广发证券：短期控制仓位关注金融地产

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　　广发证券 武幼辉

　　10 月25 日以来沪深股市遭遇大幅度调整。消息面上，对A 股形成影响的有：国务院召开常务会议，研究部署第四季度经济社会发展工作。会议提出要继续抑制固定资产投资增长过快和信贷投放过多，全面落实节能降耗和污染减排目标责任制。国家统计局召开新闻发布会，前三季度主要宏观经济数据(信贷投放、固定资产投资和消费物价指数)仍然偏快。存款类金融机构人民币存款准备金率上调0.5个百分点。四、中石油确定A 股发行价格区间为每股15 元至16.7 元，低于市场预期。

　　我们认为：一、随着3 季度宏观经济数据的出台，紧缩的货币政策仍将接踵而至，但调控力度应该在市场预期之内。从近一段时间的宏观数据来看，政策调控对实体经济的负面累积效应已经出现。

　　二、中石油申购冻结资金，并且还有相对一部分投资者卖出其它

股票，静等其上市，这对市场资金面的影响是不可忽视的。

　　三、对于炒股收入所得税问题，市场存在误解。“利息、股息、红利所得”实际上早在征税范围之内，但买卖股票差价收入不在其中，而且从管理层前期的表态来看，未来几年征收的可能性几乎不存在。

　　市场大幅调整的背后，在于前期权重股大幅上涨造成股指虚假繁荣，而大部分个股出现了连续的下挫，市场人气受到了极大冲击。在目前多重利空消息和传言之下，投资者信心受到打击，盘中出现非理性的大幅杀跌。

　　我们对短期市场仍然保持谨慎。一方面在于调控政策的不明朗预期，投资者心态仍然谨慎；另一方面许多投资者亏损较多，信心严重受损，市场抛售压力加大。

　　我们建议短期宜控制仓位，不应盲目抢反弹，但不认为此次大跌拉开了中期调整的序幕，未来一段时间大盘将以宽幅振荡为主。

　　从市场层面来看，关注金融和地产板块，原因在于：一、

人民币升值的直接受益者；二、3 季度业绩超预期，与全部A 股比较起来，估值水平尚不算太高；三、我们注意到新增基金开户数近期持续上升，而未来停止审批的基金发行也可能打开闸门，在这一情况下，未来市场仍将由机构资金主导，股指期货预期及资金偏好决定了金融、地产仍有机会。

　　未来“二八”现象仍然可能持续。虽然目前许多股票股价已跌回至“5.30”之前水平，甚至出现“腰斩”，这其中相当一部分基本面良好，深跌后具备较高的投资价值。但在当前市场投资者结构和资金偏好之下，未来能否出现持续的反弹似乎值得怀疑。

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