第一食品：人事变动有利于做大黄酒业务

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　　许彪 中信证券

　　事项：

　　公司近日公告，聘任汪建华为公司总经理，赵金祥不再担任公司总经理职务。

　　投资要点

　　汪建华出任总经理，暗示公司主营业务调整目标是做最大的黄酒行业龙头。此次董事会将子公司上海金枫酒厂的主要领导调整为公司主要领导，预示黄酒业务在公司主营业务中地位显著上升，同时暗示公司业务整合的主要目标是突出发展黄酒业务，逐步淡出以食品批发和食品零售为主导的食品销售业务。我们判断，未来公司主营业务极有可能只有黄酒业务，公司将致力于做中国黄酒行业最大的龙头企业。

　　汪建华是黄酒行业的领军人物，未来公司发展值得期待。汪建华自2000年调任上海金枫酿酒有限公司总经理之后，确定了上海老酒作为金枫酒业支柱产业发展的战略，并于2001年启动了“石库门上海老酒”品牌的塑造之路，在嫁接了品牌、市场、文化、价格、终端操控、资本运作等六大营销手段后，在短短几年时间之内销售额飙升至3亿多元，并成功突破了黄酒的传统地域限制。2004年3月，在他的主导下，公司面向中端消费群体，推出“侬好”系列黄酒，与“和酒”抢夺中端市场，到2006年销量已经达到1500吨。我们认为，汪建华是黄酒行业当之无愧的领军人物，在他的全面主导下，公司黄酒业务发展的未来值得期待。

　　人事变动有利于黄酒业务整合工作的开展，收购和酒资产的工作或已开始加快运作。我们认为，此次人事变动用意深远，或为公司收购和酒资产及剥离南浦食品业务拉开序幕。该整合方案符合行业整合的基本规律，也符合新光明食品集团产业战略的原则和方向。如果此项工作能够顺利实施，那么公司将毫无争议地成为国内规模最大、盈利能力最强的黄酒企业，公司的竞争优势将得到进一步提升。

　　维持“买入”评级。由于具体收购方案未定，我们暂时维持此前业绩预测，预计公司07、08年每股收益为0.55、0.70元。鉴于和酒相关资产注入的强烈预期，以及和酒资产注入后公司盈利能力和估值水平的提升，我们维持“买入”投资评级，维持短期目标价位30元。