咨询业七大问题及中国股评家的羊群行为

　　证券时报记者 张媛媛

　　咨询业暴露七大问题

　　“咨询主体层次多、利益复杂，在这样的背景下，中国咨询业诸多方面问题亟待改善。” 深圳证券交易所研究所相关负责人表示。

　　据深圳证券交易所研究所近期推出的研究报告显示，当前，咨询业暴露七大问题。

　　问题一：规范性不足。近年来，网上证券信息传播(如BBS、博客、留言板等)方兴未艾。与传统纸质媒体相比，这种开放性、扁平化、互动的媒介平台信息容量更大，表现方式更为生动、信息交流更为充分。但正是在这种“顺手就来”的信息，为行业规范带来很大难度。

　　调查显示，证券投资咨询违法违规行为较为普遍，主要表现在：一些不具备从业资格的主体违反市场准入规定，从事非法证券咨询活动；为招揽客户发布虚假投资咨询广告，蒙骗不明真相的投资者；违反适合性义务，发表咨询意见依据不足，不调查客户具体情况即推荐与其风险承受力不匹配的投资产品；为配合或直接从事市场操纵，散布有利于“坐庄”的证券投资咨询信息，引诱其他投资者买进或卖出；以证券投资咨询为名，向相关利益者提供上市公司内幕信息，与相关利益者从事内幕交易或直接谋取不当利益。

　　问题二：主体规模与身份尴尬。“我们咨询公司最大的感受就是，信息来源渠道少，身份也很尴尬。尤其是在上市公司调研方面，公司规模小、经费少，一般都很少出差，即便出差去了公司，也不被公司认可。”武汉一家颇具名气的证券投资咨询公司人士向记者倾诉。

　　据了解，证券投资咨询机构普遍规模较小、业务面较窄、层次较低、治理不完善、内控不严、高端人才缺乏、盈利与抗风险能力不强。

　　问题三：同质化严重。当前，证券投资咨询业务面窄，同质化严重，多集中于投资咨询和财经资讯。服务方式和手段单一，以个性化差别服务取胜的竞争格局还没有形成。

　　一位咨询公司研究人士建议：“我们更希望管理层能够对我们分级管理，可以模仿对券商的管理形式。”他进一步解释，目前同质化竞争太激烈，咨询类公司自身发展也很盲目，不知道自己的公司达到什么样的层次和规模，可以实现运作哪些业务。

　　问题四：内容质量不高。这一现象今年业界体会颇深，证券投资咨询针对性较差、质量不高、独立性不强、公正性不足；其所传递的信息或原始、重复的居多，或来源不明、闪烁其词，或模棱两可、左右逢源，或夸大其词，有的甚至含有虚假成分。

　　问题五：立场问题。证券咨询的观点正面性居多，中立和负面性的观点相对较少，很少有专门的看空分析。

　　问题六：效果偏差。证券投资咨询有效性差、准确性低、部分含有欺诈性成分，较多个人投资者都有过盲从、上当受骗而承受风险的经历；众多夸张不实的评论信息造势性强、渲染性高，加剧市场波动，影响市场稳定性。

　　问题七：中小投资者依赖、盲从。多位业界人士反映，拥有信息和专业优势的机构投资者常常制造证券投资信息噪音，操纵证券投资咨询信息，影响和左右中小个人投资者的投资决策，而中小个人投资者对相关证券投资咨询信息存在较大程度的依赖和盲从。

　　中国股评家的“羊群行为”

　　近期，一组相关调查访问显示，参照股评进行投资赚赔差不多的人占到65.7%，赚钱者和赔钱者的比例则分别为16.7%和17.6%，基本上没有什么差别，而很大部分的投资者都曾有过听从劣质股评而蒙受亏损的经历。

　　上海交通大学管理学院宋军曾对中国股评家的羊群行为进行研究得出结论：股评家有明显的羊群行为；当历史收益率增加、市场乐观情绪高涨、股评家预测的一致程度增加、股评家的能力降低、股评家的初始声誉增大时，股评家参与羊群行为的动机增加。当舆论被事后的收益率证明为错误时，羊群行为反而增加，因此股评家的羊群行为很可能是一种非理性行为。

　　新市场形势下，不仅咨询业的问题增多、困难增多，违法违规行为也以各种新方式浮出水面。

　　一是媒体违规现象频繁。据了解，一些媒体聘用无执业资格人员发表股评，出售电视节目时段播出股评节目，对证券信息把关不严，使相关节目成为咨询机构的营销工具，或者被利用来散布市场传闻或未经证实的信息，扰乱市场秩序。

　　二是为招揽客户做虚假广告。今年，以免费咨询、免费荐股、明示或暗示投资收益等方式引诱客户的手段时有发生。夸大或选择性宣传荐股业绩，利用培训班或股民学校、

　　三是违反市场准入规定。部分不具备从业资格的主体，或租用、借用、受让从业资格证书，或盗用境内外基金券商的名义，或依托在证券营业部设立的“咨询工作室”、“

　　四是违反适合性义务。如运用现有真实信息(包括上市公司提供的信息)进行不合常理的预测，或捏造事实进行虚假预测，或以市场传闻、主观臆测作为提供投资建议的依据，不调查客户(如家庭主妇、退休人员等)的具体情况即推荐与其风险承受力不匹配的投资产品。

　　五是内幕交易、操纵市场。据了解，运用上市公司不公平信息披露直接进行内幕交易，或提供给第三人进行内幕交易。通过虚假预测影响股价，在不同时段为不同级别的会员提供研究报告，事先推荐利益相关者购买后再撰写研究报告，为主力打压吸筹、拉高出货服务，或者不公平地优先考虑一些客户利益而损害另一些客户或者公众投资者的利益。掌握巨额私募基金的投资顾问利用聚集的资金“坐庄”，在获取巨额非法利益的同时，以荐股“业绩”为诱饵招揽会员。