股改还是改股

　　作者：乾丰

　　赵朋是北京某券商大户室的座上嘉宾，也是笔者一个多年的朋友。在1200点的重重压力之下，他的操作思路是：精选个股做波段，死守重仓等对价。

　　这种守株待兔的操作思路颇有代表性。

　　股权分置改革到目前这个地步已经渐入佳境。股市正进入到“全面改股阶段”，但是市场的信心并未得到根本性的提振，原因在于，“改股”只是全面股改中的一个环节。为落实国务院“九条意见”，证监会当初成立了6个工作小组，股权分置改革只是其中的六分之一。而且，大家都很清楚，股权分置改革应该是所有改革的铺垫，其目的是为了破解其他改革的瓶颈。

　　作为

股权分置改革的坚决拥护者，笔者一贯的观点是：改革既拖不得，也急不得。拖的结果是永远给市场留下一个定时炸弹，令所有参与人士战战兢兢；急的结果是达不到借此完善上市公司治理结构的目的，无法起到为市场顺利排雷的作用。现在看来，改革的进程还是显得操之过急了，从某种程度上讲是为了改革而改革，有些“萝卜快了不洗泥”的意思。

　　全流通预期已经建立起来了，似乎是“改了股”，但整个市场对未来的信心仍然脆弱，股改还需努力。二者都是为了促成A股市场向一个成熟市场转变，前者只是形似，后者才是神似。

　　郑州煤电改了股，但是大股东欠款问题仍然悬而未决；宝钢股份改了股，但权证更像画饼充饥……“改股”现在是券商们的盛宴，是财经公关公司的大餐，是给一个不知回报为何物的市场穿上了“马甲”，但投资者是何等的心明眼亮！

　　在可以预见的未来，市场仍然面临极大的不确定性。

　　一个叫CDR的“幽灵”正在A股市场上空徘徊。其实早在三年以前，CDR就已经没有法律上的障碍。但那时，红筹股回乡融资，只能依靠在A股市场上再度发行

股票。说穿了，CDR对市场最直接的影响就是股价接轨。所以客观上讲，当初CDR被打入冷宫缓解了硬接轨可能导致的A股市场系统性风险提前爆发，但是也造成了内地投资者利益的大量外流。目前，CDR再度提出，提醒着人们时时审视A股市场与海外市场的市盈率水平仍存在较大差异。虽然这一说法已被上证所否认，但如果联想到做空机制的引入探讨也在热议中，人们不难发现，多灾多难的A股市场仍然处在一个关口上。

　　“改股”有一些甜头，但股改是有代价的——虽然我们无法预知这是否会成为A股市场国际化前的最后一次阵痛，但这样的烦恼，是我们必须为成长付出的代价。