新安股份：竞争优势显著，长期前景看好

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　　东方证券 王晶

　　事件：公司公布2006年年报

　　我们的看法：

　　新安股份2006年实现主营业务收入27.4亿元，主营业务利润8.3亿，净利润3.2亿元，分别同比增长14.7、26.5%和47.2%，实现每股收益1.12元，净资产收益率30.2%，年末每股净资产3.72元，分配预案：10派5元(含税)

　　公司利润增速大于收入增速的主要原因在于产品价格稳中有升、生产成本略有下降，从而导致公司主要产品毛利率均较同期有所提高，农药毛利率18.4%，有机硅产品毛利率高达50.5%，分别同比提高2.4个百分点。另外，公司三项费用占主业收入的比重由05年的13%下降到06年的12%，费用控制从严也是利润增长的主要原因

　　新安股份是国内精细

化工优质上市公司，公司管理规范，治理结构良好，财务状况健康，是国内有机硅单体和草甘膦行业的双龙头企业。公司凭借锐意进取的创新精神，不仅奠定了在草甘膦市场的霸主地位，而且很好的完成了由单纯农药公司向化工新材料公司的角色转换，自主研发并拥有专利技术的氯资源在两种产品间的循环利用技术进一步提升了市场

竞争力，较好地保护了当地的水资源环境，秉承了“绿色化工”的先进发展理念

　　公司后续将通过股权融资和债券融资进一步做大做强主业，10万吨有机硅单体项目和江南化工5万吨草甘膦项目将确保未来几年业绩稳步增长，但增速将有所放缓。维持长期增持的投资评级

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