老三样再融资途径不通 上市公司转战短期融资券

　　本报记者 闫立良

　　股权分置改革的启动，让有融资需求的公司苦不堪言，部分公司的再融资有效期眼看到期，只得无奈放弃。但同时另一部分上市公司则放弃了再融资的“老三样”，转而利用短期融资券来完成自己的融资需要。专业人士指出，在市场恢复融资功能之前，短期融资券将成为上市公司获得资金的主要途径。

　　配股、增发、可转债，是以前上市公司再融资的“老三样”。在股改新政面前，部分上市公司选择了放弃“老三样”的计划，而没有将原再融资的有效期延长。

　　9月10日，东风科技公告，鉴于公司目前尚未完成

股权分置改革，且按股权分置改革后公司股价测算的实际筹资额已远不能满足公司原配股投资项目的需要，因此，公司董事会决定放弃原来的1.8亿元的配股方案。

　　9月7日，南化股份也发布公告称，公司2004年配股延期一年的议案未能通过分类表决。

　　统计数据显示，上市公司再融资有限期将至的公司还有多家，如康美药业、中联重科、海博股份、G风神、云天化、华夏银行、福田汽车、承德钒钛等公司再融资预案的有效期都将于年底之前到期，而首旅股份、天富热电、兰花科创、南京化纤、红太阳等拟配股公司，以及多家拟发行可转债的上市公司也面临同样的困惑。

　　金元

证券的一位分析师认为，从股改之前的情况来看，大多数公司在再融资期限到期时都会选择延期，只有当二级市场极度低迷的时候才会有公司主动放弃融资计划。不过，随着分类表决制度的实施，能否成功延期就不再由大股东自行决定的了。公开信息显示，除南化股份外，银河科技可转债延期一年的议案也受阻于分类表决。此外，还有多家再融资计划已经到期的公司面对新的游戏规则，甚至未作出延期的努力。

　　从今年5月底央行正式颁布并实施《短期融资券管理办法》以来，据统计，自华能国际发行50亿元拔得头筹后，截至9月13日，已有36家公司发行或拟发行短期融资券，涉及金额高达691.6亿元。短期融资券已经成为市场融资方追逐的目标。

　　国务院发展研究中心金融所所长夏斌表示，短期融资券的程序已经完全市场化，不用审批谁都可以申请，采取备案制。中间机构呈交央行评估报告，第二天就可以上市发行。短期融资券的冲击是很大的，它改变的是中国企业单一的融资渠道问题，这种效果将在以后慢慢体现。很多的企业还不知道这个事情，但是短期融资券的大发展已经势不可挡。预期从今年年底到明年，短期融资券的发行规模达到一、两千亿没有问题。

　　拔得头筹的华能国际有关人士认为，通过短期融资券的发行，有效降低了公司整体的资金成本，使公司的安全稳定生产和规模扩张得到了充裕的、低成本的资金支持。同时增加了公司筹集短期流动资金的渠道，改善了公司的资本结构。与一年期贷款利率相比，华能国际本次发行短期融资券将减少利息支出1.267亿元，降幅约48%。

　　但短期融资券带来的风险也不得不防。专家指出，如此大规模发行短期融资券在国内还是第一次，建立一套风险控制机制就显得尤为重要。对融资企业的信誉评级要充分考虑公司的偿付能力。因为短期票据的流动性非常强，要求企业在很短的时间内及时偿还债务。一旦发行企业不能按时还钱，就要在评级系统中反应出来，下次这样的企业想在市场上融资的时候就不那么容易了。另外要通过具体的措施对公司的偿债能力进行检查。