井喷行情过后基金反遭囚徒困境

　　 作者：贾志奇 

　　“6月8日市场一‘井喷’，基金立刻被赎一亿多元。”一位基金经理满脸无奈。本以为行情回暖会给自己带来一些慰藉，没想到遭遇的是更加尴尬的“囚徒困境”。

　　客户“杀”基金

　　记者在采访中了解到，6月8日市场暴涨，开放式基金普遍遭遇大量赎回。深圳某基金公司甚至遭遇超过10%的巨额赎回，一家规模不大的合资基金公司也出现上亿元赎回。为应付赎回，部分基金公司不得不大量抛出筹码。

　　9日市场行情也间接证实了基金公司的尴尬处境。9日，沪市大盘又上涨1.39%，但众多基金重仓股走势却显“疲软”，东阿阿胶、中兴通讯、伊利股份、深赤湾、苏宁电器等绩优股均排在跌幅榜前列。

　　“我们也不想现在卖股票，但‘客户杀基金’实在让我们没办法。”一位基金公司高层说。

　　不过随着大盘逐渐回落，基金经理们的压力有所缓解。“净赎回现象已经基本停止。”

　　一旦所持有股票价格出现较大波动，基金都将面临继续持有还是变现的抉择。这就是典型的基金“囚徒困境”。

　　“满载”运行 后劲乏力

　　虽然几乎所有业内人士都认为，基金不是本轮行情的主角?但并不意味着基金无所作为。

　　银河证券基金分析师胡立峰认为?“跌破千点之后?基金已经有空翻多动作?这两天基金买入也普遍大于卖出。但是由于基金股票仓位较重?难以拿出更多资金启动行情。”

　　数据显示?至6月8日?开放式基金持有的股票仓位算术平均值为59.57%，这个数据比一季度季末增长了近5%。其中?持仓比例最高的是上证50ETF?股票持仓比例高达98%。有6只开放式基金的仓位估算值超过90%?20只持仓比例超过80%。39只持仓比例超过75%——基金股票仓位普遍已经接近“满载”甚至“超载”。

　　中信证券分析师周宏认为?基金在股市大幅下跌的两个月中大幅增仓?近乎打光了手中所有的“子弹”，加上前期部分基金遇到较大赎回压力，这意味着开放式基金手头资金不足状况在“6·８”后行情启动后会进一步加剧。

　　属意债市无心“寻宝”

　　关于基金后市的操作策略，多数基金经理表示，面对预期不明的宏观经济走势，可能会更多选择防御性操作策略，近期选股上也会主动规避周期类品种，偏向下游消费类、机场等防御性股票。

　　“如果市场继续上涨，基金公司可能会调整组合，将资产重点配置到受宏观经济冲击小的股票中，同时寻找新的热点。”胡立峰说。

　　在债市连创新高的背景下，很多基金经理表达出转战债市的愿望。有基金经理认为：“今年上半年股市出现了局部牛市，但很多基金没有抓住机会，80%基金处于亏损状态。如果及时投资于债市，可能会轻松地获得较好的收益。”据悉，近期很多基金均大幅提高了投资债券的比例。

　　另外一些基金经理表示，股权分置问题的解决是实实在在的利好，但现在几乎成了“寻宝游戏”。股权分置改革试点的公司数量较少，而且好公司对价一般不会很高，套利空间不会太大。因此他们不太在意股权分置改革试点公司。