长城证券：市场波动更须强调风险教育(7)

　　下面有请长城基金公司基金管理部的副总经理王定元做报告，请大家欢迎！

　　王定元：各位领导、各位投资者朋友大家下午好！长城基金2008年的投资策略是在增长中把握阶段性和结构性的投资机会，下面我结合当前的市场状况，把我们的策略向大家做个汇报。

　　我今天讲解三个方面的问题，一是当前市场面临的重大问题和我们对这些问题的看法；二是我们对市场趋势发展的看法；三是长城基金投资策略和配比。主要希望达到两个目的，一是分析风险、揭示风险与机遇，二是判断趋势，使大家理性投资与理财。

　　当前市场面临的重要问题，主要有三个。第一，限售股解禁的压力。第二，美国次债的风险。第三，国内货币紧缩的影响。

　　解禁股的压力至少要持续两到三年，解禁股包含哪几个？一个是我们所说的股改限售股，二是股改之后以全流通的方式上市的新股，它的原始股东的限售股，三是战略投资者的限售股票。这些解禁的股票的数量，综合起来分析的话，在今后一两年才达到最高。如果按每个月来看，虽然目前解禁股使市场面临很大的压力，但是它还不是最高峰的时候，所以今年的压力还算是比较小。我们对解禁股的看法是，这是影响A无股市场未来2到3年走势的最直接因素，因为它直接影响供求关系。按照经济学的原理，任何事物、任何价值最终是由供求关系来解决。二是限售股解禁之后是否减持，取决于持有者对资金的需求，对股票价值的评估和对市场趋势的判断。市场的每一次反弹都将面临着解套盘和解禁盘的双重压力；估值水平将在市场供求关系的博弈中不断寻求动态的均衡点，一直到他不愿意抛了，新的投资者觉得便宜了，又愿意进来，才能达到平衡，但它是不断变化的。

　　美国次贷危机的影响。它有两条路径，一条途径是它影响全球的金融市场，再影响到内地的A股市场。美国次贷危机愈演愈烈，有可能导致美国进入衰退，也影响到欧洲和日本的经济减速，从而影响到中国的出口，出口减少有可能影响到投资，因为很多投资增长是为了增加出口的。在出口投资下降的情况下，消费也有可能受到影响，在宏观经济受到影响的话，也会影响到上市公司的盈利状况。如果全球进入低增长时期，我们的A股市场，它的波动水平就会重新进行评价。

　　对中国金融体系的影响。目前来看影响不是很明显，因为我们中国的金融机构在杠杆应用方面是非常非常少的，不像国外金融机构使用杠杆的情况，国外的金融机构有的用到30多个杠杆，中国金融市场目前还是非常健康的。

　　对出口的影响比较大。美国次贷危机究竟如何？温总理在前几天答记者问的时候，对此深感忧虑。

　　国内紧缩货币政策的影响。经济增长速度的预期会下降，因为出口和投资都有可能会受到影响。高通胀的预期，如果经济增长速度下降太快，我们预期财政政策有可能变动，因为必须保持一定的经济增长速度，避免失业和其他问题出现，所以调控是为了更好、更健康的发展。温总理的评价是，中国经济基本面是好的，中国市场的潜力，特别是农村市场的潜力是巨大的，这是中国的优势。我们在对比日本的时候，现在的状况和日本当年的状况有一个很大的区别就是我们有很大的市场潜力。