新安股份：草甘膦好转 费用降低 业绩增长

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　　胡换录

　　摘要：

　　2007年1-6月，公司实现主营业务收入16.16亿元，同比增长10.65%；营业利润2.85亿元，同比增长68.8%；净利润1.82亿元，同比增长52.38%；实现每股收益0.63元。

　　随着国际转基因耐草甘膦作物种植面积大幅增加，旺盛的需求带动了草甘膦价格的上涨。由于国内草甘膦80%左右都出口，今年出口需求快速增长，带动了国内价格上涨。公司草柑膦毛利率达到19.51%，同比上升了3.52个百分点。公司上半年的管理费用率5.19%，比去年同期的11.41%下降6.22个百分点；三项费用率合计8.71%，比去年同期的15.65%下降6.94个百分点。这也是净利润增长快于收入增长的重要原因。

　　镇江江南

　　星新材料10万吨有机硅已经投产，目前镇江宏达3万吨装置已经建成，目前试车已经成功；另外包括江苏梅兰、浙江合盛、山东东岳等企业正在建设或者计划建设。有机硅产能大幅增加不可避免。我们认为国内有机硅还处在供不应求状态，产能增加不会导致价格大幅下降。公司有机硅具有明显的成本优势，下游有机硅橡胶将会使公司有机硅大部分自用，有机硅橡胶毛利率要高于DMC。

　　公司未来两年业绩增长明确，我们预计公司07、08、09年每股收益分别为1.28元，1.57元，1.95元，相应的市盈率为34倍、28倍、23倍，给与公司“增持”评级。