警惕高价蓝筹合理泡沫

　　证券时报记者汤亚平

　　八月真的“贵”花香吗？“二八现象”到底能持续多久？百元股一个个冒出，后市谁来接棒？金融地产资源股“顶风而上”，节节拔高，难道只有“华山一条道”？……一系列的疑问警示散户投资者“多一分清醒，少一分醉意”。部分市场人士也提醒：市场到了警惕高价蓝筹“合理泡沫”的时候。

　　观察当前A股市场，主要有以下几个值得注意的问题：

　　一是把权重指标股单边推高指数当成“逼空”。数据显示，每年的七、八月份多是深沪股市的震荡调整期。但是，最近一个月来多头逼空手法之凶猛，让市场普遍感到意外。从最近三周的周K线上看，深成指呈现加速上涨态势，单周涨幅分别是4.69%、8.91%和10.71%，自7月6日以来累计涨幅超过27%。市场人士认为，印花税上调之后，市场主力疯狂介入金融地产少数板块的少数个股，造成指数牛市的“二八现象”，然而大盘成交量始终不能有效放大，不利于市场深化。

　　二是把结构性调整炒作成个股过度“分化”。8月市场运行结构性调整特征更加明显，多数

股票的走势是落后大盘的，投资机会只存在于少数板块的少数公司之中。市场人士认为，历史行情上不允许高价股偏离太多。即使高价股有创新高的潜力和动力，但总是受制于大市的结构调整，与历史上的高价股的均价水平不会相差很多，一旦形成大的偏离，就会以下跌的方式回落到原有的水平，也就是说大市的结构调整是以“高价股相对稳定、低价股暴跌”的单极化运行为特征的。换言之，高价股相对稳定不等于持续暴涨。“分化”是有度的，一旦存量资金只在少数个股堆积，不能消化并成为新的增量资金，大盘也会再次纠偏。

　　三是把蓝筹股“合理估值”演变成“合理泡沫”。当前我国经济正处于快速发展的时期，上市公司业绩大幅增长，这些构成我们长期看好A股的基础。以盈利高增长可以支持的估值上限35倍市盈率来看，下半年上证指数的高点在4500-5000点的区域内是合理的。正因为此，“5.30”之后蓝筹股的合理估值带来了价值回归。但市场人士认为，目前随着权重高价股的股价不断推高，“合理估值”正在演变成“合理泡沫”，许多个股如中国铝业等，已经超过香港H股价格近一倍。

　　因此，散户投资者失利于二季度低价绩差股的鸡犬升天，但对于当前金融、地产高价股的炙手可热，同样不可以盲目跟风。

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