（9）王剑：资产负债管理

　　文/新浪财经意见领袖专栏作家 王剑

　　正如上一篇所介绍的，现代商业银行的业务种类非常繁多。同时，银行又需要有一个机制从全局上把握资产与负债的平衡，本篇将介绍资产负债管理的主要内容。

　　一、   资产负债管理演进

　　1．单一资产管理阶段

　　早期（主要是指二战后）的经济高速增长期，金融产品不丰富，银行负债端也无太多的主动管理工作可做，其主要从事单一的资产管理工作。

　　2．单一负债管理阶段

　　在全球主要经济体迎来高速增长期后，信贷需求旺盛，部分银行开始尝试主动获取更多种类的负债，用于满足更多的资产投放需求，形成了“单一负债管理”。

　　3．资产负债管理阶段

　　大约在20世纪70年代，随着西方国家金融市场化改革基本到位，经济增速下行，银行单一资产管理、负债管理均已无法有效实现三性平衡，资产负债管理最终成为现代银行主流的全面管理方式。

　　资产负债管理的根本目标，是通过资产、负债的共同调整，来实现三性平衡，尽可能稳定净息差、稳定股票价值、满足流动性需要、保持资本水平等多方面的细化目标。具体的管理原则是：资产端与负债端不但要实现总量上基本平衡，还要尽可能实现结构对称（控制住利率敞口和流动性敞口，一般情况下缩小敞口。但如果对利率有方向性判断时，也可扩大敞口用于赚取更高盈利），以及适度分散资产、负债、客户等结构。

　　进入21世纪之后，随着业务进程的发展，现代资产负债管理逐渐覆盖全部表内外业务、全集团和全球业务。可见，现代银行业资产负债管理的最新阶段是全面、动态、前瞻的综合平衡。

　　二、   资产负债管理主要内容

　　实现全面、动态、前瞻的银行资产负债管理，主要包括以下几方面工作：

　　1．资产负债整体配置思路

　　资产负债整体配置思路大体上分为“按资产定负债”“按负债定资产”两种，具体取决于银行自身情况。我国过去经济发展形势不错，银行面临较为旺盛的信贷需求，更多是偏向于“按资产定负债”“资产驱动负债”，“资本—资产—负债”的思路大致分为两步：

　　（1）以资本定资产：以资本和其他监管约束大致确定明年的资产投放规模。（2）以资产定负债：然后，根据这一规模相应组织负债，分别制定好存款、同业负债、发行债券等计划。

　　2．资本导向的资产管理

　　资产配置的核心逻辑是，在既定资本约束下，如何实现整个资产组合的风险调整后收益最大化。国内主流方法包括：

　　（1）经济增加值（EVA）法：主要参考上年各类资产的EVA表现，同时再引入资产质量等其他因素，来决定未来资产的配置。

　　（2）风险调整后资本回报率（RAROC）法：RAROC兼顾了收益和风险，评价各类资产的所占用的资本的风险调整回报率，能够实现资本在不同资产类别中的优化配置。

　　净收益即指该项资产所产生的收入减去支出之后的净额。预期损失则是指这笔资产可预期并可量化的未来损失，需要依靠违约概率、违约损失率、违约敞口、期限等指标来估计。分母是经济资本，即这笔资产所需要占用的资本。RAROC的含义是，银行利用每一单位经济资本，创造了多少风险调整后的净收益。而如果RAROC低于资本成本，那么这笔资产其实是不划算的。

　　3．成本导向的负债管理

　　负债管理的核心目标，就是在匹配资产运用的前提下，满足各方监管和风险要求的前提下，以尽可能低的成本完成负债组织工作。

　　（1）被动负债（核心存款）：是指对利率不敏感的、非常稳定的存款，其中最为主要的就是基础客户的结算存款。获取这类存款需要银行在网点、渠道、服务、产品上具有强大优势。

　　（2）主动负债：包括同业负债、债券和利率敏感型的存款。

　　（3）表外负债（理财资金为主）：根据最新监管要求，表外理财作为代客业务，按照与客户约定的方式进行投资运作，与全行的资产负债管理有一定独立性。

　　负债管理上，首先确定总量，这主要是根据全行次年的资产运用计划来定，同时也考虑宏观经济、市场竞争等相关因素。然后，重点是安排负债的结构，从资金成本、监管要求、负债风险等各方面考虑。

　　4．利率定价与净息差管理

　　存款、贷款的定价是目前银行资产负债管理中的难点。理论上，存款利率与存款规模、客户关系、市场竞争等因素均会相关，涉及变量非常众多。目前，国内银行业尚未形成很成熟的模型。

　　目前贷款定价已有多种较为成熟的模型，比如最容易理解的是成本加成法。其大致原理为（简化版）：

　　贷款利率=贷款FTP+管理成本+风险成本+调节系数+经济资本成本

　　完成定价后，银行还要将规模、定价、收益三者之间达到最佳均衡。净息差是联接这几个指标之间的核心指标。净息差也并不是越高越好，如果银行能够进一步扩大规模，但新增规模的边际净息差是很低的，就会拉低全行的净息差。

　　三、   内部资金转移定价（FTP）及其主要功能

　　FTP是完成资产与负债价格传导的关键结点。

　　1.FTP的实施办法

　　全行所有资产与负债均由司库统收统支，按一定内部价格从各条线“收购”他们获取的负债资金，然后再按一定内部价格将资金“批发”给他们去投放资产（见图4-3）。这种做法，不但可以精准核算每笔业务的盈利，总行还能调节FTP价格的方式引导分支行的行为，让他们多多承做经济价值更高的业务。

　　2.FTP的具体流程

　　具体分为产生定价基准、确定定价规则、调整定价加点三个步骤（见图4-4）：

　　资料来源：楼文龙．中国商业银行资产负债管理——利率市场化背景下的探索与实践[M]．北京：中国金融出版社，2016．

　　产生定价基准，是指根据各业务条线的实际情况，选择合适的市场收益率，作为该业务的基准利率，并按一定规则形成一条完整的收益率曲线。

　　确定定价规则，是指在定价基准曲线上，建立一定规则（期限等），可找到某种具体产品的FTP基准利率。

　　调整定价加点，是指在找到FTP基准利率后，再结合该产品的利率风险、流动性风险等因素，适当加减点，形成最终下达给分支机构的FTP价格。

　　分支机构领到下达的FTP价格后，再加上自己的管理成本、风险成本、资本成本等，完成市场化的利率定价。

　　3.FTP用于风险管理

　　FTP还将银行的各项风险管理职能全部上收至总行，由总行统一进行风险管理，以避免各分行风险管理失控。

　　（1）流动性风险：银行快速获取现金的能力，也包括能够按合理价格快速获取负债的能力。银行总行通过FTP把全行所有的资产、负债数据全部汇总后，便能够实时掌握全行的流动性匹配情况。

　　（2）利率风险：利率变化对银行带来的风险，可细为四种风险，即重定价风险、利率曲线风险、基差风险、期权风险。银行管理利率风险也是通过FTP向分支机构发送信号，增加某些期限的资产或负债的FTP优惠，让分支机构加重配置，从而实现调整。

　　（3）汇率风险：是指汇率变动带来的风险。汇率风险的分析与管理与利率风险极为类似，也是缺口管理，超过缺口限额部分，头寸对冲掉，也是由总行通过资产负债管理统一进行。

　　4．我国银行业FTP面临的问题

　　由于受到现实中的种种因素掣肘，我国银行其实未必能将FTP功能发挥得特别完美。首先，我国还没有形成良好的市场利率体系，还不能构建合理的FTP基准。接着，确定FTP基准利率对大部分习惯了简单参考存贷款官定利率的银行而言，是一个不小的挑战。再接着，即使科学形成FTP价格，管理层可能因其他考虑而过于随意地修改。最后，即使真的形成了理想的FTP价格，分支机构的反应未必也完全符合预期。

　　(本文作者介绍：中国人民大学金融学硕士，CFA持牌人，曾供职于浙商证券、光大证券研究所，担任金融行业分析师，2018年加盟国信证券，任金融业首席分析师。)