短期融资券：上市公司的饕餮大餐

　　作者：贾志奇

　　自华能国际率先表示计划发行短期融资券以来，两市已提出发行和已发行短期融资券的公司已达28家，涉及融资金额达到573亿元，其中4家公司的短券发行成功。一场追逐短期融资券的盛宴正在进行中！

　　招商证券分析师杨宏宇分析，这种方式是目前的最佳选择，“如果IPO和再融资没有停止，上市公司肯定会首选通过增发或配股的方式来融资，但在目前这种融资渠道狭窄的情况下，只能采取发行短期融资券这种方式来解决融资瓶颈。”

　　还有分析人士认为，融资成本低廉、发行效率高也是主要原因。

　　从已发行的短期融资券来看，一年期融资券的利率都在2.92%左右，而3个月、半年和9个月的利率从1.98%、2.58%到2.70%不等。相对于5.58%的一年期贷款利率，即使算上承销费用，短期融资券的成本优势也是非常明显的。

　　首批发行融资券的振华港机，从公告到完成发行，仅用了一天的时间；东方航空从首度披露发行融资券到完成发行，所用时间也不到两个月。由此可见短期融资券发行的便捷。

　　目前，沪、深两市有多家上市公司已经发行或者提出准备发行短期融资券，综合分析这些公司的规模、经营现状以及所处行业等要素，可以发现短期融资券发行主体主要有四大共性。

　　首先，发券的大多是资本市场大型优质企业。无论是

长江电力、华电国际，还是振华港机、中国石化等，均是资本市场的蓝筹企业，同时也是各个行业的龙头企业，有着较好的口碑。

　　其次，从行业分布来看，这批公司集中在电力、冶金、

能源、公路运输等投资规模巨大的行业中。尤其是电力企业，有华电国际、华能国际、长江电力、上海电力等多家公司。据业内人士分析，这些行业的公司之所以会成为发行短期融资券的主力，是因为它们现阶段的资金需求普遍较大，且又有很好的偿债能力。

　　再次，这批公司中不少发行过H股。一般情况下，在海外上市的公司大多进行过外币评级，由此可看出公司用美元偿债能力的情况。这样的信用评级有利于其短期融资券的顺利发行。

　　此外，与一般企业相比，这批公司治理结构相对完善、信息披露相对透明。

　　但是大公国际分析师郑新刚认为，“数十亿元资金轻松到手，这对上市公司并非好事。而且短期融资券所融资金有可能以变通形式投向长期投资项目，这将对企业债市场造成不利影响。”