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未完成股改公司再融资受制 适度开闸可望成行


http://finance.sina.com.cn 2005年09月17日 13:03 中国经营报

  作者:贾志奇

  “公司新项目现在急需资金,这个项目对公司今后的发展有很大的意义。但是现在股改阻碍了我们的再融资计划。”一家上市公司的董秘抱怨。

  类似的现象并不孤立。按照现行的政策,未完成股改公司的再融资仍将继续被冻结,
大批再融资预案即将到期的上市公司也将面临着两难的选择:要么抓紧股改,要么延期或者干脆放弃再融资。

  延期还是放弃?

  9月6日,南京水运(资讯 行情 论坛)(600087)公告,由于前次申请增发新股的有效期已经届满,同时,受股权分置改革的影响,原计划增发A股的目标已经无法实现,决定放弃增发计划。9月8日,南化股份(资讯 行情 论坛)(600301)公告,公司2004年配股延期一年的议案未能通过分类表决。

  据统计,再融资期限将于近期到期的上市公司为数不少。增发方面,康美药业(资讯 行情 论坛)、中联重科(资讯 行情 论坛)、海博股份(资讯 行情 论坛)、云天化(资讯 行情 论坛)、华夏银行(资讯 行情 论坛)、福田汽车(资讯 行情 论坛)、承德钒钛(资讯 行情 论坛)等公司的再融资预案都将于年底前到期,而首旅股份(资讯 行情 论坛)、天富热电(资讯 行情 论坛)、兰花科创(资讯 行情 论坛)、南京化纤(资讯 行情 论坛)、红太阳(资讯 行情 论坛)等拟配股公司,以及多家拟发行可转债的上市公司也面临同样的困惑。

  放弃还是延期?银河证券投行部一位分析师认为:“从股改之前的情况来看,大多数公司在再融资期限到期时都会选择延期,只有当二级市场极度低迷的时候才会有公司主动放弃融资计划。不过,随着分类表决制度的实施,能否成功延期就不再由大股东自行决定了。”

  除南化股份外,银河科技(资讯 行情 论坛)可转债延期一年的议案也未通过分类表决。此外,还有多家再融资计划已经到期的公司面对新的游戏规则,甚至未做出延期的努力。

  券商的解决方案

  既然股改成为上市公司再融资的先决条件,有股改保荐资格的各家证券公司当然不会放弃这个机会。

  “我们现在的策略是:难度太大的项目先不管,像ST股,含H、B股的A股公司等。优先做的项目都是有再融资需求的股改公司。整个项目都是捆绑来做的,先股改,随后再融资,我们给客户一并做。”西南证券公司一位投行部人士告诉记者。他同时透露,此前完成的项目也是下一步准备再融资的公司:“有再融资打算的公司肯定股改最积极。首先,它急于挪开股权分置这个障碍;其次,这类公司质量也相对较好,所以它们能成为股改的先行军。”

  多家证券公司的投行人士也表示,上报项目时最先上报那些有再融资需求的公司。“这些公司早一天通过,就能早一些再融资。而且对证券公司来说,后者的承销费用更吸引我们,”某券商投行部副总直言:“越排在后面,融资越难,因为接下来会是一些非流通股上市,冲击太大。”

  “如果一直积压大批等待融资的公司,不利于证券市场稳定。监管部门可能会结合市场情况,适度批准再融资。”一家证券公司的投行部人士认为。

  再融资变局

  统计表明,第二批试点42家公司中,已有16家公司披露再融资意向,韶钢松山(资讯 行情 论坛)、重庆百货(资讯 行情 论坛)和重钢股份再融资方案已经过会。国泰君安分析师陈明指出:“尽管再融资何时恢复并无明确的时间表,但16家股改公司肯定会成为重启再融资的首批受益者。”

  随着股改的完成,上市公司再融资等重大事项也将绕过分类表决的约束,再融资也将变得相对容易起来。“不过,新的市场化制约机制也悄然形成。由于股份的流通,大股东在再融资之前不得不仔细掂量一下利害得失,在股价偏低的情况下,上市公司一般不会再融资,反而会考虑回购或增持,当股价上升时,再融资的冲动就会大幅提升。”陈明表示。

  此外,在发行时机、发行方案以及发行过程中的沟通上,上市公司也会投入更多的精力,因为一旦再融资计划不能获得投资者的认可,不仅再融资可能宣告失败,大股东还会因为股价下跌遭受直接的损失。


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