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新浪财经

北京银行:经营稳健 期待零售业务发

http://www.sina.com.cn 2007年09月17日 10:12 天相投顾

  天相投顾 王逸峰、石磊

  摘要:

  业务特色:北京银行的收入主要来自公司银行业务,占营业收入的60.5%,尤其

  是对大型公司。借助北京地区总部经济优势和政府支持,使北京银行的成本收入比

  为27.97%,处于上市银行中最低水平;员工人均净利润47.6万元,在上市银行中最

  高。但因对收益较高的个人贷款和中小企业贷款比重低,加之票据贴现比重高,使

  北京银行的净利息收益率仅为2.31%处于上市银行最低水平。另外,北京银行资金

  业务收入比重达25.4%,由此带来较低的实际所得税率,为30.6%。

  发展前景:北京银行的第一大股东是ING银行,ING银行将持有北京银行发行后

  总股本的16.07%。双方的合作将有助于提高北京银行的

竞争力,尤其是改善其零售

  业务。北京银行的贷款/存款比例仅为53.9%,贷款规模仍有很大拓展空间。而活期

  存款比例高达61.6%,可使北京银行在加息环境下保持较低的资金成本。若北京银

  行能成功地向个人贷款和中小企业贷款转型,并减少票据贴现占比,则其净利息收

  益率将有望提升。在我们的假设下,贷款收益率每增长3个基点,将为2007年的净

  利润贡献0.94%的增长。另外,北京银行的手续费和佣金净收入同比增长191.7%,

  居同期上市银行之首,而基数仍较低,仅1.75亿元,今后有望继续快速增长。

  主要风险: 北京银行的

零售业务略显缺乏特色。在个人存款比重持续上升的同

  时,个人贷款比重持续下降。随着银行业竞争日趋激烈,缺乏零售业务和中小企业

  贷款经验将给北京银行的跨区经营带来很多不确定性。

  贷款风险逐步减小:截至2007年3月31日,北京银行贷款集中度较高。从规模来

  看,贷款集中于大型企业,1亿元以上贷款占贷款总额的78.7%。从行业来看,贷款

  仍集中于

房地产和制造业,分别占公司贷款的19.9%和15.3%。高风险的贸易企业贷

  款比重下降至7.4%,而低风险的水利、环境和公共设施管理业的比重提高至

  14.4%。由此带来资产质量的稳步提升,不良贷款比率下降至3.34%。

  盈利预测及估值:预计北京银行07、08年EPS分别为0.46元和0.68元,合理价格

  应在20.31-23.02元之间。我们认为北京银行的上市首日定价将可能达到22.50元以

  上。

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