化纤行业：粘胶纤维需求旺季到来价格涨

　　天相投顾 胡换录

　　事件描述：

　　经过6、7月份淡季小幅下跌以后粘胶纤维价格再次上涨,粘胶短纤价格从六月份的20050元/吨涨到了21300元/吨，全年累计涨幅47%，粘胶长丝的价格从六月份的34000元/吨涨到了34500元/吨，全年累计涨幅9.8%，粘胶纤维价格有继续上涨的趋势。

　　对粘胶纤维价格再次上涨，我们认为国内需求旺盛、原材料价格上涨、出口增加是推动粘胶纤维价格上涨主要原因。

　　评论：

　　1.粘胶纤维需求旺季到来，生产企业纷纷开始提价：从下游需求来看，随着夏季即将过去，秋冬服装用面料的需求逐渐旺盛，对粘胶类纱线及坯布的求购数量明显增大，短纤生产企业库存不断降低。除了季节性因素以外，国内纺织企业为了提高服装品质也开始提高粘胶纤维的用量。需求增加使得粘胶纤维生产企业纷纷开始提价。据悉，8月16日在浙江杭州召开了粘胶长丝2007年第六次行业会议，会议的主题是“快速提升价格,迅速消化退税下降和原材料大幅上涨的减利因素”，有此可见，粘胶纤维新一轮价格上涨又拉开了序幕。

　　2.原材料价格上涨推动粘胶价格上涨：由于粘胶纤维产量增加，棉浆粕需求增加。近期，棉花采摘高峰已经临近，皮棉收购价格已经开始出现下滑，但部分棉农惜售情况严重，棉企也因籽棉收购价格的下降也停止了收购观望后市，对棉短绒上市影响比较大，原本的短绒库存就不足，上游市场的供应又不能紧跟上，因此浆粕企业的生产量依然受到较大限制。另外，受国内环保因素影响，部分浆粕生产企业开工不足，浆粕市场供应偏紧。多种因素导致浆粕价格居高不下，目前国内短丝浆粕市场价格在12000-12400元/吨左右，进口短丝级木浆价格也上涨到了1400美元/吨；国内长丝浆市场价格也在12600-13000元/吨之间徘徊，预计短期内浆粕的价格不会大幅下降。近期由于浆粕价格上涨快于粘胶纤维价格上涨，这也为粘胶纤维生产企业提价提供了理由。

　　3.出口依然保持旺盛，部分消化新增产能的影响：由于粘胶行业属于劳动技术密集型产业，生产工艺对环境有污染，而且还需大量的

能源消耗，西方发达国家逐渐退出了传统粘胶领域，将产能逐渐转移到我国和印度等地区。国外粘胶纤维产能的不断减少，需求却没有下降，从我国进口粘胶纤维数量逐渐增加。另外我国纺织产品出口增速放缓，东南亚以及印度地区纺织产品产量增加，对粘胶纤维需求增加，也拉动了国内粘胶纤维的出口。上半年粘胶短纤出口5.23万吨，同比增长149%，粘胶长丝出口3.96万吨，同比增长32%。国内目前在建、新建产能比较多，但是出口量的增加，部分消化了新增产能的影响。

　　4.投资建议：受以上因素影响，粘胶纤维价格下半年还会继续保持高位运行，价格的上涨将会抵消

出口退税以及原材料上涨带来的利润下滑，行业优势龙头企业预计下半年业绩会超出预期。我们维持山东海龙(000677)“增持”投资评级，建议投资者关注国内粘胶短纤龙头企业，同时具有棉浆粕自给能力的公司，吉林化纤(000420)、新乡化纤(000949)。

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