长城证券：市场波动更须强调风险教育(15)

　　基金投资中有哪些风险呢？首先看一下股票市场风险在基金投资中的体现，很遗憾的告诉大家基金不能规避系统性风险。非系统性的风险，就是基金对于市场的判断和操作能力，基金选择中还有一些不确定性的风险，比如我们选择基金的时候，基金公司的治理结构是否完善，是否因为股东的更换和制度方面的不健全而影响到投资，还有基金管理公司的经验是不是丰富，规模是不是足够承受市场的波动，还有就是基金经理的管理能力，以及基金经理是否被频繁的更换。

　　在基金投资中，如何规避风险呢？首先要认清大的宏观经济背景，在宏观经济向好的情况下，股票市场呈牛市的背景下，我们建议不要再去太在意短期波动，可以坚持长期持有优质基金，或者是做基金定投。如果是宏观经济面发生了变化，建议减少股票型基金的投资，或者说更多的选择一些固定收益类的产品进行投资。在投资组合中，可以依照股票市场行情的特点，来调整基金的品种和类型，以及基金投资品种的配置比例。建议大家进行分散投资，不要只买某一个品种的基金，也不要只买某一个基金公司的基金。比如说可能有一些基金公司，它有散型基金的投资品种，它在转换中会告诉大家，我们在做品种的转换中，会省掉一些手续费。如果这个基金公司出了什么问题，它的治理结构或者管理能力出了问题，我们是没有办法规避的。我们建议去选择比如说两家或者三家基金公司进行投资，如果资金规模允许的话。

　　我就给大家提示这些风险因素，下面进入2季度基金的投资策略报告。

　　首先回顾一下一季度的基金市场，偏股型基金表现出了相对的抗击性，红线是中证股票基金指数，灰线是中证混合基金指数，货币市场基金的收益虽然有所降低，但是仍然是保持在相对的高位，仍然是比较好的品种。我们发现在一季度的表现中，中小盘的基金好于大盘基金，根据偏股型基金的规模进行了分组考察，发现确实存在中小盘基金在调整中出现好的优势。QDII受到国际金融市场震荡和基金管理能力的限制，波动是比较大的，它是去年四季度才有的基金品种，据我们了解，所有的基金公司，包括这四家优秀的基金公司，它们对于国际市场的研究覆盖能力，都是有欠缺的。作为弥补，它们都找了国际的投资机构作为合作伙伴，虽然有了帮手，毕竟不是自己的手，一季度它们的表现都是差强人意。封闭式基金，受高分红预期支撑，整体表现出了比较好的抗击性。上面紫色的线和红色的线，是上证基金指数和深证指数。二季度从股票市场来看，长城证券的研究策略组认为，二季度的市场会有阶段性的投资机会。

　　开放式基金08年二季度的投资策略。在二季度的时候，偏股型基金业会随着季节一样享受到春日的阳光，阶段性的投资机会会来临，各类基金都将获得净收益，选股能力强的基金有望获得比较好的收益，成长类小盘风格基金将有较好的市场表现。QDII存在国际金融市场震荡和基金管理能力的双不确定因素，除非组合配置需要，建议观望。

　　如果说现在我手里有QDII的朋友，怎么办呢？昨天去开中国经验年会的时候，摩根基金负责QDII的副总，他说你有的话，我建议你出了，没有的话，也不建议你进，等到二三季度美国的次债情况明朗化以后，QDII的情况可能会转好。我基本上同意他的观点，有的话大家可以再观望一下，没有的话，也不建议你进了，如果出现一定的反弹，反弹到一定的时候，可以适当的减仓QDII。

　　债券型基金，由于一季度CDI仍然运行到高位，仍然有加息紧缩性宏观经济预期，我们认为债券市场的收益仍然是不乐观或者说不确定的。对于债券型基金可以去关注申购性价比例高的，比如说华夏债券等等，这些资金在债券市场基金里一直表现的比较好，管理能力也是比较好的。我们对于基金的推荐，一直是有连续性的，好的基金一直会替大家创造一些好的收益。