二八撕裂不利牛市发展 中小投资者期盼和谐

　　证券时报记者 汤亚平

　　当前市场的结构性牛市，完全凸显了“二”“八”之间的矛盾。周四的大跌表明，这种博弈只能是两败俱伤。那么拿什么来化解这样的矛盾呢？拿什么来应对这样的市场呢？记者本周走访证券营业部时，大多数中小投资者并不认同结构性牛市,表示期盼和谐牛市。

　　业界人士认为，大跌当前，虽然受伤最深的可能是高位“站岗”的普通投资者，但如果占“八”的投资者心态不安定，占“二”的主力未必日子会好过。要达到和谐牛市目标，当务之急是“二”要稳定市场，不能一味拔高；“八”要心态安定，不要一味杀跌。

　　结构性调整不等于结构性牛市

　　证券时报最新主题调查显示，尽管大多数中小投资者跑输大市，仍有八成以上表示要坚守“岗位”，看好后市。另一方面，截至25日，已有34家基金公司222只基金公布了2007年三季度报告。多数基金经理在季报中表示，虽然目前A股市场各行业的估值水平普遍偏高，但支撑本轮牛市的流动性过剩、

　　既然看好长期牛市的大目标一致， “二”“八”之间为什么出现明显的矛盾呢？随着超级大盘股的次第登陆，市场上出现了一波炒“大”的狂潮，少数大盘权重股涨了再涨，看得股民目瞪口呆。大部分个股却逆指数而行，跌得面目全非。业内人士所担心的问题终于暴露出来：一方面市场由结构性调整演绎成结构性牛市；一方面股票由结构性泡沫演变成整体性泡沫。而用股民的话说，就是“八”在挤压泡沫，“二”却可能制造泡沫。

　　应该看到，市场对“二八现象”的普遍非议是在“十一”长假之后。此前，市场对“5.30”以来个股结构性调整一直是认同的。多数股民认为，眼前的大象跳舞已经与前期大不相同。先前的炒作很大程度上是因为这些股盘子太大，以致价值被大大低估，所以是一种价值发现、价值挖掘型的。而在这些个股多数估值已经高企的情况下，现时的炒作已经明显转化为题材炒作型了。股民王先生说，前段绩差垃圾股挤泡沫没有人讲不好，可现在不分青红皂白地“弃八从二”，相信也没有多少人叫好。

　　市场分析人士还指出，个股的结构性调整不能简单地理解为结构性牛市。从本质上看，当前结构性牛市并不完全符合我国经济发展中的结构性调整。当前“二”中的一些大盘热门股如重工业、房地产、化工等，恰恰是经济结构调控的重点。而“八”中的许多新兴产业、科技行业、景气行业，却是产业结构政策扶持的重点对象。

　　“二”“八”撕裂不利牛市发展

　　5月29日上证指数收盘报于4334点，而10月24日上证指数收盘5843点，期间沪指的涨幅约33%。据统计，同期两市涨幅超过33%的A股约220只，占比不足两成。换句话说，超过八成的个股期间涨幅跑输了大盘。怪不得不少股民股市越涨，火气越大。这种情绪化必然反映在盘面上，23日、24日，权重指标股强势拉抬，但市场无人响应，大盘线与小盘线持续背离，“二”“八”终于撕裂，导致了25日两败俱伤，指数出现“5.30”以来的最大跌幅。

　　老股民韩女士分析说，“十一”长假后，市场甚至由前期的“二八”转变成“一九”，使很多投资者迷失了方向。据分析，“5.30”时“八”中相当一部分是私募控盘的个股，或由于基本面不佳，或由于控盘的私募过早看淡后市，以致这些个股成了无主力关照的“弃儿”。据了解，此轮牛市中多数私募因踏空行情，有的转向一级市场，有的转向直接炒港股，所以“二八现象”的加剧很大程度上是公募和私募博弈的结果。公募虽然击败了私募，但一个只有单一机构的市场结构并不正常,从而导致了“一九”现象的出现。

　　接受采访的证券营业部都认为，轮炒少数权重蓝筹股不可能持续下去。以往一线蓝筹发力主攻后，二、三线蓝筹股会接棒助攻，如今二三线蓝筹也被错杀，出现“一九”的撕裂现象，不利于牛市的纵深发展。他们不认同一些时下的观点，如有人主张在机构化越来越成为主流的今天，每一个投资者都应该习惯于“二八现象”，似乎“二八”已是固定的模式和定律。

　　一些券商、基金等机构分析人士也认为，“二”与“八”不是割裂的，也不是一成不变的，“二”中有“八”，“八”中也有“二”。目前中小投资者最要紧的是不要错杀了“八”中的“二”。证券时报信息部最新统计证实了这一看法，沪深300指数自2005年创建以来，已经有133只股票被剔除，其中就有目前炙手可热的中金黄金、宏源证券、中船股份、山东铝业、东方航空、上港集箱等。换句话说，另有133只新面孔出现其中，它们包括工商银行、建设银行、中国人寿、中国神华、保利地产等。也有如上港集箱，整体上市更名上港集团再次荣登榜上。整体上，变更率达44%以上。

　　“二”稳“八”安是必由之路

　　多数中小投资者认同大盘蓝筹股主导行情的积极一面。去年5至7月1500点-1700点箱体屡攻无果，是中国银行上市一举攻克千七大关。去年四季度，冲破2000点大关和2245点历史高点也是靠工行、中石化、国航、大秦铁路等大盘蓝筹股群体所为。今年7月至8月，消除“5.30”、“6.20”暴跌阴影，攻克4000点、5000点大关又是靠人寿、平保、中石化、联通等大盘蓝筹股的轮番攻势。国庆后冲5800点、5900点大关同样是靠建行、神华、工行、中铝、中石化等大盘蓝筹股的轮番涨停的拉动。本周五，当指数跌破5500点而大盘岌岌可危时，又是金融地产权重蓝筹起到稳定人心的定海神针作用。尤其是大盘蓝筹股的回归，对指数及业绩的贡献率不言而喻。而回归后，融到的巨额资金，迅即用来整合相关行业，购买稀缺资源，提高核心资产，其做强A股的作用更是不可估量。证券时报信息部统计显示,截至10月24日,沪市新上市股票的A+H股已达19家,总市值达88972.9亿元,占A股总市值的32.64%。

　　但是，也有不少股民反映，在机构主力一味疯狂抢筹权重股的背景下，指标股单兵独战，大部分个股被边缘化，对稳定大盘产生了明显的负面影响。他们认为，权重大盘股要强化和发挥稳定器的作用。

　　值得提醒的是，另一方面，在“八”中站岗的中小投资者的安定作用也十分重要。市场人士指出，经过一轮惨痛的狂跌，“八”股中除少数无业绩支撑和无实质性重组的个股外，确实没有必要再杀跌换股了，再杀跌，就成为前期踏空的私募基金和游资建仓的良机。随着中石油的上市，H股回归暂时告一段落，而红筹股的回归尚未明朗。在此背景下，目前势头正酣的权重股行情可能还摆脱不了“涨一周歇一月，涨一月歇一季”的固有规律。该是“二”向“八”平稳过渡的时候了。