封闭式基金投资空间渐展

http://finance.sina.com.cn 2005年09月17日 11:55 证券日报

　　□ 本报记者家路美

　　近期以来伴随着大盘的上涨，封闭式基金的整体净值和二级市场价格也双双抬升。且企业年金、QFII等机构的进入，促使封闭式基金的交投较以往更为活跃。业内人士认为，投资者除了关注到期日临近而带来的投资机会外，也应关注封闭式基金的经营业绩，以及潜在的分红能力等。

　　兼顾到期机会及经营业绩

　　数据显示，封闭式基金二级市场价格呈现出一个特点，那就是与到期日远近有一定关系。截至9月15日，有19只封闭式基金的二级市场价格在四、五毛钱左右。这些封闭式基金绝大部分是2010年后才到期的大盘基金。其中，基金同盛本周四的收盘价为0.49元，基金丰和的收盘价为0.59元。而5亿规模的小盘基金中，市价最低的基金普华也有0.63元，且普华的净值只有七毛多钱。

　　由于二级市场价格不同，导致部分单位净值相差无几的

封闭式基金折价率迥异。截至9月15日，基金科汇(2008年到期)单位净值1.33元，二级市场价格1.08元，折价率仅有20%。但它的同门兄弟——基金科瑞就不那么幸运了。基金科瑞净值在1.21元左右，仅次于基金科汇，无奈科瑞的到期日排到了遥远的2017年，市场价格仅有七毛多钱，因此，科瑞的折价率高高在上，接近40%。

　　对比到期日与封闭式基金折价率，则可以发现二者高度一致。到期日越近，封闭式基金的折价率就越低；到期日越远，折价率就越高。最早到期的基金兴业，折价率也最低，仅为11%左右；2007年到期的19只封闭式基金，折价率全部在20%以下；2013年后到期的封闭式基金，折价率基本上都超过了40%，最后一个到期的基金银丰，折价率则高达45%。

　　业内人士认为，一般来说，封闭式基金的折价率越高，就意味着更大的投资空间。但随着到期日的临近，不排除二级市场价格向基金净值靠拢的可能。

　　到期后三种方式皆有可能

　　随着基金兴业2006年11月14日到期，基金同智、基金景业等19只封闭式基金将于2007年陆续到期。业内人士认为，这19只基金占全部封闭式基金的35%左右，因此，2007年将成为封闭式基金的“考验年”。

　　目前，市场各方对封闭式基金“到期”给予了充分关注。其中，浮亏较大的保险机构频频出招，求解失陷封闭式基金的困局。日前，多家保险机构联合发函，要求基金公司以自有资金购买旗下的封闭式基金；一家保险资产管理公司亦希望通过基金分红，增加投资回报；保监会也准备出台有关交易对手标准，其中将对基金公司入选保险机构投资组合的资格提出指导意见；等等。但面对保险机构的诸多动作，封闭式基金是“我自岿然不动”。到目前为止，不时传来基金公司以自有资金购买旗下开放式基金的消息，但却不见哪家基金公司购买封闭式基金的动静；分红二字，更是不用提起。

　　但无论如何，到期日是封闭式基金不得不面对的问题。封闭式基金到期后何去何从，成为持有人最关心的问题之一。

　　有机构人士表示，业绩优良的封闭式基金延长存续期的阻力应该较小。比如，2008年，易方达公司的基金科讯、基金科汇、基金科翔将先后到期。易方达公司旗下众基金业绩良好，并且表现稳定，给持有人带来了丰厚的持续回报，因此，得到市场上一致认可，延长存续期的反对声音可能比较少。此外，在最先到期的一批规模5亿元的小盘基金中，不排除对部分表现一般的封闭式基金进行清盘的可能。

　　一位保险机构的投资人士则认为，最希望进行封转开。他甚至希望对部分封闭式基金提前实施封转开，但据了解，这一希望非常渺茫，应该不在管理层考虑之列。

　　飓风影响美股信心

　　本周美国股市振荡下挫，投资者仍困于飓风对经济与油价的冲击之中，也在等待下周的美联储会议。经济数据表现不佳，也加重了类股压力，科技股跌势惨烈。虽然公司大宗并购如火如荼，使得部分美股上涨，但再度高涨的能源价格冲击消费支出，零售类股连日受挫，加之航空业的不景气等影响，金融市场一连串的考验才将开始，在一年中最糟的9月，美股的压力是与日俱增，投资者仍应持续减码为宜。

　　飓风造成的经济损失可能超过千亿，美国保险公司面临高额理赔；然而更倒霉的是航空业，长期而缓慢的衰落使得美国航空业在911事件后连续四年出现巨额亏损。本周三可谓是航空业的凄凉，达美DAL　、西北航空NWAC　同时宣布破产，加深美国航空产业自1990年初以来的危机。航空板股当天遭到市场大规模抛售。

　　本周有大量经济数据出炉，但并非全都代表飓风冲击之后的经济情况。

　　另外，美国7月份贸易逆差意外收窄；尽管当月石油进口创历史新高，但半导体、飞机和其他商品的出口出现增长。美国商务部宣布八月全美零售业销售收入减少了2.1%，为近四年以来的最大跌幅。投资者对消费者支出下降心存担忧，继续远离零售商类股。家用电器零售商Best Buy发布了悲观的利润预期，将沃尔玛、Home Depot和麦当劳等纷纷拉下马，沃尔玛跌至44.32美元，创52周最低收盘水平。

　　本周中国概念股再受关注，摩根士丹利有“网络女皇”之称的明星分析师 Mary Meeker 称中国互联网潜力惊人，7只

股票中的携程、网易、腾讯 3 只获得“增持”评级，网络股全线飚升。搜索引擎百度的股价三天内暴涨了30%，而后高盛又说百度股价被严重高估，百度股价应声下跌 28%，14亿美元市值瞬间蒸发。

　　截至周四，道琼斯工业股票平均价格指数下跌了37点，收于10558.75点，跌幅0.35%，标准普尔500指数下跌4点，收于1227.73点，跌幅0.32%，那斯达克综合指数下跌了20点，收于2146.15点，跌幅0.92%。

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