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新浪财经

机会大于风险 市场目光再次聚焦封闭式基金

http://www.sina.com.cn 2007年06月18日 10:05 全景网络-证券时报

  证券时报记者汤亚平

  封闭式基金为什么这样强?

  上周五,沪基金指数连破3700点、3800点两个整数关口,深基金指数也接连突破3500点、3600点两个整数关口,双双续创历史新高,至收盘时两市基指涨幅均超过了7%,表现强于股市。而封闭式基金更是在周五全线启动,交易的38只封基全部飘红,5只涨停。市场目光再次聚焦于封闭式基金。

  “封闭式基金为什么这样强?”“创新型封基的潜力到底有多大?”消息面的变化,以及封闭式基金近期的抢眼表现,使得基民和股民都纷纷打探其背后的玄机。

  “创新型封基其实早被市场所预期。”一位基金经理指出,“封基上涨最主要的原因还是在于其很高的折价率。”

  分析人士认为,封闭式基金高折价率、创新型封闭式基金即将破题、临近中报集中分红阶段、没有印花税的交易成本、股指期货可能年内推出,再加上封闭式基金逐渐成为市场上的稀缺品种等,成为封闭式基金上涨的主要动力。我们提醒投资者:牛市行情中,不仅要关注股票的市场机会,而且要善于抓住封闭式基金套利时机。

  “跷跷板”提供大“基”会

  “我的股票亏惨了!”这是众多股民在前期市场大跌中的深切感受。“我的封闭式基金不仅没有下跌,反而还有小幅上涨,真不错!”基民却这样说。

  近段时间以来,市场进入结构性调整的过程。上周末,股指尾盘又急速跳水,封闭式基金指数却逆势快速拉升,双双再度创出历史新高。股票与基金再现“跷跷板现象”。

  分析人士认为,“跷跷板现象”主要有两方面的原因:其一,目前股市已由前期的单边上涨进入震荡期,市场风险增大。因此,部分撤出股市的资金转入了风险相对较低的封闭式基金;其二,封闭式基金目前折价率比较高,相当于打折销售,其风险收益比相对股票优势明显。

  证券时报信息部统计数据,截至上周末,40只在交易的封闭式基金中除了基金金鑫基金科讯小幅溢价外,其他38只封基均处折价状态。据此分析,38只封基平均折价率仍接近20%。虽然比前期平均30%的折价率水平有所回升,但投资价值十分明显。对于封闭式基金目前具有的投资价值,分析人士认为主要表现在三个方面:首先,基金经理对市场理解深刻,对行情的判断能力好于一般机构和个人投资者;其次,场外增量资金充沛,寻找稳健、专业、能有效回避风险的渠道介入证券市场,封闭式基金目前在这方面比股票和开放式基金更具有竞争力,尤其是对于长期投资的大资金而言,未来3至5年陆续到期的封闭式基金的吸引力会越来越强;第三,封闭式基金未来题材很多,例如专门投资于封闭式基金的信托等创新产品以及封转开的预期等。统计显示,截止上周二基金景博终止上市,已经有14只封闭式基金成功转型为开放式基金。两市封闭式基金数量剩下40只,目前共有732亿份。而且年内尚有几只小盘基金到期,封闭式基金逐渐成为市场上的稀缺品种。

  投资封基机会大于风险

  在目前点位,封闭式基金成为A股结构性调整的最大估值洼地和避风港。总体来说,投资封基机会大于风险。机会主要体现在以下几方面:

  其一,重仓权重大蓝筹的封基着眼于股指期货推出。权重大蓝筹工商银行中国银行,总市值大而流通市值相对小,是掌控期指的首先品种。目前市场对股指期货推出的预期已经越来越强烈,而股指期货推出后必然会彻底改变封闭式基金高折价率的历史。股指期货为市场提供了风险管理的有效工具,机构投资者可以通过买入高折价率的封闭式基金,同时卖空股指期货,实现几乎无风险的套利操作。随着时间的推移,封闭式基金甚至可能改变折价交易而进入溢价交易状态,其最重要的推动力量将来自于股指期货的推出。

  其二,重仓二线绩优蓝筹的封基着眼于景气行业和高成长性。就上周净值排名居前的基金来看,基金科汇是易方达基金旗下的绝对龙头,其重仓股大多是中长线的牛股,而且以二线绩优成长股为主,如中集集团中信证券苏宁电器沪东重机等。以稳健投资风格著称的基金天元,持有的重仓股要么具有行业垄断性(如上海机场盐田港)、要么具有一定的行业核心竞争力(如长江电力华能国际万科A等)。以上两类股是目前A股牛市深化的中坚力量,其业绩复合增长率足以抵消市盈率升高。

  其三,稀缺品种对对碰,股票与基金各有一个稀缺品种。股票中是未完成股改的S股;基金就是越来越少的封闭式基金。虽然物以稀为贵,但必须是与股票对对碰的封基才更有价值。如在6月份跑赢大盘的封基中,基金金鑫、基金金泰基金通乾涨幅居前。这与市场预期S深发展和S双汇即将相继股改复牌有一定关系。这两只股票均为多只基金的重仓股,其复牌后对基金净值增长将带来很大的想象空间。

  统计显示,一季度末共有9只封闭式基金持有S双汇的流通股,它们持有的S双汇股份占其净值的比例从2%到9%不等。其中基金金鑫持有的S双汇流通股占其净值的9.79%;同期,基金通乾和基金裕阳为S深发展前十大流通股股东,其持有的S深发展股份分别占其净值的6.86%和5.27%;同时,基金科瑞基金景宏所持S深发展的股份,分别占其净值的2.89%和2.09%。

  应该看到的是,自2004年下半年以来,封闭式基金的业绩表现远远超出开放式基金,其规模的稳定有助于其制定中长线的运作规划,也为投资者带来较为可观的收益,但限于其市价的贴水率相对偏高,账面利润并没有得到合理体现。正因为此,在市场资金的倾斜下,近期封闭式基金很可能再次跑赢大盘,值得投资者重点关注。

    新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

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