原油震荡难免 燃油易涨难跌

　　□ 上海中期 林慧

　　NYMEX原油期货自8月31日冲高回落后跌至63美元／桶附近，跌幅一度超过10%，仅次于四月下旬的跌幅。随后，在60日均线附近获得一定支撑，9月14日大幅反弹，最高触及65.64美元／桶，随后再度小幅回落。

　　此次，国际原油下跌的导火索是在持续大幅上扬之后，尤其是Katrina促使纽约原油价格很快上冲至70美元／桶，市场积聚了大量获利盘，加之高油价给各国政府均带来较大压力，在国际能源署(EIA)的号召下，其26个成员国一致同意动用战略石油储备。同时，包括EIA和OPEC在内的国际组织，纷纷调降第四季度以及2006年全球能源需求量。供应的增加加上需求的降低，直接促使国际原油大幅下跌，随后的反弹由于缺乏基本面利多消息的支撑，更多体现为技术性反弹，因此很快夭折，期价重归跌势。那么，未来一段时间国际原油又将如何运行呢？

　　原油将陷入震荡

　　从当前市场现状来看，由于缺乏实质性的利多或者利空因素，笔者认为未来一段时间，国际

原油期货很可能陷入迷茫走势。一方面，燃料油需求的减少给原油市场带来打压，高油价对经济的影响也很难判断，给油价走势带来利空影响；另一方面，长期的全球供需不平衡矛盾依然存在，产能投资的严重不足，仍然支撑着油价长期走高。从当前市场来看，短期利空因素似乎占主导，但长期利多依然不可忽视。

　　对于短期市场走势来看，由于秋季并不属于原油消费旺季，尤其在连创新高之后，市场需要一段时间调整才能重新聚集上冲动能，因此短期内很难有强势再现。另外，近期各国政府一致利用飓风的因素，借机出台了各式各样的调整和控制措施，希望可以令油价回落以便降低高油价对经济的影响，也使得原油市场短期很难有所动作。但EIA已经较为明确地表态，原定一个月时间发放战略石油储备的计划不变，该组织认为没有必要延长发放时间。这使得第四季度原油市场仍可能出现新的炒作题材。

　　因此，未来一段时间，国际原油很难走出明显的上涨或者下跌行情，市场将继续处于对前期涨幅的修正之中。但我们仍然看好国际原油的长期走势，市场方向很可能会在第四季度趋于明朗化。

　　燃油将继续表现抗跌

　　一直以来，国内燃油期货不仅涨幅低于国际原油期货，且期价也远低于国内现货价格，因此在此波原油回调过程中，表现相对抗跌，仅在12日、13日两天出现较为明显跌幅。13日，沪燃油主力合约512跌破3100元／吨，明显低于同期国内黄埔地区现货价格(3300元／吨左右)。在其下跌过程中，该合约持仓不减反增，且盘中可见非常明显的逢低买盘。果不其然，随着14日国际原油大幅反弹，沪燃油重新走高，但主力合约0512在3165元／吨处遇阻回落，未能突破前期数个合约的高点3170元／吨，后市跟随原油回落。

　　从当前沪燃油期货走势看，其整体走势依然跟随国际原油运行，但短期走势则受新加坡市场走势影响较大。众所周知，新加坡燃油市场人为操纵非常明显，近期，该市场更是经常出现一天涨、跌幅达10美元／吨的巨幅波动，使得现货价格走势充满极大地不确定性，并对国内燃油市场产生明显的影响。

　　从国内燃油现货市场来看，各贸易商由于受新加坡市场影响，报价也多维持在高位，不愿意降价销售，但消费商的买兴仍相对有限，因此，国内现货成交并不积极。现货的高企直接令价格偏低的沪燃油期货易涨难跌。

　　综合来看，短期国际原油尚难形成新一波涨势，市场可能会陷入高位震荡。对于国内燃油期货而言，其将受国际原油与新加坡市场的共同影响，仍将表现相对抗跌。投资者需密切关注国内燃油期、现价差的变化，其很可能给沪燃油期货走势带来一定指引。