行将为小微企业减费让利，降低其10%的融资成本，通过较低的利率与主动上门营销来做到薄利多销，实现可持续经营。 洪权认为，鉴于小微民营企业的风险偏高，银行必须高度重视贷后管理。除了银行自身的下沉与让利，风险补偿需要有一定激励，例如加大财政补贴及担保力度等。 虞昶表示，希望这种政策是长期可持续的，使中小银行有更多信贷资金用于扶持实体经济。同时，希望能对农商行、农信社等站在一线扶持民营小微企业的“主力军”银行，给予其他配套政策扶持。 记者了解到，目前除了国有大型银行和股份制银行，中小银行的小微信贷已在行业中达到50%以上的占比。业内人士认为，优先对中小银行采取差别化的监管政策，有利于更加直接地增加小微金融供给，有助于进一步填补金融机构尚未覆盖充分的空白。 连平认为，未来定向调节政策将进一步深化，2800亿元的资金释放并不是定向调节的终点，未来央行对大型商业银行达到一定标准后实施一定存准率优惠的可能性依然存在。 “未来定向调节可能并非仅有定向降准一种手段，创新信贷政策支持再贷款、扩大再贷款等货币政策工具的合格担保品范围、增加民营企业债券融资支持工具以及扩大TMLF（定向中期借贷便利）等，都有可能成为定向调节政策的工具选项。”连平说。 [详情]

　　开盘前33秒 央行出硬招 释放2800亿元 传递三大信号 6日上午开盘前，央行宣布从本月15日起，对聚焦当地、服务县域的中小银行实行较低存款准备金率。 具体来看，央行决定从2019年5月15日开始，对仅在本县级行政区域内经营，或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于100亿元的农村商业银行，执行与农村信用社相同档次的存款准备金率，该档次目前为8%。 受消息提振，银行板块尤其是中小银行表现优于大盘。截至收盘，青农商行（002958）涨停，青岛银行（002948）、西安银行（600928）、紫金银行（601860）等上涨。 此次降准举措颇具新意： 1、措施新：对符合条件的农村商业银行实施优惠的存款准备金率，这既非全面降准，也非传统的定向降准。 2、时点新：对于降准或者降息等较为重磅的货币政策工具操作，央行很少在盘前或者盘中宣布，一般会选择在盘后宣布，过往的重磅政策多次于周五或者节前最后一个交易日的盘后公开。 而此次公开的时点是“五一”小长假后第一个交易日的开盘前33秒。 新意的背后传递了什么信号？ 信号一： 释放长期资金支持民营小微企业 央行称，约有1000家县域农商行可以享受该项优惠政策，释放长期资金约2800亿元，全部用于发放民营和小微企业贷款。 此举无疑是对国务院常务会议要求的落实。 4月17日召开的国务院常务会议指出，抓紧建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架。 4月26日，央行副行长刘国强在国新办例行吹风会上也强调，抓紧建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架，要将释放的增量资金用于民营和小微企业贷款。 华泰证券首席宏观分析师李超认为，这符合央行一贯的操作风格，央行货币政策依然更加侧重于解决小微企业和民营企业融资等结构问题。 交行首席经济学家连平表示，定向降准将进一步提升“增信用”政策实效。长期以来“融资难、融资贵”的问题主要集中在民营和中小企业。在一轮宽货币和增信用政策之后，企业整体融资成本下行缓慢，很大程度上与民营和小微企业融资状况改善较慢有关。 主要原因在于前期经济放缓压力较大，金融机构受制于流动性和信用风险偏好的影响，难以较大力度地放手支持民营和小微企业融资。 此次定向降准等于给了市场一个信号，优惠准备金率的框架已经上路，未来还会持续推进。对于按照政策方向加大落实力度的银行，未来可能享有更大力度的流动性支持。 尤其是通过降准，增加中小银行中长期可用资金，这些都将持续提升“增信用”实效，提升银行信贷服务中小微民营企业的水平。 信号二： 三档存准率框架更为明晰 根据此次政策，符合条件的农村商业银行，执行与农村信用社相同档次的存款准备金率。 今年2月发布的《2018年第四季度中国货币政策执行报告》中介绍，目前金融机构存款准备金率的基准档次大体可分为三档，即大型商业银行为13.5%、中小型商业银行为11.5%、县域农村金融机构为8%。 该报告解释： ——大型商业银行包括工行、农行、中行、建行、交行和邮储银行6家。 ——中小型商业银行主要包括股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、民营银行和外资银行。 ——县域农村金融机构主要包括农村信用社、农村合作银行和村镇银行。 记者了解到，在实际操作中，以前农商行的存款准备金率要比农信社和村镇银行高，例如记者了解的一家浙江地区农商行的存款准备金率为10%。现在只要符合条件，都可以降到8%。 这也意味着，三档存款准备金率的框架更为明晰。“此次定向降准是差异化存准率政策框架建设过程中的实际操作。”连平评价。 央行行长易纲在今年两会发布会上指出，现在的存款准备金率将来会逐步形成三档比较清晰的框架。大型银行为一档，中型银行为第二档，小型银行特别是县域的农村信用社、农商行为最低的一档，“现在我们在逐步简化，使得存款准备金率有个更加清晰透明的框架”。 信号三： 货币政策预调微调定向调节或会深化 “事实上，市场可以将部分机构的存准率调整视作数量型工具微调的工具，传统普降存准率的政策信号应予淡化。”连平认为。 连平指出，此次部分降准释放长期资金2800亿元，也可看作是央行补充宏观流动性的一种方式，还实现了定向补充的政策目标。 不论短期或是长期，为维持宏观流动性处于松紧适度的水平，央行都有补充流动性的必要。5月虽仅有1560亿元MLF在月中到期，但考虑到季节性财政资金回笼，短期流动性缺口仍存。年内超过3万亿元的MLF未到期，也是需要未来央行进行流动性对冲的。 在连平看来，未来定向调节政策将进一步深化。从中小银行存准率优惠入手，是因为中小银行与民营、小微企业的“近邻”关系。 目前，除了国有大型银行和股份制银行以外的中小银行的小微信贷已在行业中达到50%以上的占比。优先对中小银行采取差别化的监管政策，有利于更加直接地增加小微金融供给，有助于进一步填补金融机构尚未覆盖充分的“空白”。 然而，这并非暗示未来的定向优惠仅针对中小银行。 连平预计，2800亿元的资金释放并不是定向调节的“终点”，未来央行对大型商业银行达到一定标准后实施一定存准率优惠可能性依然存在。未来定向调节可能并非仅有定向降准一种手段，创新信贷政策支持再贷款、扩大再贷款等货币政策工具的合格担保品范围、增加民营企业债券融资支持工具以及扩大TMLF等，都有可能成为定向调节政策的工具选项。 工银国际首席经济学家程实也认为，货币政策更加重视结构优化。统筹考察本次“小降准”和4月TMLF加码，可以发现，央行新一轮的组合拳更加注重结构的优化。 其中，TMLF聚焦于期限结构的优化，实现期限更长的流动性供给，推动“宽信用”从短期向长期延伸。而本次降准则聚焦于流向结构的优化，从“小”处发力，引导长期资金经由中小银行，切实转换为小微企业贷款。 （本文来自于同花顺财经）[详情]

　　经济观察网 记者 胡群  5月6日早晨，中国人民银行官网在开盘前30秒发布降准的消息，决定从5月15日开始，对仅在本县级行政区域内经营，或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于100亿元的农村商业银行，执行与农村信用社相同档次的存款准备金率，该档次目前为8%。 虽然当日中国A股超前股跌停，但受益于新一轮降准，青农商行涨停，青岛银行和西安银行虽然是城商行，不在央行此次降准范围之外，也分别上涨5.10%和1.85%，紫金银行上涨1.67%。其余上市银行均不程度的下跌，银行股下跌2.61%。 央行为何选择周一开盘前30秒发布降准消息？ 央行的表述为“为贯彻落实国务院常务会议要求，建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架，促进降低小微企业融资成本”。 “本次降准将目标直指县域经济，表明自上而下地政策落地已经进入攻坚阶段，‘宽信用’的最后一公里有望打通，从而助力中国经济在二、三季度保持企稳向好态势。”工银国际首席经济学家、董事总经理程实认为，从更广阔的全局视角看，近期央行的政策动态实际上贯彻了今年政府工作报告的施政思路，即调控重心下沉，务求激活微观活力。 “未来降准空间缩小，货币政策将更加注重引导货款利率定价‘锚’的转型。”中国银行国际金融研究所高级研究员李佩珈认为，主要有三方面考虑：一是当前经济出现企稳势头，但下行压力依然存在，需要保持逆周期货币政策基调不变。 2019年以来，随着以“六稳”为代表的一系列政策的实施和落地，经济运行中的稳定因素在不断增多，景气度明显回升，但诸多现象表现，经济下行压力依然存在。从生产看，4月份官方制造业PMI为50.1，较上月回落了0.4个百分点。从消费看，汽车消费不容乐观。4月前三周乘用 车批发、零售增速分别下降-32%、-27%。从市场预期看，中美贸易摩擦具有反复可能，对出口增长和各方预期形成不利影响。昨日，美国总统特朗普又表示，将上调中国商品关税，“一石激起千层浪”，这将对金融市场运行带来不利冲击。 二是实施差异化的较低存款准备金率是推进货币政策框架转型的重要内容。当前，我国国际收支格局由过去“双顺差”走向“有顺有逆”新常态，这加大了基础货币被 动收缩的压力。从这个角度看，促进存款准备金率正常化是应对货币形成与创造机制 变化，增强央行基础货币供给能力的重要手段。目前，中小商业银行 11.5%的存款准备金率在全球仍属于较高水平，降准有空间。 三是降准是熨平货币市场利率过度波动的需要。今年以来货币市场利率整体稳中略降，但利率波动性却在加大。这与多种因素有关，既与央行通过“降准+公开市场回收流动性”的组合操作有关，也与各方对下一步货币政策操作方向的分歧加大有关。2019年1月，央行下调金融机构存款准备金率1个百分点，为年内首次降准，但一季度央行又通过公开市场操作净回笼资金 6115 亿元，流动性供给总体平衡。当前出台降准政策有利于消除各方疑虑，引导货币市场利率平稳运行。 今年政府工作报告指出，2019年将加大对中小银行定向降准力度，释放的资金全部用于民营和小微企业贷款；国有大型商业银行小微企业贷款要增长30%以上。 在监管机构的多种政策之下，小微金融已取得一定成效。 4月渣打中国中小企业信心指数（SMEI）调查结果显示，4月“中小企业信用”指数由 3月的53.7降至53.2，主要得益于银行放贷意愿上升的积极影响被融资成本上升的消极影响所抵消。 4月银行对中小企业放贷意愿指数连续第四个月上升至66.7的历史新高，银行对非制 造业中小企业（尤其是高新技术和IT业企业）的放贷意愿继续改善，而对制造业中小企业放贷意愿略有下降。这一现象表明政府支持中小企业融资的倡导下，商业银行继续主动增加对中小企业授信。 虽然小微金融的“普”已取得积极进展，而“惠”则仍有较大改进空间。 SMEI显示，中小企业银行贷款成本经历2月的下降和3月持稳后，4月再次出现上升。4月中小企业银行贷款成本指数由3月的50降至46.5（50以下表明利率上升）。非银行融资成本进一步上升，或反映出金融市场风险溢价上升。[详情]

　　人民银行有关负责人表示：建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架 深化金融供给侧结构性改革 1、此次对中小银行实行较低存款准备金率的主要考虑是什么？ 答：习近平总书记指出，深化金融供给侧结构性改革，增强金融服务实体经济能力。中央经济工作会议要求，解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题。今年的政府工作报告提出，适时运用存款准备金率、利率等数量和价格手段，引导金融机构扩大信贷投放、降低贷款成本，精准有效支持实体经济，加大对中小银行定向降准力度，释放的资金全部用于民营和小微企业贷款。此次定向降准着眼于建立政策框架，是贯彻党中央、国务院部署，推进金融供给侧结构性改革的重要举措，有利于处理好总量和结构的关系，用改革的办法优化金融供给结构和信贷资金配置，支持中小银行更好地服务民营和小微企业，加大对实体经济的支持力度。 2、此次对中小银行实行较低存款准备金率如何支持普惠金融、降低小微企业融资成本？ 近期召开的国务院常务会议部署了降低小微企业融资成本的措施，提出要抓紧建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架，将释放的增量资金用于民营和小微企业贷款。此次实行较低存款准备金率的对象是聚焦当地、服务县域的中小银行，约有1000家服务县域的农村商业银行可以享受该优惠政策，将释放长期资金约2800亿元，并全部用于发放民营和小微企业贷款。一般来说，服务县域的金融机构必然具有普惠性质。目前我国的农村商业银行绝大多数是服务县域的中小金融机构，主要是扎根基层，服务普惠金融。此次调整聚焦仅在本县级行政区域内经营，或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于100亿元的农村商业银行，对其实行较低的存款准备金率，这将明显增强服务县域中小银行的资金实力，促进其降低融资成本，更好地支持民营和小微企业发展。 3、对中小银行实行较低存款准备金率如何操作？ 答：从2019年5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实施较低的存款准备金率。对仅在本县级行政区域内经营，或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于100亿元的农村商业银行，执行与农村信用社相同的存款准备金率，该档次目前为8%。为稳妥有序释放资金，确保用于扩大普惠信贷投放，此次存款准备金率调整将于5月15日、6月17日和7月15日分三次实施到位。 4、对中小银行实施较低存款准备金率后，我国存款准备金制度将形成何种基本框架？ 答：目前我国的存款准备金率大体有三个基准档，其中农信社等执行较低一档的存款准备金率，部分农商行执行与股份制银行相同的中间档存款准备金率，另一部分农商行则执行略低于中间档的存款准备金率。此次调整后，服务县域的农商行标准明确为：仅在本县级行政区域内经营，或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于100亿元，符合这一条件的农商行均可与农信社并档，执行相同的存款准备金率，从而简并了存款准备金率档次。由此我国的存款准备金制度将形成更加清晰、简明的“三档两优”基本框架。 “三档”是指根据金融机构系统重要性程度、机构性质、服务定位等，存款准备金率有三个基准档：第一档，对大型银行，实行高一些的存款准备金率，体现防范系统性风险和维护金融稳定的要求；第二档，对中型银行实行较第一档略低的存款准备金率；第三档，对服务县域的银行实行较低的存款准备金率，目前为8%。 “两优”是指在三个基准档次的基础上还有两项优惠：一是大型银行和中型银行达到普惠金融定向降准政策考核标准的，可享受0.5个或1.5个百分点的存款准备金率优惠；二是服务县域的银行达到新增存款一定比例用于当地贷款考核标准的，可享受1个百分点存款准备金率优惠。考虑到服务县域的银行作为普惠金融机构已经享受了第三档的较低存款准备金率，因此不再享受普惠金融定向降准考核的优惠。享受“两优”后，金融机构实际的存款准备金率水平要比基准档更低一些。 “三档两优”存款准备金制度框架兼顾了防范金融风险和服务实体经济、特别是服务小微企业，有利于优化结构。此次进一步梳理“三档两优”框架，更加简化了政策体系，对金融机构的引导作用更明确，操作性更强。（完）[详情]

　　中国人民银行有关负责人表示：建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架 深化金融供给侧结构性改革 1、此次对中小银行实行较低存款准备金率的主要考虑是什么？ 答：习近平总书记指出，深化金融供给侧结构性改革，增强金融服务实体经济能力。中央经济工作会议要求，解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题。今年的政府工作报告提出，适时运用存款准备金率、利率等数量和价格手段，引导金融机构扩大信贷投放、降低贷款成本，精准有效支持实体经济，加大对中小银行定向降准力度，释放的资金全部用于民营和小微企业贷款。此次定向降准着眼于建立政策框架，是贯彻党中央、国务院部署，推进金融供给侧结构性改革的重要举措，有利于处理好总量和结构的关系，用改革的办法优化金融供给结构和信贷资金配置，支持中小银行更好地服务民营和小微企业，加大对实体经济的支持力度。 2、此次对中小银行实行较低存款准备金率如何支持普惠金融、降低小微企业融资成本？ 近期召开的国务院常务会议部署了降低小微企业融资成本的措施，提出要抓紧建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架，将释放的增量资金用于民营和小微企业贷款。此次实行较低存款准备金率的对象是聚焦当地、服务县域的中小银行，约有1000家服务县域的农村商业银行可以享受该优惠政策，将释放长期资金约2800亿元，并全部用于发放民营和小微企业贷款。一般来说，服务县域的金融机构必然具有普惠性质。目前我国的农村商业银行绝大多数是服务县域的中小金融机构，主要是扎根基层，服务普惠金融。此次调整聚焦仅在本县级行政区域内经营，或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于100亿元的农村商业银行，对其实行较低的存款准备金率，这将明显增强服务县域中小银行的资金实力，促进其降低融资成本，更好地支持民营和小微企业发展。 3、对中小银行实行较低存款准备金率如何操作？ 答：从2019年5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实施较低的存款准备金率。对仅在本县级行政区域内经营，或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于100亿元的农村商业银行，执行与农村信用社相同的存款准备金率，该档次目前为8%。为稳妥有序释放资金，确保用于扩大普惠信贷投放，此次存款准备金率调整将于5月15日、6月17日和7月15日分三次实施到位。 4、对中小银行实施较低存款准备金率后，我国存款准备金制度将形成何种基本框架？ 答：目前我国的存款准备金率大体有三个基准档，其中农信社等执行较低一档的存款准备金率，部分农商行执行与股份制银行相同的中间档存款准备金率，另一部分农商行则执行略低于中间档的存款准备金率。此次调整后，服务县域的农商行标准明确为：仅在本县级行政区域内经营，或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于100亿元，符合这一条件的农商行均可与农信社并档，执行相同的存款准备金率，从而简并了存款准备金率档次。由此我国的存款准备金制度将形成更加清晰、简明的“三档两优”基本框架。 “三档”是指根据金融机构系统重要性程度、机构性质、服务定位等，存款准备金率有三个基准档：第一档，对大型银行，实行高一些的存款准备金率，体现防范系统性风险和维护金融稳定的要求；第二档，对中型银行实行较第一档略低的存款准备金率；第三档，对服务县域的银行实行较低的存款准备金率，目前为8%。 “两优”是指在三个基准档次的基础上还有两项优惠：一是大型银行和中型银行达到普惠金融定向降准政策考核标准的，可享受0.5个或1.5个百分点的存款准备金率优惠；二是服务县域的银行达到新增存款一定比例用于当地贷款考核标准的，可享受1个百分点存款准备金率优惠。考虑到服务县域的银行作为普惠金融机构已经享受了第三档的较低存款准备金率，因此不再享受普惠金融定向降准考核的优惠。享受“两优”后，金融机构实际的存款准备金率水平要比基准档更低一些。 “三档两优”存款准备金制度框架兼顾了防范金融风险和服务实体经济、特别是服务小微企业，有利于优化结构。此次进一步梳理“三档两优”框架，更加简化了政策体系，对金融机构的引导作用更明确，操作性更强。（完）[详情]

　　作者：魏晞  来源：国是直通车 中国央行5月6日宣布今年内第二次降低存款准备金率：约有1000家县域农商行获降准3.5个百分点，5月15日起将执行8%的存款准备金率，预计释放长期资金约2800亿元人民币。  一直被视为货币政策“大招”之一的降准此番出台，会产生哪些影响？  国是直通车 侯雨彤 制图 影响之一：央行给出信号——优惠准备金率框架已经上路。  交通银行金融研究中心首席经济学家连平认为，长期以来“融资难、融资贵”的问题主要集中在民营和中小企业，在一轮宽货币和增信用政策之后，中国企业整体融资成本仍然下行缓慢，很大程度上与民营和小微企业融资状况改善较慢有关。  “金融机构受制于流动性和信用风险偏好的影响，难以较大力度地放手支持民营和小微企业融资。”连平说，此次定向降准等于给了市场一个信号：优惠准备金率的框架已经上路，未来还会持续推进。  这个“信号”相当于明确告知：按照政策方向加大落实力度的银行，未来可能享有更大力度的流动性支持。通过降准，增加中小银行中长期可用资金，将必然提升银行信贷服务中小微民营企业的水平。  中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明也认为，此前央行一直通过中期借贷便利（MLF）、定向中期借贷便利（TMLF）等工具向市场释放资金，但是中小银行通过这些工具获取资金的可能性比较小。此次降准，主要是定向针对中小银行，可以起到“指哪打哪”的效果，使得中小银行获得资金的成本有所下降，从而将更多资金用于民营和小微企业贷款。  影响之二：可以预期——未来货币当局定向调节政策将进一步深化。 连平认为，未来定向调节政策将进一步深化。此番央行从中小银行存款准备金率优惠入手，是因为中小银行与民营、小微企业的“近邻”关系。目前，中国的中小银行小微信贷在行业中占比已经超过50%。优先对中小银行采取差别化的监管政策，有利于更加直接地增加小微金融供给，有助于进一步填补金融机构尚未覆盖充分的“空白”。  他预期，未来定向调节可能并非仅有定向降准一种手段，创新信贷政策支持再贷款、扩大再贷款等货币政策工具的合格担保品范围、增加民营企业债券融资支持工具以及扩大TMLF等，都有可能成为定向调节政策的工具选项。  中国银行国际金融研究所高级研究员李佩珈认为，实施结构化的、差异化的较低存款准备金率，是推进中国货币政策框架转型的重要内容。不过她提醒，政策具体推出需要结合实体经济发展的需要，“既要避免银行机构惜贷、慎贷，又要避免一哄而上、不顾条件地盲目放贷”。  中国今年内已经两次宣布降低存款准备金率。今年首次宣布降准为1月4日，中国央行下调金融机构存款准备金率1个百分点，净释放长期资金约8000亿元人民币。  [详情]

　　新浪财经讯，5月6日，央行于盘前公布，决定从下周三（15日）开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率。预料约有1000家县域农商行可以享受该项优惠政策，释放长期资金约2800亿人民币，全部用于发放民营和小微企业贷款。对此，方正富邦基金王健表示央行定向降准折射出经济基本面尚存很多不确定性因素，目前基本面企稳仍需观察，不能盲目乐观。年初以来，货币政策进入观察期，当下时间选择降准，其实是政策灵活性的鲜明体现。 具体内容如下： 央行罕见在非周末时点宣布定向降准，虽然早有吹风，但却也折射出经济基本面依然有很多不确定因素。早盘市场即传出美国总统特朗普发布关于贸易方面的推特，这为市场蒙上了一层阴影；而刚刚结束的广交会上，新闻发言人坦言，本届广交会境外采购商到会态势和出口成交数据表明，我国外贸发展面临的国内外环境更趋复杂严峻，不确定不稳定因素增加，出口面临较大下行压力。内外因素交加，或许是这次不寻常时点降准的契机。另外，从五一节链家的草根调研看，3月中下旬后，北京地区二手房成交恢复平淡，也从另一个侧面反应出，基本面企稳仍需观察，不能盲目乐观。 自年初以来，货币政策进入了观察期，既不希望过度放水导致通胀，也不希望收紧货币压制刚刚企稳的经济。在当下时点选择降准，正是这种政策灵活性的具体体现。根据近20年PPI数据与货币政策规律的观察，PPI企稳平均10.6个月之后，货币政策开始收紧。今年2月PPI暂时企稳，以此推论，货币政策真正转向最早也要到今年年末。所以，在微观数据有所企稳的同时，基本面依然面临不小的下行压力，市场不易悲观，也不易太乐观，政策进入观察期，市场也应该多看少动进入观察期。[详情]

　　新浪财经讯 5月6日，中国人民银行决定从2019年5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率。对此，博时宏观策略部认为，此次央行对聚焦当地、服务县域的中小银行执行与农村信用社相同档次的存款准备金率，或是落实4月17日国务院常务会议提出的为确保小微企业融资规模增加、融资成本下降 “抓紧建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架”的要求。我们认为在利率快速上行、外部不确定性加大的背景下，当下点位债券具备较好的交易机会。 详情如下： 5月6日，据央行网站消息，为贯彻落实国务院常务会议要求，建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架，促进降低小微企业融资成本，中国人民银行决定从2019年5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率。对仅在本县级行政区域内经营，或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于100亿元的农村商业银行，执行与农村信用社相同档次的存款准备金率，该档次目前为8%。约有1000家县域农商行可以享受该项优惠政策，释放长期资金约2800亿元，全部用于发放民营和小微企业贷款。 对此，博时宏观策略部认为，此次央行对聚焦当地、服务县域的中小银行执行与农村信用社相同档次的存款准备金率，或是落实4月17日国务院常务会议提出的为确保小微企业融资规模增加、融资成本下降 “抓紧建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架”的要求。 在此之前，金融机构存款准备金率的基准档次大体可分为三档：大型商业银行为13.5%、中小型商业银行为11.5%、县域农村金融机构为8%。此前县域农村金融机构主要包括农村信用社、农村合作银行和村镇银行，这一次相当于扩大了8%准备金率的扩大范围，操作上类似于一次定向降准，释放长期资金2800亿，但其意义不止于此，央行此次操作更加明确了各档准备金率的适用范围，使得三档准备金率的框架更加清晰。 今年以来，实体经济的信用总量修复较快，银行贷款和社融增速出现了反弹，反映了去年年中以来央行货币政策调整的效果。由于开年经济数据和金融数据表现超预期，央行在货币政策上出现了微调。但目前实体经济企稳的基础尚不牢靠，小微企业融资和中低等级信用债利差的修复相对缓慢，实体经济实质性企稳仍需要流动性护航，企业融资尤其是小微和民营企业融资依然是货币政策的重点，未来针对这一块的政策或仍有望继续推出。 3月底以来，市场利率上行较快，10年期国债收益率从3.07一路上升至3.4附近，央行此次实施定向降准缓解了债市担忧情绪。我们认为在利率快速上行、外部不确定性加大的背景下，当下点位债券具备较好的交易机会。前期股市估值修复较快，涨幅较大，目前各种政策和主题推出节奏有所放缓，经济超预期带来的亢奋情绪多数已兑现，短时期内股市有震荡调整的压力，但我们仍看好调整之后待基本面、政策面明确之后股市的机会。[详情]

　　新浪财经讯，5月6日，央行于盘前公布，决定从下周三（15日）开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率。预料约有1000家县域农商行可以享受该项优惠政策，释放长期资金约2800亿人民币，全部用于发放民营和小微企业贷款。对此，摩根士丹利华鑫基金表示，短期来看，有利于缓解市场对流动性的担忧；长远而言，长期资金的释放将继续改善民营及中小企业融资环境，增强金融对实体经济的支持力度，托底经济。 详情如下： 摩根士丹利华鑫基金市场点评 2019年5月6日 事件：5月6日，市场整体回调，上证综指盘中跌幅超5%，深证成指盘中跌幅超7%。央行于盘前公布，决定从下周三（15日）开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率。 点评： 央行定向降准，降低中小企业融资成本。央行于盘前公布，决定从下周三（15日）开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率。预料约有1000家县域农商行可以享受该项优惠政策，释放长期资金约2800亿人民币，全部用于发放民营和小微企业贷款。短期来看，有利于缓解市场对流动性的担忧；长远而言，长期资金的释放将继续改善民营及中小企业融资环境，增强金融对实体经济的支持力度，托底经济。 我们认为，当前A股估值处于合理区域，同时稳增长的政策环境没有发生变化，随着改革措施不断推进，市场仍有可为，我们将持续关注科技成长龙头、大金融、必需消费、高端制造等板块的结构性机会。[详情]

　　新浪财经讯 中国人民银行决定从2019年5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率。约有1000家县域农商行可以享受该项优惠政策，释放长期资金约2800亿元，全部用于发放民营和小微企业贷款。 北京大学光华管理学院副教授、北京大学经济政策研究所副所长颜色分析，此次降准有三大原因。从影响来看，央行此举将使中小型银行流动性得到较大改善，实现支持小微企业的结构性货币政策目标，也展现了央行逆周期调节的决心和意志力。从经济全局判断，预期下一次降准将在七月左右。 原因一：贯彻国常会精神 对于此次定向降准的原因，央行称，为贯彻落实国务院常务会议要求，建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架，促进降低小微企业融资成本。 4月18日，国务院常务会议明确指出，抓紧建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架。在颜色教授看来，这已经预示着近期会有针对中小银行的定向降准。所以在五一假期后降准从某种程度上讲也是意料之中的，是贯彻国常会要求的体现。 原因二：执行结构性货币政策 颜色教授表示，在他之前的报告也反复地提及，今年货币政策的关键词是结构性，既不大水漫灌，也不会过于紧缩。主要特点是要疏通货币传导机制，加大对迫切需要流动性的实体经济的支持，特别是民营小微经济的支持。这次通过对中小银行的定向降准，再次反映了结构性货币政策的用意。中小型银行是民营小微经济的主要资金来源。对其降准可以更加有效实现货币政策的结构性目标。 原因三：对冲国内经济与金融市场的潜在风险 颜色教授分析，刚刚公布的四月份PMI数据低于预期，在三月份实体经济大幅超预期反弹的前提下，四月份实体经济有所回落是大概率事件，经济基本面可能出现适度降温。PMI下滑已预示了这一点，之后陆续公布的宏观数据也会有所体现。此外，由于猪肉价格的显著上升，四月份通胀压力也可能会有明显的上升，PPI适度回升，CPI也可能上升较大。今年A股走势极其强劲，几乎呈现单边看多趋势，累计了较多的风险，在内部和外部潜在风险影响下有可能出现较大幅度回调。在此背景下，定向降准体现了货币政策逆周期调节的原则，对冲潜在的内部与外部风险。 七月不排除再次定向降准的可能 颜色教授表示，此次降准预期能够让中小型银行流动性得到较大改善，从而能够发挥中小银行支持小微民营企业的一个关键性主导作用，实现央行结构性货币政策的目标，进一步通过结构性货币政策疏导流通机制。 对于下一次降准的时间窗口，颜色教授预期将在七月份左右。他分析，二季度再次降准的可能性不大。等到二季度数据出来以后，如果经济形势没有明显改观，预计央行会有类似的定向降准。[详情]

　　在央行两度辟谣之后，新一次定向降准落地了。 6日开盘前，央行宣布，决定从2019年5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率。约有1000家县域农商行可以享受该项优惠政策，释放长期资金约2800亿元，全部用于发放民营和小微企业贷款。 此降准非彼降准。业内人士表示，对中小银行实行较低存款准备金率并非传统意义上的降准或定向降准，本质上是准备金率政策简化并档，适度扩大享受最优惠法定准备金率的机构范围。 在降准消息的刺激下，银行股异动拉升，青农商行冲击涨停，青岛银行、紫金银行、西安银行、郑州银行等亦有抬头迹象，一度带动股指跌幅有所收窄。截至午盘，沪指下跌159.69点，报2918.65点，跌幅高达5.19%。在中信一级行业中，银行板块跌幅最小。 短期看，降准释放资金有助于对冲5月中旬税期扰动，稳定流动性预期；长期看，此类政策可促进降低小微企业融资成本，巩固宏观经济企稳向好运行的微观基础，稳定基本面预期；总体上将有助于稳定金融市场情绪。 非一般的“降准” 央行宣布，决定从2019年5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率。对仅在本县级行政区域内经营，或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于100亿元的农村商业银行，执行与农村信用社相同档次的存款准备金率，该档次目前为8%。约有1000家县域农商行可以享受该项优惠政策，释放长期资金约2800亿元，全部用于发放民营和小微企业贷款。 交通银行首席经济学家连平表示，此次降低存款准备金率符合预期。准备金率调整顺应了发展中小微业务的需要，是为了中小机构稳定的获得中长期资金，对其进行进一步支持。 中国人民大学重阳金融研究院副院长董希淼表示，此次降准为真正意义上的定向降准。定向降准进而实行差别化的存款准备金率，有助于推动中小农商行稳健发展，推动多层次、广覆盖、有差异的银行体系形成，进而更好地服务民营和小微企业。 值得注意的是，此次降准也有助于农商行回归本地、回归本源。2018年12月中央经济工作会议就提出，推动城商行、农商行、农信社业务逐步回归本源。 董希淼强调，对主要服务县域的农商行进行定向降准，有助于引导和鼓励农商行扎根本地，发挥地缘、人缘、亲缘等优势，更好地服务小微企业和“三农”经济。 从流动性角度看，华创固收周冠南表示，中长期流动性缺口具有刚性，“降准”和MLF操作是投放基础货币的主要方式。短期来看，5月份1560亿元MLF到期，政府存款集中收入，定向降准2800亿元流动性释放不能完全对冲5月资金缺口，流动性压力不大但缺口仍在；长期来看，按照9%的一般存款同比增速估计，全年一般存款增长造成的法准缺口在1万亿元以上，同时年内尚有3万多亿元MLF未到期。故中长期流动性的投放具有一定刚性，无论是降准还是MLF/TMLF，中长期流动性投放工具的使用始终存在必要。 值得注意的是，“并档降准”落地，三档准备金框架形成。周冠南表示，在之前的准备金框架中，除农发行和非银存款类机构之外，其他银行类机构基准档存款准备金分为四个档次。其中，县域农商行基准档法定存款准备金率为11%，此次并档降准即针对此档机构，降低其中资产规模小于100亿元的“县域农商行”法准率到农信社基准档标准，实现县域农商行和农信社法准率的统一，也即合并第三档和第四档，形成三档准备金框架。 未来大、中、小型银行 存款准备金率差异料更加明显 4月17日的国务院常务会议提出，要坚持不搞“大水漫灌”，实施好稳健的货币政策，灵活运用货币政策工具，扩大再贷款、再贴现等工具规模，抓紧建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架，针对融资难融资贵主要集中在民营和小微企业的问题，要将释放的增量资金用于民营和小微企业贷款。 中国人民银行行长易纲此前表示：“去年以来，人民银行五次降低存款准备金率一共3.5个百分点，这个力度是比较大的。经过一段时间的降低，现在的存款准备金率将来会逐步向三档比较清晰的框架来完成目标。也就是说，大型银行为一档，中型银行为第二档，小型银行特别是县域的农村信用社、农商行为最低的一档。现在在逐步简化，使得存款准备金率有更加清晰透明的框架。” 中国人民银行日前公布的2019年规章制定工作计划中显示，将制定准备金管理办法。 2018年第四季度中国货币政策执行报告指出，目前金融机构存款准备金率的基准档次大体可分为三档，即大型商业银行为13.5%、中小型商业银行为11.5%、县域农村金融机构为8%。 具体看，大型商业银行包括工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行和邮政储蓄银行6家。中小型商业银行主要包括股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、民营银行和外资银行。县域农村金融机构主要包括农村信用社、农村合作银行和村镇银行。 “目前中小型商业银行准备金率基准11.5%，较大型银行低2个百分点，较低准备金率的政策框架体现了对中小银行的政策持续倾斜。”华泰证券分析师沈娟表示，中小银行本就是民企和小微业务的主力军，具有合理控制投放节奏、有效控制信用风险的能力。 业内专家表示，当前经济目标在发生变化，市场需求也在发生变化。同时，银行也越来越多元化，大中小银行的服务对象和业务并不一样。现实需求需要进行分类管理，建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架是将现有的临时性措施稳定下来，形成独立的制度安排，进而让不同类别的银行对政策有一个确定性期待。 也有业内人士表示，对中小银行实行较低存款准备金率并非传统意义上的降准或定向降准，本质上是准备金率政策简化并档，适度扩大享受最优惠法定准备金率的机构范围，不应简单地理解为货币政策放松，更不是“大水漫灌”。 连平表示，未来大型、中型、小型银行存款准备金率差异会更加明显，会形成制度化。比如，未来在哪种情况下，小型金融机构可以适用更低的准备金率。具体操作方式、有关波动的空间，可能在未来的政策框架里比较明确一些。 银行股异动拉升 市场人士认为，对中小银行实行较低存款准备金率虽然不能理解为货币政策放松，但在消息面引发市场出现较大波动的当下，此项政策或有助于稳定金融市场情绪。 一方面，降准释放资金有助于对冲5月税期对流动性的扰动，提升流动性稳定性，释放的低成本长期限资金也有望从边际上降低金融机构资金成本，从而带动货币债券市场利率和贷款利率的下行。 另一方面，对中小银行实行较低存款准备金率进一步丰富了降低小微企业融资成本的政策举措，有利于缓解“融资难、融资贵”，从而巩固宏观经济企稳向好运行的微观基础，稳定经济基本面预期。 而这两方面的积极影响有利于金融市场稳定运行。 6日早间，金融市场出现较大波动。上证综指一度下跌超过4%，在央行对部分中小银行降准消息公布之后，银行股出现异动拉升，股指跌幅有所收窄。 银行股异动拉升，青农商行冲击涨停，青岛银行、紫金银行、西安银行、郑州银行等亦有抬头迹象，一度带动股指跌幅有所收窄。截至午盘，沪指下跌159.69点，报2918.65点，跌幅高达5.19%。在中信一级行业中，银行板块跌幅最小。 受消息面和“降准”消息刺激，债券市场大举反弹，10年期国债期货开盘上涨0.41%，截至午盘上涨0.26%；银行间债券市场上，长期限利率债收益率大幅下行4-5个基点。 在岸人民币对美元一度下跌将近1%，后稍稍反弹。截至12：30，在岸人民币最新报6.7832元，跌466个基点，跌幅为0.69%；离岸人民币一度下跌1.29%，最新报6.7987元，跌643个基点或0.95%。 市场人士认为，消息面反复对短期市场走势造成较大影响，但金融资产价格走势终究要回归基本面。开年以来，经济企稳向好迹象增多，加上支持中小企业、民营企业的各类政策举措不断出台，经济增长的微观基础得以夯实，经济有望继续保持向好态势，从而可对资产价格起到一定的支撑作用。[详情]

　　央行定向降准落地 释放资金2800亿元 （来源：北京商报） 市场期盼已久的定向降准终于落地。5月6日，央行官网发布公告，决定从2019年5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率。约有1000家县域农商行可以享受该项优惠政策，释放长期资金约2800亿元，全部用于发放民营和小微企业贷款。分析人士指出，本次降准为真正意义上的定向降准，也是落实国务院常务会议对中小银行实行较低存款准备金率政策框架。  定向降准千家农商行受益 央行公告显示，从2019年5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率。对仅在本县级行政区域内经营，或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于100亿元的农村商业银行，执行与农村信用社相同档次的存款准备金率，该档次目前为8%。约有1000家县域农商行可以享受该项优惠政策，释放长期资金约2800亿元，全部用于发放民营和小微企业贷款。 中国人民大学重阳金融研究院副院长董希淼对北京商报记者表示，目前，存款准备金率大致分为三档：大型商业银行13.5%，中小型商业银行11.5%，县域农村金融机构8%。此次降准后，县域农商行由第二档变为第三档。在他看来，本次降准为真正意义上的定向降准，也是对国务院常务会议精神的具体落实，有助于进一步推动政策框架的建立。 北京商报记者了解到，此前，4月17日的国务院常务会议提出，实施好稳健的货币政策，灵活运用货币政策工具，扩大再贷款、再贴现等工具规模，抓紧建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架，要将释放的增量资金用于民营和小微企业贷款等系列问题。 董希淼指出，从降准对象看，仅针对在本县经营或跨县经营但规模在100亿元以下的农商行，这在之前的定向降准操作中是少见的，从资金用途看，对释放的约2800亿元，要求全部用于发放民营和小微企业贷款，有助于农商行回归本地、回归本源。在他看来，定向降准进而实行差别化的存款准备金率，有助于推动中小农商行健康稳健发展，推动多层次、广覆盖、有差异的银行体系形成，进而更好地服务民营和小微企业。 逆回购配合shibor利率回落 关于为何选择在此时间进行降准，资深金融分析师肖磊对北京商报记者表示，这实际上跟国际局势有很大关系，对资本市场影响极大的事件，需要做一些政策对冲。 交易行情显示，5月6日开盘A股三大股指全线低开，之后持续单边下行。截至当日午间收盘，三大股指跌幅均进一步扩大，其中上证指数跌幅扩大至5.19%，逼近2900点，两市逾200股跌停。 不过，在联讯证券首席经济学家李奇霖看来，本次降准功能上是为了以中小企业为抓手进一步宽信用，对债市偏空，但短期内对债市情绪有一定的提振。他还表示，5月15日将有大约万亿的缴税，央行实施2800亿降准资金是对冲万亿缴税，但力量偏弱，可能仍需要OMO（逆回购）等政策工具配合。 值得一提的是，除了上述定向降准政策，继连续六个工作日暂停公开市场操作后，5月6日，央行又以利率招标方式开展了200亿元逆回购操作。 北京商报记者注意到，当日上海银行间同业拆放利率（shibor）方面，各期限利率有所回落，其中隔夜shibor报1.6420%，下调14.80BP。7天shibor报2.5285%，下调0.05BP，1月shibor报2.8110%，下调2.20BP。1年shibor报3.1560%，下调0.30BP。 货币政策基调未变 在当前的国内国际形势下，A股市场表现不佳，货币政策是否有更大幅度的宽松空间也颇受市场关注。 肖磊表示，未来央行可以使用的货币工具依然较多，甚至降准也是可选择的策略之一，货币政策还谈不上大的转变，但至少目前的大环境需要一个相对宽松的货币政策。 王红英进一步指出，用一个更长的周期去看，2008年金融危机至今，全球经济尤其是西方经济都处在一个挣扎的过程当中，从估值的角度来讲，大可不必对中国经济存在转型调整的阶段有过度的担心，当前越来越多全球的外围资金进入到中国，进行一些低估值的资产并购、购入，实际上有力地支持了中国经济发展。 北京商报记者了解到，一季度经济数据陆续公布，经济运行总体平稳、好于预期，开局良好。4月19日，中共中央政治局会议指出，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。 王红英认为，无论是我国目前一些经济部分区域出现调整的情况，还是全球外围形势压力较大的背景下，央行稳健的货币政策定调是不会变的。实体经济处在转型过程中货币政策过于宽松会导致出现滞涨问题，经济仍然下行但整个物价水平处于相对的高位，对于整个社会资源的配置不利。为了使整个区域经济更加稳健长远发展，在不带来过高通胀预期的背景下，国家会采取更加有效率的金融政策的组合。未来一段时间，稳健的货币政策和积极的财政政策将是我国主要金融政策的表现特点。 北京商报记者 孟凡霞 实习记者 马嫡[详情]

　　快评：央行对中小银行定向降准，意在对冲潜在风险 文 颜色 央行网站5月6日消息，中国人民银行决定从2019年5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率。约有1000家县域农商行可以享受该项优惠政策，释放长期资金约2800亿元，全部用于发放民营和小微企业贷款。 分析下来，此次降准有三大原因。从影响来看，央行此举将使中小型银行流动性得到较大改善，实现支持小微企业的结构性货币政策目标，也展现了央行逆周期调节的决心和意志力。从经济全局判断，预期下一次降准将在七月左右。 原因一：贯彻国常会精神 对于此次定向降准的原因，央行称，为贯彻落实国务院常务会议要求，建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架，促进降低小微企业融资成本。 4月18日，国务院常务会议明确指出，抓紧建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架。这已经预示着近期会有针对中小银行的定向降准。所以在五一假期后降准从某种程度上讲也是意料之中的，是贯彻国常会要求的体现。 原因二：执行结构性货币政策 笔者在之前的报告也反复地提及，今年货币政策的关键词是结构性，既不大水漫灌，也不会过于紧缩。主要特点是要疏通货币传导机制，加大对迫切需要流动性的实体经济的支持，特别是民营小微经济的支持。这次通过对中小银行的定向降准，再次反映了结构性货币政策的用意。中小型银行是民营小微经济的主要资金来源。对其降准可以更加有效实现货币政策的结构性目标。 展开剩余45% 原因三：对冲国内经济与金融市场的潜在风险 刚刚公布的四月份PMI数据低于预期，在三月份实体经济大幅超预期反弹的前提下，四月份实体经济有所回落是大概率事件，经济基本面可能出现适度降温。PMI下滑已预示了这一点，之后陆续公布的宏观数据也会有所体现。 此外，由于猪肉价格的显著上升，四月份通胀压力也可能会有明显的上升，PPI适度回升，CPI也可能上升较大。今年A股走势极其强劲，几乎呈现单边看多趋势，累积了较多的风险，在内部和外部潜在风险影响下有可能出现较大幅度回调。在此背景下，定向降准体现了货币政策逆周期调节的原则，对冲潜在的内部与外部风险。 七月不排除再次定向降准的可能 此次降准预期能够让中小型银行流动性得到较大改善，从而能够发挥中小银行支持小微民营企业的一个关键性主导作用，实现央行结构性货币政策的目标，进一步通过结构性货币政策疏导流通机制。 对于下一次降准的时间窗口，笔者预期将在七月份左右，二季度再次降准的可能性不大。等到二季度数据出来以后，如果经济形势没有明显改观，预计央行会有类似的定向降准。 （作者系北京大学光华管理学院副教授、北京大学经济政策研究所副所长）[详情]

　　经济日报-中国经济网编者按：今日，中国人民银行发布公告表示，为贯彻落实国务院常务会议要求，建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架，促进降低小微企业融资成本，中国人民银行决定从2019年5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率。 此前，4月17日，国务院常务会议指出，抓紧建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架，针对融资难融资贵主要集中在民营和小微企业的问题，要将释放的增量资金用于民营和小微企业贷款。 业内人士认为，中小银行不同于大型银行，在资金来源和资金成本仍不具优势的情况下，持续加大小微信贷业务的投入力度有一定的困难，降低这类机构的存款准备金率不仅能有效释放增量资源，而且也有助于通过向银行提供低成本资金来进一步降低企业的融资成本，进而对提升中小银行服务实体经济的能力产生积极作用。 央行对中小银行定向降准 释放长期资金2800亿 今日，中国人民银行网站发布消息称，为贯彻落实国务院常务会议要求，建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架，促进降低小微企业融资成本，中国人民银行决定从2019年5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率。 中国人民银行表示，对仅在本县级行政区域内经营，或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于100亿元的农村商业银行，执行与农村信用社相同档次的存款准备金率，该档次目前为8%。约有1000家县域农商行可以享受该项优惠政策，释放长期资金约2800亿元，全部用于发放民营和小微企业贷款。 据第一财经，中原银行首席经济学家、中国国际经济交流中心学术委员会委员王军认为，“对中小银行实行较低存款准备金率”是为了继续支持小微民营企业发展、缓解其“融资难、融资贵”问题，而采取创新的、定向的、结构性、长期地释放存量资金的措施，是提高金融有效供给、改善金融供给侧效率的有效措施。 国常会要求对中小银行实行较低存款准备金率 4月17日，国务院常务会议指出，坚持不搞“大水漫灌”，实施好稳健的货币政策，灵活运用货币政策工具，扩大再贷款、再贴现等工具规模，抓紧建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架，针对融资难融资贵主要集中在民营和小微企业的问题，要将释放的增量资金用于民营和小微企业贷款。 据《每日经济新闻》报道，在中国人民大学重阳金融研究院副院长董希淼看来，中小银行与民营企业和小微企业有着天然的相容性，采取差别化的监管政策，更好地发展中小银行、增加金融供给主体，有助于填补我国大型金融机构无法或无力顾及的市场，从而优化和完善金融机构体系，改善金融服务不充分、不均衡等状况，从根本上缓解民营和小微企业融资难、融资贵等问题。 “具体到存款准备金，未来存款准备金率会逐步转向三档——大型银行为一档，中型银行为二档，小型银行特别是县域的农信社、农商行为最低的第三档。”董希淼称。 中国银行国际金融研究所研究员范若滢也认为，当前，货币政策要更加重视解决结构性问题，加大对中小微企业、民营企业发展的金融支持。解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题将会是当前货币政策的调控重点。[详情]

　　快评：央行对中小银行定向降准，意在对冲潜在风险 央行网站5月6日消息，中国人民银行决定从2019年5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率。约有1000家县域农商行可以享受该项优惠政策，释放长期资金约2800亿元，全部用于发放民营和小微企业贷款。 分析下来，此次降准有三大原因。从影响来看，央行此举将使中小型银行流动性得到较大改善，实现支持小微企业的结构性货币政策目标，也展现了央行逆周期调节的决心和意志力。从经济全局判断，预期下一次降准将在七月左右。 原因一：贯彻国常会精神 对于此次定向降准的原因，央行称，为贯彻落实国务院常务会议要求，建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架，促进降低小微企业融资成本。 4月18日，国务院常务会议明确指出，抓紧建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架。这已经预示着近期会有针对中小银行的定向降准。所以在五一假期后降准从某种程度上讲也是意料之中的，是贯彻国常会要求的体现。 原因二：执行结构性货币政策 笔者在之前的报告也反复地提及，今年货币政策的关键词是结构性，既不大水漫灌，也不会过于紧缩。主要特点是要疏通货币传导机制，加大对迫切需要流动性的实体经济的支持，特别是民营小微经济的支持。这次通过对中小银行的定向降准，再次反映了结构性货币政策的用意。中小型银行是民营小微经济的主要资金来源。对其降准可以更加有效实现货币政策的结构性目标。 原因三：对冲国内经济与金融市场的潜在风险 刚刚公布的四月份PMI数据低于预期，在三月份实体经济大幅超预期反弹的前提下，四月份实体经济有所回落是大概率事件，经济基本面可能出现适度降温。PMI下滑已预示了这一点，之后陆续公布的宏观数据也会有所体现。 此外，由于猪肉价格的显著上升，四月份通胀压力也可能会有明显的上升，PPI适度回升，CPI也可能上升较大。今年A股走势极其强劲，几乎呈现单边看多趋势，累积了较多的风险，在内部和外部潜在风险影响下有可能出现较大幅度回调。在此背景下，定向降准体现了货币政策逆周期调节的原则，对冲潜在的内部与外部风险。 七月不排除再次定向降准的可能 此次降准预期能够让中小型银行流动性得到较大改善，从而能够发挥中小银行支持小微民营企业的一个关键性主导作用，实现央行结构性货币政策的目标，进一步通过结构性货币政策疏导流通机制。 对于下一次降准的时间窗口，笔者预期将在七月份左右，二季度再次降准的可能性不大。等到二季度数据出来以后，如果经济形势没有明显改观，预计央行会有类似的定向降准。 （作者系北京大学光华管理学院副教授、北京大学经济政策研究所副所长） （本文来自于第一财经）[详情]

　　1000家县域农商行喜提定向降准礼包，释放资金2800亿 澎湃新闻记者 陈月石 来源：澎湃新闻 国务院常务会议在4月17日提出的“要抓紧建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架”，在“五一”假期过后的第一个交易日有了落地。 5月6日9时29分，中国人民银行发布消息称，为贯彻落实国务院常务会议要求，建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架，促进降低小微企业融资成本，决定从2019年5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率。 在上述消息公布后，A股市场上中小银行股拉升，其中青农商行（002958.SZ）一度上涨超过8%。 哪些机构能够享受到这次定向降准的大礼包？ 央行称，对仅在本县级行政区域内经营，或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于100亿元的农村商业银行，执行与农村信用社相同档次的存款准备金率，该档次目前为8%。 “约有1000家县域农商行可以享受该项优惠政策。”央行称。 由于本次定向降准针对的是中小银行，释放的新增资金远低于去年进行的定向降准。 央行称，本次释放长期资金约2800亿元，全部用于发放民营和小微企业贷款。可对比的是，今年1月、去年10月、6月、4月通过降准释放的增量资金为8000亿元、7500亿元、7000亿元和4000亿元。 此前央行曾提及“中小银行实行较低存款准备金率的框架”的设想 。 易纲在今年全国“两会”期间提到，存款准备金率经过一段时间的降低，将来会逐步向三档比较清晰的框架，即大型银行为一档，中型银行为第二档，小型银行特别是县域的农村信用社、农商行为最低的一档。 在降准落地前，央行下属的《金融时报》5月6日撰文称，中小银行不同于大型银行，在资金来源和资金成本仍不具优势的情况下，持续加大小微信贷业务的投入力度有一定的困难，降低这类机构的存款准备金率不仅能有效释放增量资源，而且也有助于通过向银行提供低成本资金来进一步降低企业的融资成本，进而对提升中小银行服务实体经济的能力产生积极作用。 “本次定向降准的力度相对有限，而且央行今天重启了逆回购，后续应该还会通过公开市场操作来对冲月中的缴税压力。“某股份制银行金融市场部人士表示。 3月末以来，市场对货币政策格外关注。先是央行在3月29日晚间辟谣称，“有消息称‘中国人民银行决定自2019年4月1日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点’。此为不实消息”。一度高涨的降准预期随后降温。在4月15日央行公布的货币政策委员会2019年第一季度例会新闻稿中，没有强调“加大逆周期调节的力度”，而是重提“把好货币供给总闸门”。4月17日，央行用缩量续作MLF（中期借贷便利）+逆回购的方式对冲了到期的3665亿元的MLF，给宽松预期再浇一盆冷水。4月23日晚间，央行通过旗下媒体金融时报客户端就“25日起定向降准”进行了辟谣。随后央行在吹风会上回应货币政策走向时称，原来并没有放松，现在也谈不上收紧。 （本文来自于澎湃新闻）[详情]