中国神华(1088.hk)：回归A股提升价值

　　天相投顾 江建军

　　摘要:

　　中国神华回归A股，下周一上会 公司是世界领先的以煤炭为基础的一体化能源

　　公司。可销售煤炭储量位居世界第二，销量位居世界第二。中国神华的回归将给煤

　　炭行业带来巨大的协同效应和提升板块的估值，也能更有利地为公司进行结构优化

　　和战略布局。

　　通过半年报显示，上半年神华每股收益0.54元，目前动态市盈率在H股市场达

　　35.69倍，高于行业的平均估值。 但考虑到其一体化的商业模式和行业龙头，理应

　　获得一定的超额估值。

　　如果IPO成功，根据HS300的编制规则，神华将很快进入HS300的指数样本。 在

　　目前流动性过剩和股指期货推出的预期之下， 预计神华不可避免的受到资金的追

　　逐。目前A股HS300煤炭板块动态市盈率为47.04倍，根据目前新发行

　　现，预计神华估值将远高于行业平均水平。A-H联动，也将进一步刺激H股的估值。

　　根据权证本身的价值和相关的风险指标以及权证的成交量、流通性以及街货量

　　等因素。我们建议：如果短期看好A股IPO对H正股的刺激，我们推荐备兑9026；如

　　果中期看好神华的发展，我们推荐备兑1238、4646和5634。