长城证券：市场波动更须强调风险教育(12)

　　第一，要注意末日价外权证风险。对于五粮液目前来讲，虽然没有创收行为，但是深交所有一个规定，权证到期的时候，它会限制权证的涨跌幅，现在权证的涨跌幅已经不到10%了，所以被操作的可能性也慢慢在减少，风险不言而喻。南方权证虽然说没有这种限制，但是它有创设，虽然从1月13号以后，券商没有再进行创设了，但是我们看到它的走势，将来回归的趋势没有百分点。

　　第二，权证的高波动率。权证由于它本身固有特性，价格的波动肯定会比标的股票波动大。由于权证是有存续期限的衍生交易产品，加上它有涨跌幅的限制，剧烈波动就会带来影响，如果出现单边行情，你可能无法即使平仓，这个风险要时刻注意。

　　大家会比较关注权证溢价的概念，溢价的概念受到权证的价内外情况和到期日两个因素的影响。对于实质型来讲，溢价内的概念，可以把它看成时间价值的指标。对于价外概念来讲，一个是时间价值，一个是证股价格与差价的绝对值两个因素和的影响。这就意味着价外权证的溢价率要比价内权证的溢价率高，实际也是这样。如果说现在五粮液的走势，你认为还没有到底，如何远离呢？只有到底了，权证投资才能对你具有吸引力。

　　我来介绍一下权证溢价率的历史水平。有数据显示，对于平价权证来讲，也就是说它具有时间价值，如果是认购权证，它的波动率比较高，大概是30%以上。深度价外和深度价内权证的表现，对于价内权重来讲，它的溢价率就是实用价值，一般在20%左右。如果是深度价外认沽权证，溢价率极高，时间价值衰减。溢价率低不一定是好事，还要看认沽的基本面。

　　主持人：融资融券未来尽管可能对机构所做的业务，包括证券公司所做的业务，个人投资者可能不会做融资融券，但是大家千万不要以为融资融券跟你没有关系，无论机构再融资买入股票，还是融券卖出股票，无形中可能影响你持有股票的价格。所以在这个意义上讲，刚才创新事业部专家介绍融资融券投资知识的时候，对大家把握控制风险都是非常必要的。

　　从去年4季度以来，一直推荐比较看好的医药行业，今天利用这个时间，专门安排医药行业的专家王茜，来给大家介绍一下长城证券研究所对医药行业的投资策略和注意的风险。王茜是北京四中和北京大学药学院毕业的硕士，现在欢迎王茜来给大家做演讲！

　　王茜：各位领导、各位嘉宾，大家好！我是长城证券研究所的医药行业研究员王茜，下面跟大家介绍一下医药行业春节的投资策略，以及一些风险提示。

　　主要分以下几个方面进行介绍。首先医药行业在2007年全年运行的状况。在2007年全年，医药行业整体实现了工业总产值6338.2亿元，同比增长了25.45%，是近10年来的高位。销售收入也是实现了24.61的增长，整个行业可以说呈现出一个产销两旺的态势，根据IMS数据统计，前10个月我国医药保健品进出口总额达到312亿美元，同比增长24.3%。从这张图大家可以看出来，医药行业的工业总产值和销售收入增长率都已经达到了近10年来的高位。具体来看各个子行业，介绍我们比较重点看好或者表现比较抢眼的子行业。可以说增长最强劲的化学原料药这个子行业，主要是由于2007年从2、3季度开始，很多大宗原料药的价格都呈现了飞涨的态势，因此使得生产原料企业的盈利状况也是得到了大幅度的改善。可以看到这个行业的净利润增长了84.97%。另外就是化学制剂行业，它表现比较低迷，07年由于政策面的逐步稳定以及企业自身的调整，也是实现了恢复性的高增长。再有就是07年以来一直看好，并且在08年还持续看好的医药行业子行业。